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研究報告:方正中期期貨-商品期權市場策略日報-190823

股票名稱: 股票代碼: 分享時間:2019-08-23 09:46:31
研報欄目: 期權研究 研報類型: (PDF) 研報作者: 牛秋樂,彭博
研報出處: 方正中期期貨 研報頁數: 12 頁 推薦評級:
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【研究報告內容摘要】

  要點:
  豆粕:中西部地區作物巡查發現,內布拉斯加州和印第安納州大豆莢數低于平均水平,爲大豆期貨提供了支撐,中美貿易態度未有進一步消息的情況下,外盤短期或呈現震蕩偏強走勢。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】美豆産量擔憂升溫的情況下,對國內豆類期價也形成較大支撐。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)在期權市場方面,豆粕期權成交持倉均有所上升,持倉量PCR回歸至均值水平。豆粕期權隱含波動率低位震蕩,總的來看,當前隱波處于曆史均值附近。鑒于未來期價將延續震蕩走勢,隱含波動率或將進一步回落,因此操作上仍推薦以賣期權爲主。
  白糖:鄭糖放量反彈。現貨報價相對穩定,尚未出現新的利多消息。日前傳聞7月份外糖進口量可能達到40萬噸左右,較6月份的14萬噸顯著增加,也高于上年同期25萬噸的水平。若實際進口量不及預期,或許對糖價有刺激。國際糖價走勢繼續偏弱,警惕可能對鄭糖反彈有抑制作用。在期權市場方面,白糖期權成交回落,持倉略有上升。期權持倉量PCR處于緩慢上升趨勢中,已回歸至1附近。白糖期權波動率沖高回落,若看好後市,可買入牛市價差,也可單邊買入看漲,但要注意及時止盈止損。
  銅:市場靜待傑克森霍爾全球央行年會及會上鮑威爾講話。基本面上,供需難以打破緊平衡狀態,疊加宏觀不確定性較大,銅價缺少趨勢性,預計維持反複震蕩走勢。在期權市場方面,期權成交持倉略增,持倉量PCR重心仍在低位。銅主連曆史波動率處于曆史低位,銅期權隱含波動率沖高回落。總的來看,目前銅價受宏觀影響較大,在全球經濟疲軟以及貿易不確定性下,銅價上行空間有限,主要以震蕩爲主,操作上推薦賣出寬跨式。
  玉米:國內玉米現貨價格大多穩定。玉米産需缺口逐步收窄,此前市場的缺口預期兌現延後,造成近期玉米期貨價格下跌。但玉米産需缺口只是收窄並未消失,玉米進一步下跌的空間有限。在期權市場方面,玉米期權成交有所回落,持倉開始逐步回升,持倉量PCR重心仍處于低位,市場對未來仍以看多爲主。此外,玉米期權隱含波動率一直在低位附近震蕩,操作上推薦買入看漲期權進行套保。
  棉花:目前棉花天氣情況總體良好,棉花總産預計將略有回升。目前下遊紡織企業有補庫及加大開工的迹象,但受到中美貿易爭端影響,棉紡織企業經營困境並未得到根本性改變,對後市較爲悲觀,對棉花總體采購積極性不高。近期市場有國儲將在8月收儲的預期,目前仍有待消息落地,預計落地後將對市場起到一定支撐,9月1日對部分中國商品加征10%關稅的期限即將來到,包括大部分服裝及棉紡織出口産品,目前貿易爭端依然沒有任何改善的迹象,依然壓制棉花走勢。在期權市場方面,棉花期權成交回落,持倉略有上升,持倉量PCR有所回落,仍處于相對低位。另外棉花期權隱含波動率又有所增加,處于相對高位,操作上仍推薦以賣期權爲主。
  橡膠:目前基本面缺乏利多支持,泰國、印尼、馬來西亞等國減少橡膠出口的期限接近結束,而當前又是割膠旺季,供應壓力會有所增加。供需面缺乏新題材的指引,膠價維持低位震蕩的可能性大。在期權市場方面,橡膠成交回落,持倉略有增加,持倉PCR一直處于低位。期權隱含波動率沖高回落,但仍在高位,操作方面仍推薦以賣期權爲主。
  

