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研究報告:華泰期貨-期權日報:白糖價格回升,波動率有所回落-190823

股票名稱: 股票代碼: 分享時間:2019-08-23 11:02:13
研報欄目: 期權研究 研報類型: (PDF) 研報作者: 楊子江
研報出處: 華泰期貨 研報頁數: 8 頁 推薦評級:
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【研究報告內容摘要】

  豆粕期權行情介紹和分析
  豆粕期貨1月合約,8月22日價格振蕩上行,日盤價格收于2934元/噸。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】
  豆粕當日全部合約總成交量爲6.34萬手(單邊,下同),持倉量21.60萬手,近期持倉量不斷回升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)豆粕看跌期權成交量與看漲期權成交量的比值移動至0.61,看跌期權持倉量與看漲期權持倉量的比值維持在1.05,市場短期情緒偏樂觀。
  7月由于多數數據報告及宏觀因素落地,豆粕隱含波動率大幅下行,而伴隨著近期中美貿易沖突喧囂再起,當前豆粕1月合約隱含波動率小幅回升至16.78%附近,與豆粕30日曆史波動率(16.5%)較爲接近,波動率溢價已被逐漸擠出。不建議繼續做空豆粕波動率。
  白糖期權行情介紹和分析
  白糖期貨1月合約,8月22日價格上行,日盤價格收于5521元/噸。
  白糖期權今日總成交量爲1.45萬手(單邊,下同),總持倉量爲11.17萬手。當日白糖期權整體成交量PC_Ratio維持在1.04,持倉量PC_Ratio爲1.00,市場情緒偏樂觀。
  9月白糖期權平值合約行權價移動至5500的位置,白糖價格從高位小幅回落,當前白糖曆史波動率爲16.46%,而1月平值看漲期權隱含波動率小幅回升至15.2%附近,隱含波動率相對偏低,不建議持有做空波動率組合。
  銅期權行情介紹和分析
  銅期貨9合約,8月22日價格振蕩,日盤收盤價格收于46270元/噸。
  銅期權全部期權合約當日總成交量爲1.64萬手(單邊,下同),持倉量4.81萬手。銅看跌期權成交量與看漲期權成交量的比值爲0.77,看跌期權持倉量與看漲期權持倉量的比值爲0.72,市場情緒偏中性。
  伴隨著銅價逐步止跌,銅曆史波動率維持穩定,30日曆史波動率爲12.12%,9月平值看漲期權隱含波動率維持在11.86%附近。隱含波動率與曆史波動率,從長周期來看仍處于相對偏低位置,可考慮逐步布置長線做多波動率的頭寸。
  

【研究報告全文】

華泰期貨-期權日報:白糖價格回升,波動率有所回落-190823

華泰期貨|期權日報2019-08-23 投資咨詢業務資格:證監許可【2011】1289號研究院量化組 研究員楊子江 0755-23887993 yangzijiang@htfc.com 從業資格號:F3034819 投資咨詢號:Z0014576 白糖價格回升,波動率有所回落豆粕期權行情介紹和分析豆粕期貨1月合約,8月22日價格振蕩上行,日盤價格收于2934元/噸。

豆粕當日全部合約總成交量爲6.34萬手(單邊,下同),持倉量21.60萬手,近期持倉量不斷回升。

豆粕看跌期權成交量與看漲期權成交量的比值移動至0.61,看跌期權持倉量與看漲期權持倉量的比值維持在1.05,市場短期情緒偏樂觀。

7月由于多數數據報告及宏觀因素落地,豆粕隱含波動率大幅下行,而伴隨著近期中美貿易沖突喧囂再起,當前豆粕1月合約隱含波動率小幅回升至16.78%附近,與豆粕30日曆史波動率(16.5%)較爲接近,波動率溢價已被逐漸擠出。

不建議繼續做空豆粕波動率。

白糖期權行情介紹和分析白糖期貨1月合約,8月22日價格上行,日盤價格收于5521元/噸。

白糖期權今日總成交量爲1.45萬手(單邊,下同),總持倉量爲11.17萬手。

當日白糖期權整體成交量PC_Ratio維持在1.04,持倉量PC_Ratio爲1.00,市場情緒偏樂觀。

9月白糖期權平值合約行權價移動至5500的位置,白糖價格從高位小幅回落,當前白糖曆史波動率爲16.46%,而1月平值看漲期權隱含波動率小幅回升至15.2%附近,隱含波動率相對偏低,不建議持有做空波動率組合。

