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研究報告:中銀國際-8月海外宏觀動態點評:歐元區風險更加普遍,歐洲央行降息預期強烈-190823

股票名稱: 股票代碼: 分享時間:2019-08-23 11:09:46
研報欄目: 宏觀經濟 研報類型: (PDF) 研報作者: 錢思韻,朱啓兵
研報出處: 中銀國際 研報頁數: 5 頁 推薦評級:
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【研究報告內容摘要】

  歐洲央行8月22日公布的會議紀要預示著更長的經濟放緩期,更普遍的經濟下行風險,或將需要下調預期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】
  歐元區PMI表現好于預期,但制造業PMI仍低于榮枯線,服務業表現較好,綜合PMI略好于預期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)整個歐元區內,法國表現好于德國。歐元區8月制造業PMI初值未來産出分項指數創新低,顯示企業對于前景信心不振。
  歐元區7月CPI在零附近擺動,使得歐央行降息概率增加。因石油漲勢較慢且未來需求可能不強,預計歐元區CPI也難以大幅上漲。
  歐元區GDP增速堪憂,尤其是“火車頭”德國增速放緩,未來歐元區前景更加令人擔憂,歐央行降息概率增加。
  歐央行或將重啓量化寬松措施,並對延長購買債券持開放態度。因寬松預期和對經濟下滑前景的擔憂,更加推動黃金價格上漲。而周末即將到來的全球央行年會也會使得寬松更加廣泛化,有利于金價繼續突破向上。
  風險提示:歐元區經濟增長超預期,黃金上漲不及預期。
  

【研究報告全文】

中銀國際-8月海外宏觀動態點評:歐元區風險更加普遍,歐洲央行降息預期強烈-190823

宏觀經濟|證券研究報告—點評報告2019年8月23日相關研究報告《7月海外宏觀動態點評:歐洲央行按兵不動,但未來可能寬松》20190726 《6月海外宏觀深度報告:歐美PMI不振,全球衰退或期待寬松政策》20190702 《6月海外宏觀深度報告:歐元區經濟疲軟,複蘇前景何在》20190614 中銀國際證券股份有限公司具備證券投資咨詢業務資格宏觀及策略錢思韻(8621)20328516 siyun.qian@bocichina.com 證券投資咨詢業務證書編號:S1300517100002 朱啓兵(8610)66229359 qibing.zhu@bocichina.com 證券投資咨詢業務證書編號:S1300516090001 錢思韻(8621)20328516 siyun.qian@bocichina.com證券投資咨詢業務證書編號:S1300517100002 朱啓兵8月海外宏觀動態點評歐元區風險更加普遍,歐洲央行降息預期強烈歐洲央行8月22日公布的會議紀要預示著更長的經濟放緩期,更普遍的經濟下行風險,或將需要下調預期。