【研究報告全文】

方正中期期貨-商品期權市場策略日報-190823

要點:豆粕:中西部地區作物巡查發現,內布拉斯加州和印第安納州大豆莢數低于平均水平,爲大豆期貨提供了支撐,中美貿易態度未有進一步消息的情況下,外盤短期或呈現震蕩偏強走勢。

美豆産量擔憂升溫的情況下,對國內豆類期價也形成較大支撐。

在期權市場方面,豆粕期權成交持倉均有所上升,持倉量PCR回歸至均值水平。

豆粕期權隱含波動率低位震蕩,總的來看,當前隱波處于曆史均值附近。

鑒于未來期價將延續震蕩走勢,隱含波動率或將進一步回落,因此操作上仍推薦以賣期權爲主。

白糖:鄭糖放量反彈。

現貨報價相對穩定,尚未出現新的利多消息。

日前傳聞7月份外糖進口量可能達到40萬噸左右,較6月份的14萬噸顯著增加,也高于上年同期25萬噸的水平。

若實際進口量不及預期,或許對糖價有刺激。

國際糖價走勢繼續偏弱,警惕可能對鄭糖反彈有抑制作用。

在期權市場方面,白糖期權成交回落,持倉略有上升。

期權持倉量PCR處于緩慢上升趨勢中,已回歸至1附近。

白糖期權波動率沖高回落,若看好後市,可買入牛市價差,也可單邊買入看漲,但要注意及時止盈止損。

銅:市場靜待傑克森霍爾全球央行年會及會上鮑威爾講話。

基本面上,供需難以打破緊平衡狀態,疊加宏觀不確定性較大,銅價缺少趨勢性,預計維持反複震蕩走勢。

在期權市場方面,期權成交持倉略增,持倉量PCR重心仍在低位。

銅主連曆史波動率處于曆史低位,銅期權隱含波動率沖高回落。

總的來看,目前銅價受宏觀影響較大,在全球經濟疲軟以及貿易不確定性下,銅價上行空間有限,主要以震蕩爲主,操作上推薦賣出寬跨式。

玉米:國內玉米現貨價格大多穩定。

玉米産需缺口逐步收窄,此前市場的缺口預期兌現延後,造成近期玉米期貨價格下跌。

但玉米産需缺口只是收窄並未消失,玉米進一步下跌的空間有限。

在期權市場方面,玉米期權成交有所回落,持倉開始逐步回升,持倉量PCR重心仍處于低位,市場對未來仍以看多爲主。

此外,玉米期權隱含波動率一直在低位附近震蕩,操作上推薦買入看漲期權進行套保。

棉花:目前棉花天氣情況總體良好,棉花總産預計將略有回升。

目前下遊紡織企業有補庫及加大開工的迹象,但受到中美貿易爭端影響,棉紡織企業經營困境並未得到根本性改變,對後市較爲悲觀,對棉花總體采購積極性不高。

近期市場有國儲將在8月收儲的預期,目前仍有待消息落地,預計落地後將對市場起到一定支撐,9月1日對部分中國商品加征10%關稅的期限即將來到,包括大部分服裝及棉紡織出口産品,目前貿易爭端依然沒有任何改善的迹象,依然壓制棉花走勢。