銅期權行情介紹和分析銅期貨9合約,8月22日價格振蕩,日盤收盤價格收于46270元/噸。

銅期權全部期權合約當日總成交量爲1.64萬手(單邊,下同),持倉量4.81萬手。

銅看跌期權成交量與看漲期權成交量的比值爲0.77,看跌期權持倉量與看漲期權持倉量的比值爲0.72,市場情緒偏中性。

伴隨著銅價逐步止跌,銅曆史波動率維持穩定,30日曆史波動率爲12.12%,9月平值看漲期權隱含波動率維持在11.86%附近。

隱含波動率與曆史波動率,從長周期來看仍處于相對偏低位置,可考慮逐步布置長線做多波動率的頭寸。

華泰期貨|期權日報 2019-08-22 豆粕期權附表、附圖表格1:豆粕期權1月合約T型報價漲跌幅(%)收盤價成交量合約名購<行權價>沽合約名成交量收盤價漲跌幅(%) -10.42 237.5884 m1909-C-24002400 m1909-P-2400469810 -55.00 -11.61 197532 m1909-C-24502450 m1909-P-2450119018.5 -40.00 -16.00 160510 m1909-C-25002500 m1909-P-2500512631.5 -29.07 -17.86 128.5332 m1909-C-25502550 m1909-P-2550521850 -19.33 -19.20 1021962 m1909-C-26002600 m1909-P-2600376073.5 -10.00 -19.60 80.52200 m1909-C-26502650 m1909-P-2650634102 -3.83 -18.06 64.55332 m1909-C-27002700 m1909-P-2700712134.50.75 -15.97 51.51446 m1909-C-27502750 m1909-P-2750462171.53.04 -12.22 40.51854 m1909-C-28002800 m1909-P-2800288211.55.01 -4.48 331172 m1909-C-28502850 m1909-P-28501582548.63 4.08 27.51538 m1909-C-29002900 m1909-P-29001422956.28 數據來源:Wind,華泰期貨研究院(時間截止至:2019年8月22日5:00) 表格2:豆粕期權合約成交量及PC_Ratio 合約月份看漲合約成交量看跌合約成交量PC_Ratio(VOL) 看漲合約持倉量看跌合約持倉量PC_Ratio(OI) 20190973264623140.85 2067501749300.85 201911143250203.51 657890761.38 201912800.00 129415581.20 202001197885264.31 18796422402.25 2020030200.00 3947381.87 合計74704673340.90 2146221855640.86 數據來源:Wind,華泰期貨研究院(時間截止至:2019年8月22日15:00) 華泰期貨|期權日報 2019-08-22 圖1:豆粕期貨價格及成交量(元/噸)(手) 圖2:豆粕期貨曆史波動率及隱含波動率(%) 數據來源:Wind華泰期貨研究院 數據來源:Wind華泰期貨研究院圖3:豆粕曆史波動率錐(%) 圖4:豆粕期權各月份隱含波動率(%) 數據來源:Wind華泰期貨研究院 數據來源:Wind華泰期貨研究院圖5:豆粕期權策略基本當日收益(元/手) 圖6:豆粕長期曆史波動率(%) 數據來源:Wind華泰期貨研究院 數據來源:Wind華泰期貨研究院0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 2500 2700 2900 3100 3300 3500 3700 2017/1/32017/7/42017/12/262018/6/272018/12/202019/6/24成交量收盤價5% 10% 15% 20% 25% 30% 2017/3/312017/9/222018/3/262018/9/172019/3/2130日波動率60日曆史波動率90日波動率平值期權隱含波動率5% 10% 15% 20% 25% 30%30日波動率60日波動率90日波動率10% 25% 50%75% 90%當前0.06 0.11 0.16 0.21 0.260.31一月IV五月IV九月IV-3 -2.5 -2 -1.5 -1 -0.5 0 0.5 1 1.5 2 2.5牛市價差熊市價差買入跨式賣出寬跨賣出虛值看漲1當日收益5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 50% 2013/8/122014/8/122015/8/122016/8/122017/8/1230日波動率60日波動率90日波動率華泰期貨|期權日報 2019-08-22 白糖期權附表、附圖表格4:鄭商所白糖期權1月合約T型報價漲跌幅(%)收盤價成交量合約名購<行權價>沽合約名成交量收盤價漲跌幅(%) 18.06 814.00 202 SR909C44004400 SR909P44008465.5 -21.43 24.03 735.50 110 SR909C45004500 SR909P450014248.5 -22.73 25.83 628.50 88 SR909C46004600 SR909P4600424012.5 -26.47 31.46 539.00 50 SR909C47004700 SR909P4700516419.5 -27.78 33.49 434.50 1044 SR909C48004800 SR909P4800396626.5 -36.90 36.73 342.50 808 SR909C49004900 SR909P4900269040 -39.85 46.51 272.50 1524 SR909C50005000 SR909P5000333861.5 -39.11 50.93 203.00 4520 SR909C51005100 SR909P5100236494.5 -36.36 53.65 147.50 8080 SR909C52005200 SR909P52002338136 -34.93 55.88 106.00 9944 SR909C53005300 SR909P5300886192 -31.43 48.45 72.00 8818 SR909C54005400 SR909P54001152260 -27.68 39.44 49.50 5746 SR909C55005500 SR909P5500126336.5 -24.47 數據來源:Wind,華泰期貨研究院(時間截止至:2019年8月20日5:00) 表格5:鄭商所白糖期權合約成交量及PC_Ratio 合約月份看漲合約成交量看跌合約成交量PC_Ratio(VOL)看漲合約持倉量看跌合約持倉量PC_Ratio(OI) 20190919302181380.94 139772845320.60 2019111101381.25 435833080.76 202001527421800.41 75670378180.41 2020030100.00 49610782.17 20200589011441.29 12866154321.29 合計24686204560.83 2198001256580.57 數據來源:Wind,華泰期貨研究院(時間截止至:2019年8月20日15:00) 華泰期貨|期權日報 2019-08-22 圖7:白糖期貨價格及成交量(元/噸)(手) 圖8:白糖期貨曆史波動率與隱含波動率(%) 數據來源:Wind華泰期貨研究院 數據來源:Wind華泰期貨研究院0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 4000 4500 5000 5500 6000 6500 7000 7500 2017/1/32017/7/42017/12/262018/6/262018/12/182019/6/19成交量收盤價5% 7% 9% 11% 13% 15% 17% 19% 21% 23% 2017/4/202017/10/172018/4/132018/10/92019/4/430日波動率60日波動率90日波動率平值隱含波動率圖9:白糖曆史波動率錐(%) 圖10:白糖期權各月份隱含波動率(%) 數據來源:Wind華泰期貨研究院 數據來源:Wind華泰期貨研究院圖11:白糖期權基本策略當日收益(元/手) 圖12:白糖曆史波動率數據來源:Wind華泰期貨研究院 數據來源:Wind華泰期貨研究院5% 10% 15% 20% 25%30日波動率60日波動率90日波動率當前值90% 75%50% 25% 10% 0.06 0.08 0.1 0.12 0.14 0.16 0.18 0.2 0.22 2017/4/202017/9/202018/2/202018/7/202018/12/20一月IV五月IV九月IV-10 -5 0 5 10 15 20牛市價差熊市價差買入跨式賣出寬跨1賣出寬跨2當日收益0 0.05 0.1 0.15 0.2 0.25 0.3 2013/4/192014/4/192015/4/192016/4/192017/4/192018/4/1930日波動率60日波動率90日波動率華泰期貨|期權日報 2019-08-22 銅期權附表、附圖表格6:上期所銅期權9月合約T型報價漲跌幅(%)收盤價成交量合約名購<行權價>沽合約名成交量收盤價漲跌幅(%) 11.76 1596164 CU1907C4500045000 CU1907P450001234105 -24.46 8.79 792644 CU1907C4600046000 CU1907P460002186308 -29.68 5.52 3061560 CU1907C4700047000 CU1907P47000648805 -19.50 12.64 981444 CU1907C4800048000 CU1907P480002661607 -10.52 78.95 34902 CU1907C4900049000 CU1907P490001342535 -7.04 433.33 16208 CU1907C5000050000 CU1907P50000683523 -5.01 1000.00 1174 CU1907C5100051000 CU1907P51000204456 -5.31 數據來源:Wind,華泰期貨研究院(時間截止至:2019年8月20日15:00) 表格7:上期所銅期權合約本周成交量及PC_Ratio 合約月份看漲合約成交量看跌合約成交量PC_Ratio(VOL) 看漲合約持倉量看跌合約持倉量PC_Ratio(OI) 201907551657481.04 14356141020.98 201908441030980.70 916061660.67 201909254440.17 391216500.42 201910330400.12 264010860.41 201911106260.25 171210140.59 20191286280.33 22988160.36 2020018260.07 121810320.85 2020024680.17 10087440.00 20200326160.62 9025280.00 202004840.50 2621920.00 20200520180.90 1862040.00 合計1085690140.83 37206271380.73 資料來源:Wind華泰期貨研究院(數據截止時間:2019年8月20日15:00) 華泰期貨|期權日報 2019-08-22 圖13:銅期貨價格及成交量(元/噸)(手) 圖14:銅期貨曆史波動率(%) 數據來源:Wind華泰期貨研究院 數據來源:Wind華泰期貨研究院圖15:銅曆史波動率錐(%) 圖16:銅期權策略交易損益(元/份) 數據來源:Wind華泰期貨研究院 數據來源:Wind華泰期貨研究院0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 40000 42000 44000 46000 48000 50000 52000 54000 56000 58000 2018/1/22018/4/32018/7/32018/9/262018/12/24成交量收盤價5% 10% 15% 20% 25% 2018/1/22018/4/32018/7/32018/9/262018/12/2430日波動率90日波動率60日曆史波動率5% 10% 15% 20% 25%30日波動率60日波動率90日波動率當前10.00% 25.00%50.00% 75.00% 90.00% -400 -300 -200 -100 0 100 200 300 400牛市價差熊市價差買入跨式賣出寬跨賣出虛值看漲1當日收益華泰期貨|期權日報 2019-08-22 免責聲明此報告並非針對或意圖送發給或爲任何就送發、發布、可得到或使用此報告而使華泰期貨有限公司違反當地的法律或法規或可致使華泰期貨有限公司受制于的法律或法規的任何地區、國家或其它管轄區域的公民或居民。

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