歐元區PMI表現好于預期,但制造業PMI仍低于榮枯線,服務業表現較好,綜合PMI略好于預期。

整個歐元區內,法國表現好于德國。

歐元區8月制造業PMI初值未來産出分項指數創新低,顯示企業對于前景信心不振。

歐元區7月CPI在零附近擺動,使得歐央行降息概率增加。

因石油漲勢較慢且未來需求可能不強,預計歐元區CPI也難以大幅上漲。

歐元區GDP增速堪憂,尤其是“火車頭”德國增速放緩,未來歐元區前景更加令人擔憂,歐央行降息概率增加。

歐央行或將重啓量化寬松措施,並對延長購買債券持開放態度。

因寬松預期和對經濟下滑前景的擔憂,更加推動黃金價格上漲。

而周末即將到來的全球央行年會也會使得寬松更加廣泛化,有利于金價繼續突破向上。

風險提示:歐元區經濟增長超預期,黃金上漲不及預期。

2019年8月23日8月海外宏觀動態點評2 歐元區風險更加普遍,歐洲央行降息預期強烈8月22日,歐洲央行公布的會議紀要顯示:經濟放緩的時間可能比之前預想的更長。

下行風險更加普遍,可能需要下調預期。

我們認爲,1.22日公布的歐元區PMI超出預期,但制造業仍然疲弱,且仍未達榮枯線。

歐元區8月制造業PMI爲47.0,強于7月份的46.5,也超過預估的46.2。

服務業PMI爲53.4,高于預期53和前值53.2;綜合PMI指數從51.5升至51.8,好于預期51.2。

其中法國較好而德國欠佳。

法國8月制造業PMI超出預期,制造業PMI初值從7月的49.7上升至51.0,回到擴張區間。

顯示出經濟增速複蘇迹象,而德國制造業衰退持續,德國制造業PMI僅爲43.6。

歐元區服務業持續增長,歐元兌美元短線走高近30點至1.1109的三日高點。

但歐元區8月制造業PMI初值未來産出分項指數爲51.0點(7月爲52.6點),創2012年11月以來新低,顯示企業對經濟未來信心依然較差。

2.歐元區7月CPI月率及年率終值均低于預期,使得降息預期上升。

歐元區7月CPI月率爲-0.5%,低于預期-0.4%,前值爲0.2%,歐元區7月核心CPI月率終值爲0.4%,好于預期值-0.5%,前值爲0.3%。

因石油漲勢較慢且未來需求可能不強,預計歐元區CPI也難以大幅上漲。

3.歐元區2季度GDP增速放緩。

歐元區19國第二季GDP較前季增長0.2%,較第一季的增長0.4%有所放緩。

第二季GDP較上年同期增長1.1%。

尤其是增長“火車頭”德國的增速下降,德國第二季經日曆調整的GDP較上年同期增幅從第一季的0.9%放緩至0.4%。

可見整體歐元區的經濟越發不景氣。

按照歐盟委員會預測,2019年歐元區19國的經濟實際增速或將可能只有1.2%,歐盟28國的2019年經濟增速或爲1.4%。

並預測2020年,歐元區19國的GDP實際增速爲1.5%,歐盟28國爲1.6%。

可見歐元區GDP增速較差,前景難以言好。

因此,CPI和經濟數據的不振提供了降息的動力。

4.歐洲央行管理委員會成員雷恩15日表示,歐洲央行可能會重啓量化寬松措施,並對延長購買債券持開放態度。

此次歐洲央行會議紀要明確了經濟下行的風險的普遍化,且將要對預期更加下調,顯示了歐洲經濟前景的暗淡,使得市場對歐洲央行降息預期升高。

目前看來,據“歐洲央行OIS”:歐洲央行9月降息10個基點至-0.5%的概率爲49.7%,維持利率在-0.4%不變的概率爲50.3%;10月降息10個基點至-0.5%的概率爲35.7%,降息20個基點至-0.6%的概率爲49.9%。

因寬松預期和對經濟下滑前景的擔憂,更加推動黃金價格上漲。

而周末即將到來的全球央行年會也會使得寬松更加廣泛化,有利于金價繼續突破向上。

風險提示:歐元區經濟增長超預期,黃金上漲不及預期。

圖表1.歐元區PMI 資料來源:萬得,中銀國際證券圖表2.德國制造業PMI 資料來源:萬得,中銀國際證券2019年8月23日8月海外宏觀動態點評3 圖表3.法國制造業PMI 資料來源:萬得,中銀國際證券圖表4.歐元區CPI同比環比資料來源:萬得,中銀國際證券圖表5.歐元區核心CPI同比環比資料來源:萬得,中銀國際證券圖表6.歐元區GDP環比資料來源:萬得,中銀國際證券2019年8月23日8月海外宏觀動態點評4 披露聲明本報告准確表述了證券分析師的個人觀點。

該證券分析師聲明,本人未在公司內、外部機構兼任有損本人獨立性與客觀性的其他職務,沒有擔任本報告評論的上市公司的董事、監事或高級管理人員;也不擁有與該上市公司有關的任何財務權益;本報告評論的上市公司或其它第三方都沒有或沒有承諾向本人提供與本報告有關的任何補償或其它利益。

中銀國際證券股份有限公司同時聲明,將通過公司網站披露本公司授權公衆媒體及其他機構刊載或者轉發證券研究報告有關情況。

如有投資者于未經授權的公衆媒體看到或從其他機構獲得本研究報告的,請慎重使用所獲得的研究報告,以防止被誤導,中銀國際證券股份有限公司不對其報告理解和使用承擔任何責任。

評級體系說明以報告發布日後公司股價/行業指數漲跌幅相對同期相關市場指數的漲跌幅的表現爲基准:公司投資評級:買 入:預計該公司在未來6個月內超越基准指數20%以上;增 持:預計該公司在未來6個月內超越基准指數10%-20%;中 性:預計該公司股價在未來6個月內相對基准指數變動幅度在-10%-10%之間;減 持:預計該公司股價在未來6個月內相對基准指數跌幅在10%以上;未有評級:因無法獲取必要的資料或者其他原因,未能給出明確的投資評級。

行業投資評級:強于大市:預計該行業指數在未來6個月內表現強于基准指數;中 性:預計該行業指數在未來6個月內表現基本與基准指數持平;弱于大市:預計該行業指數在未來6個月內表現弱于基准指數。

未有評級:因無法獲取必要的資料或者其他原因,未能給出明確的投資評級。

滬深市場基准指數爲滬深300指數;新三板市場基准指數爲三板成指或三板做市指數;香港市場基准指數爲恒生指數或恒生中國企業指數;美股市場基准指數爲納斯達克綜合指數或標普500指數。

風險提示及免責聲明本報告由中銀國際證券股份有限公司證券分析師撰寫並向特定客戶發布。

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