在期權市場方面,棉花期權成交回落,持倉略有上升,持倉量PCR有所回落,仍處于相對低位。

另外棉花期權隱含波動率又有所增加,處于相對高位,操作上仍推薦以賣期權爲主。

橡膠:目前基本面缺乏利多支持,泰國、印尼、馬來西亞等國減少橡膠出口的期限接近結束,而當前又是割膠旺季,供應壓力會有所增加。

供需面缺乏新題材的指引,膠價維持低位震蕩的可能性大。

在期權市場方面,橡膠成交回落,持倉略有增加,持倉PCR一直處于低位。

期權隱含波動率沖高回落,但仍在高位,操作方面仍推薦以賣期權爲主。

2019/8/23 方正中期期貨研究院金融衍生品研究組牛秋樂執業編號:Z0002616 彭博 執業編號:Z0011662 聯系人:馮世佃TEL:010-68578820 Email:niuqiule@foundersc.com 更多精彩請關注方正中期官方微信商品期權市場策略日報Option Market Strategy Report 商品期權市場策略日報第1頁一、豆粕期權圖1.1:DCE豆粕主連日行情價格K線圖數據來源:Wind資訊,方正中期期貨研究院整理1.市場消息:1.1、漢堡8月20日消息:德國漢堡的行業刊物《油世界》發布的月度報告顯示,2019/20年度南美大豆播種面積將達到創紀錄的6000萬公頃,高于2018/19年度爲5830萬公頃,同比增幅爲2.9%。

相比之下,美國大豆播種面積將減少到3070萬公頃,比2018/19年度的3570萬公頃減少14.0%。

1.2、美國農業部(USDA)周一公布的數據顯示,截至2019年8月15日當周,美國大豆出口檢驗量爲1,158,217噸,前一周修正後爲944,872噸,初值爲944,238噸。

2018年8月16日當周,美國大豆出口檢驗量爲660,998噸。

本作物年度迄今,美國大豆出口檢驗量累計爲43,484,717噸,上一年度同期54,613,471噸。

2.行情回顧:表1.2:豆粕期貨期權行情情況2019-8-22收盤價漲跌成交量變化持倉量變化豆粕190929361.52% 66976 -39686160428 -23266豆粕200129341.52% 141978497922191778077842豆粕200527380.70% 1694461502447667616370 2019-8-22成交量變化持倉量變化成交量PCR持倉量PCR認購79010186242104689434認沽47852 -33382220703406豆粕期權12686215286432538128400.60561.0551 數據來源:Wind資訊,方正中期期貨研究院整理3、波動率情況:商品期權市場策略日報第2頁圖1.3:近3年曆史波動率錐 圖1.4:豆粕期權波動率指數0 0.1 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 10306090min 10% 25% 50% 75% 90% max HV0 0.05 0.1 0.15 0.2 0.25 0.3 0.35 0.4 0.45 20 17 03 31 20 17 05 04 20 17 06 06 20 17 07 05 20 17 08 03 20 17 09 01 20 17 10 09 20 17 11 07 20 17 12 06 20 18 01 05 20 18 02 05 20 18 03 13 20 18 04 13 20 18 05 16 20 18 06 14 20 18 07 16 20 18 08 14 20 18 09 12 20 18 10 19 20 18 11 19 20 18 12 18 20 19 01 18 20 19 02 25 20 19 03 26 20 19 04 25 20 19 05 29 20 19 06 28 20 19 07 29數據來源:Wind資訊,方正中期期貨研究院整理數據來源:Wind資訊,方正中期期貨研究院整理4、方向判斷:中西部地區作物巡查發現,內布拉斯加州和印第安納州大豆莢數低于平均水平,爲大豆期貨提供了支撐,中美貿易態度未有進一步消息的情況下,外盤短期或呈現震蕩偏強走勢。

國內豆粕現貨價格繼續跟隨盤面小幅上漲,沿海豆粕價格2870-2950元/噸一線,較昨日漲10-40元/噸,短期中美貿易未見進一步動態,期價回歸供需面指引,美豆産量擔憂升溫的情況下,對國內豆類期價形成較大支撐,國內豆粕短期預期易漲難跌的表現。

在期權市場方面,豆粕期權成交持倉均有所上升,持倉量PCR回歸至均值水平。

豆粕期權隱含波動率低位震蕩,總的來看,當前隱波處于曆史均值附近。

鑒于未來期價將延續震蕩走勢,隱含波動率或將進一步回落,因此操作上仍推薦以賣期權爲主。

合約推薦:賣出m2001-C-3000,賣出m2001-P-2800 二、白糖期權圖2.1:白糖主連日行情價格K線圖數據來源:Wind資訊,方正中期期貨研究院整理商品期權市場策略日報第3頁1.市場消息:1.1、生意社:2019年原糖配額外進口許可證發放工作較往年有所延緩。

截至6月底,2019年前6個月食糖進口量爲107萬噸,同比減少31萬噸。

其中,原糖進口91萬噸,同比減少近24萬噸。

市場至今仍在回味6月份僅僅14萬噸的單月進口量,這與此前市場所預期的巨大進口量相去甚遠。

而隨著7月進口數據公布在即,7月進口量能否如預期大增再次引起了市場熱議。

2.行情回顧:表2.2:白糖期貨期權行情情況2019-8-22收盤價漲跌幅成交量變化持倉量變化白糖190955620.94% 16654232641454 -7076白糖191155270.66% 194766228354082670白糖200155211.49% 103830021753474177244274 2019-8-22成交量變化持倉量變化成交量PCR持倉量PCR認購17576 -1950116078 -532認沽14240 -16381137342308白糖期權31816 -358822981217760.81020.9798 數據來源:Wind資訊,方正中期期貨研究院整理3、波動率情況:圖2.3:近3年曆史波動率錐 圖2.4:白糖期權波動率指數0 0.05 0.1 0.15 0.2 0.25 0.3 0.35 10306090min 10% 25% 50% 75% 90% max HV0 0.05 0.1 0.15 0.2 0.25 0.3 20 17 04 19 20 17 05 18 20 17 06 19 20 17 07 17 20 17 08 14 20 17 09 11 20 17 10 16 20 17 11 13 20 17 12 11 20 18 01 09 20 18 02 06 20 18 03 13 20 18 04 12 20 18 05 14 20 18 06 11 20 18 07 10 20 18 08 07 20 18 09 04 20 18 10 10 20 18 11 07 20 18 12 05 20 19 01 04 20 19 02 01 20 19 03 08 20 19 04 08 20 19 05 09 20 19 06 06 20 19 07 05 20 19 08 02數據來源:Wind資訊,方正中期期貨研究院整理數據來源:Wind資訊,方正中期期貨研究院整理4、方向判斷:鄭糖放量反彈,主力合約回到5500元上方。

現貨報價相對穩定,尚未出現新的利多消息。

日前傳聞7月份外糖進口量可能達到40萬噸左右,較6月份的14萬噸顯著增加,也高于上年同期25萬噸的水平。

若實際進口量不及預期,或許對糖價有刺激。

國際糖價走勢繼續偏弱,警惕可能對鄭糖反彈有抑制作用。

在期權市場方面,白糖期權成交回落,持倉略有上升。

期權持倉量PCR處于緩慢上升趨勢中,已回歸至1附近。

白糖期權波動率沖高回落,若看好後市,可買入牛市價差,也可單邊買入看漲,但要注意及時止盈商品期權市場策略日報第4頁止損。

合約推薦:賣出SR001P5400 三、銅期權圖3.1:銅主連日行情價格K線圖數據來源:Wind資訊,方正中期期貨研究院整理1.市場消息:1.1、國際銅業研究組織(ICSG):全球5月精煉銅市場供應缺口爲6.2萬噸。

1.2、倫敦8月21日消息,世界金屬統計局(WBMS)周三公布的數據顯示,2019年1-6月全球銅市場供應短缺4.1萬噸,2018年全年則短缺3.7萬噸。

2.行情回顧:表3.2:銅期貨期權行情情況2019-8-22收盤價漲跌幅成交量變化持倉量變化滬銅190946270 -0.15% 53758 -9154161264 -5720滬銅191046310 -0.17% 103506 -287162443005678滬銅191146340 -0.17% 33638 -477013409865922019-8-22成交量變化持倉量變化成交量PCR持倉量PCR認購186741692582841378認沽14846 -19841662688銅期權3352014949994620660.79500.7148 數據來源:Wind資訊,方正中期期貨研究院整理3、波動率情況:圖3.3:近3年曆史波動率錐 圖3.4:銅期權波動率指數商品期權市場策略日報第5頁0 0.05 0.1 0.15 0.2 0.25 0.3 0.35 0.4 0.45 0.5 10306090min 10% 25% 50% 75% 90% max HV0.08 0.1 0.12 0.14 0.16 0.18 0.2 0.22 20 18 09 21 20 18 10 11 20 18 10 23 20 18 11 02 20 18 11 14 20 18 11 26 20 18 12 06 20 18 12 18 20 18 12 28 20 19 01 11 20 19 01 23 20 19 02 11 20 19 02 21 20 19 03 05 20 19 03 15 20 19 03 27 20 19 04 09 20 19 04 19 20 19 05 06 20 19 05 16 20 19 05 28 20 19 06 10 20 19 06 20 20 19 07 02 20 19 07 15 20 19 07 25 20 19 08 06 20 19 08 16數據來源:Wind資訊,方正中期期貨研究院整理數據來源:Wind資訊,方正中期期貨研究院整理4、方向判斷:商務部新聞發言人高峰22日透露,中美雙方經貿團隊一直在保持溝通。

市場靜待傑克森霍爾全球央行年會及會上鮑威爾講話。

基本面上,世界金屬統計局數據顯示,1-6月全球銅市供應短缺4.1萬噸。

目前銅精礦加工費基本持穩,盡管冶煉廠利潤被擠壓,但預計對冶煉廠開工率影響不大。

需求端,1-7月電網投資完成額累計同比下滑13.9%,降幅較1-6月收窄5.4個百分點。

下半年電網投資將加快釋放,電線電纜預計四季度迎來集中交貨,因此9月銅杆企業開工率可期。

整體來看,供需難以打破緊平衡狀態,疊加宏觀不確定性較大,銅價缺少趨勢性,預計維持反複震蕩走勢。

在期權市場方面,期權成交持倉略增,持倉量PCR重心仍在低位。

銅主連曆史波動率處于曆史低位,銅期權隱含波動率沖高回落。

總的來看,目前銅價受宏觀影響較大,在全球經濟疲軟以及貿易不確定性下,銅價上行空間有限,主要以震蕩爲主,操作上推薦賣出寬跨式。

合約推薦:賣出CU1910C47000,賣出CU1910P46000 四、玉米期權圖4.1:玉米主連日行情價格K線圖商品期權市場策略日報第6頁數據來源:Wind資訊,方正中期期貨研究院整理1.市場消息:1.1、美國農業部(USDA)周三稱,民間出口商報告向墨西哥出口銷售32.8萬噸美國玉米,2019/2020市場年度付運。

2.行情回顧:表4.2:玉米期貨期權行情情況2019-8-22收盤價漲跌成交量變化持倉量變化玉米190918510.76% 34490 -36918117576 -20424玉米191118800.43% 60868 -190923639668288玉米200119080.47% 539596 -462520114527652016 2019-8-22成交量變化持倉量變化成交量PCR持倉量PCR認購41084 -3644834049619710認沽12026 -116181328762526玉米期權53110 -48066473372222360.29270.3902 數據來源:Wind資訊,方正中期期貨研究院整理3、波動率情況:圖4.3:近3年曆史波動率錐 圖4.4:玉米期權波動率指數商品期權市場策略日報第7頁0 0.05 0.1 0.15 0.2 0.25 0.3 10306090min 10% 25% 50% 75% 90% max HV0.07 0.08 0.09 0.1 0.11 0.12 0.13 0.14 20 19 01 28 20 19 02 11 20 19 02 18 20 19 02 25 20 19 03 04 20 19 03 11 20 19 03 18 20 19 03 25 20 19 04 01 20 19 04 09 20 19 04 16 20 19 04 23 20 19 04 30 20 19 05 10 20 19 05 17 20 19 05 24 20 19 05 31 20 19 06 10 20 19 06 17 20 19 06 24 20 19 07 01 20 19 07 08 20 19 07 15 20 19 07 22 20 19 07 29 20 19 08 05 20 19 08 12 20 19 08 19數據來源:Wind資訊,方正中期期貨研究院整理數據來源:Wind資訊,方正中期期貨研究院整理4、方向判斷:大商所玉米主力2001合約繼續偏弱走勢,國內玉米現貨價格大多穩定。

玉米主力合約換月帶來的空頭增倉壓力增大、技術面偏空以及玉米市場需求疲軟帶來的玉米市場信心不足,造成近期玉米期貨的弱勢。

玉米市場當前階段的特點在于疲軟的需求去測試價格的支撐。

玉米市場需求疲軟,一方面表現在高溫天氣下生豬存欄下降幅度明顯,南方飼料企業對于玉米市場信心不足,另一方面表現在深加工受制于不佳的利潤開機下滑。

供給方面來看,目前玉米主産區目前墒情較好,台風“利奇馬”並未對我國新季玉米造成明顯的影響。

目前兩湖地區新季玉米集中上市,河南造春玉米也開始流入市場,新季玉米供給逐漸成爲市場關注的主要部分。

臨儲拍賣進行到第十三輪,成交比率13.09%,周比下降2.38%反映出市場信心不足。

目前玉米市場供應相對充足。

基于以上因素,玉米産需缺口逐步收窄,此前市場的缺口預期兌現延後,造成近期玉米期貨價格下跌。

我們認爲,玉米産需缺口只是收窄並未消失,臨儲玉米底價依然沒有放低,玉米價格支撐還是存在的,此外貿易商玉米囤貨成本較高,玉米進一步下跌的空間有限。

在期權市場方面,玉米期權成交和持倉均大幅上升,持倉量PCR重心仍處于低位,市場對未來仍以看多爲主。

此外,玉米期權隱含波動率一直在低位附近震蕩,操作上推薦買入看漲期權進行套保。

合約推薦:買入C2001C1900 五、棉花期權圖5.1:棉花主連日行情價格K線圖商品期權市場策略日報第8頁數據來源:Wind資訊,方正中期期貨研究院整理1.市場消息:1.1、據越南棉紗協會提供的情況,2019年7月越南棉花進口量爲13.32萬噸,同比減少7.1%。

1-7月進口量爲94.27萬噸,同比減少5.8%。

2019年7月,越南棉紗進口量9.8萬噸,同比增長16%,1-7月進口量62.64萬噸,同比增長7.7%。

2019年7月,越南棉紗出口量15.31萬噸,同比增長20.7%,1-7月出口量94.77萬噸,同比增長11.1%。

2.行情回顧:表5.2:棉花期貨期權行情情況2019-8-22收盤價漲跌幅成交量變化持倉量變化鄭棉1909123000.65% 36974 -12386168528 -9292鄭棉1911125950.56% 164661514401904784鄭棉2001128500.86% 367324 -51392494686 -16716 2019-8-22成交量變化持倉量變化成交量PCR持倉量PCR認購6550 -1828740681210認沽5504 -898509781552棉花期權12054 -272612504627620.84030.6883 數據來源:Wind資訊,方正中期期貨研究院整理3、波動率情況:圖5.3:近3年曆史波動率錐 圖5.4:棉花期權隱含波動率商品期權市場策略日報第9頁0 0.1 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 10306090min 10% 25% 50% 75% 90% max HV0.02 0.07 0.12 0.17 0.22 0.27 0.32 20 19 01 28 20 19 02 11 20 19 02 18 20 19 02 25 20 19 03 04 20 19 03 11 20 19 03 18 20 19 03 25 20 19 04 01 20 19 04 09 20 19 04 16 20 19 04 23 20 19 04 30 20 19 05 10 20 19 05 17 20 19 05 24 20 19 05 31 20 19 06 10 20 19 06 17 20 19 06 24 20 19 07 01 20 19 07 08 20 19 07 15 20 19 07 22 20 19 07 29 20 19 08 05 20 19 08 13 20 19 08 20數據來源:Wind資訊,方正中期期貨研究院整理數據來源:Wind資訊,方正中期期貨研究院整理4、方向判斷:國內棉花期貨周四漲0.86%,收于12850,棉紗漲0.37%,收于20555。

棉花呈現抗跌走勢,上漲受到美棉走強影響,目前棉花天氣情況總體良好,棉花總産預計將略有回升。

目前下遊紡織企業有補庫及加大開工的迹象,但受到中美貿易爭端影響,棉紡織企業經營困境並未得到根本性改變,對後市較爲悲觀,對棉花總體采購積極性不高。

近期市場有國儲將在8月收儲的預期,目前仍有待消息落地,預計落地後將對市場起到一定支撐,9月1日對部分中國商品加征10%關稅的期限即將來到,包括大部分服裝及棉紡織出口産品,目前貿易爭端依然沒有任何改善的迹象,依然壓制棉花走勢。

在期權市場方面,棉花期權成交回落,持倉略有上升,持倉量PCR有所回落,仍處于相對低位。

另外棉花期權隱含波動率又有所增加,處于相對高位,操作上仍推薦以賣期權爲主。

合約推薦:賣出CF2001C13000 六、橡膠期權圖6.1:橡膠主連日行情價格K線圖商品期權市場策略日報第10頁數據來源:Wind資訊,方正中期期貨研究院整理1.市場消息:1.1、國家統計局近日公布的數據顯示,中國7月合成橡膠産量59萬噸,同比增長6.1%。

1-7月總産量398.8萬噸,同比上升9.6%。

2.行情回顧:表6.2:橡膠期貨期權行情情況2019-8-22收盤價漲跌幅成交量變化持倉量變化橡膠190910385 -0.05% 20714 -10548122070 -4892橡膠191110510 -0.10% 1340 -60013742258橡膠2001114350.00% 220890 -569963089305706 2019-8-22成交量變化持倉量變化成交量PCR持倉量PCR認購3676 -294043612 -10認沽1164 -9361399246橡膠期權4840 -387657604360.31660.3208 數據來源:Wind資訊,方正中期期貨研究院整理3、波動率情況:圖6.3:近3年曆史波動率錐 圖6.4:橡膠期權波動率指數0 0.1 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 0.7 10306090min 10% 25% 50% 75% 90% max HV0.15 0.2 0.25 0.3 0.35 0.4 0.45 0.5 20 19 01 28 20 19 02 11 20 19 02 18 20 19 02 25 20 19 03 04 20 19 03 11 20 19 03 18 20 19 03 25 20 19 04 01 20 19 04 09 20 19 04 16 20 19 04 23 20 19 04 30 20 19 05 10 20 19 05 17 20 19 05 24 20 19 05 31 20 19 06 10 20 19 06 17 20 19 06 24 20 19 07 01 20 19 07 08 20 19 07 15 20 19 07 22 20 19 07 29 20 19 08 05 20 19 08 12 20 19 08 19數據來源:Wind資訊,方正中期期貨研究院整理數據來源:Wind資訊,方正中期期貨研究院整理4、方向判斷:目前基本面缺乏利多支持,泰國、印尼、馬來西亞等國減少橡膠出口的期限接近結束,而當前又是割膠旺季,供應壓力會有所增加。

供需面缺乏新題材的指引,膠價維持低位震蕩的可能性大。

在期權市場方面,橡膠成交回落,持倉略有增加,持倉PCR一直處于低位。

期權隱含波動率沖高回落,但仍在高位,操作方面仍推薦以賣期權爲主。

合約推薦:賣出RU2001P11000 商品期權市場策略日報第11頁重要事項: 本報告中的信息均源于公開資料,僅作參考之用。

方正中期研究院力求准確可靠,但對于信息的准確性及完備性不作任何保證,不管在何種情況下,本報告不構成個人投資建議,也沒有考慮到個別客戶特殊的投資目的、財務狀況或需要,不能當作購買或出售報告中所提及的商品的依據。

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本報告版權歸方正中期所有。

行情預測說明:漲:當周收盤價>上周收盤價;跌:當周收盤價<上周收盤價;震蕩:(當周收盤價-上周收盤價)/上周收盤價的絕對值在0.5%以內;聯系方式:方正中期期貨研究院地址:北京市西城區展覽路48號新聯寫字樓4樓北京市朝陽區東三環北路38號院1號樓泰康金融大廈22層電話:010-85881117 傳真:010-64636998

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