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研究報告:國元證券-國元早安直通車-190823

股票名稱: 股票代碼: 分享時間:2019-08-24 09:13:04
研報欄目: 晨會早刊 研報類型: (PDF) 研報作者:
研報出處: 國元證券 研報頁數: 15 頁 推薦評級:
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【研究報告內容摘要】

  宏觀策略
  利率市場化改革,長期動能彙聚。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】上周市場主要指數不同程度震蕩上行。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)以創業板指、中小板指受到漲幅居前。行業中電子行業漲幅最高,食品飲料、醫藥生物等防禦性板塊表現同樣亮眼。市場風格中,小盤指數漲幅居前。
  近期市場,基于外圍市場與內部博弈的超預期波動。多重影響正在加速彙聚。1、國內市場:利率並軌改革,實體經濟受益。2、外圍市場:全球經濟衰退預期增強,恐慌情緒蔓延。
  重申近期投資選擇:保持耐心,嚴控倉位,均衡配置,偏向結構性熱點。投資策略上,短期建議將關注點投注于的低估值熱點板塊:第一、從市場熱點角度,關注高端科技板塊中,重點細分行業的景氣度,電子、通信中的半導體、元件等領域;第二、避險功能較強的低估值藍籌板塊,及安全邊際較高的金融板塊;第三、産業升級趨勢上具有確定性的核心主題。
  分析師:虞坷(S0020519070004)
  醫藥
  1.事件:一心堂公告2019年半年報,報告期內實現營業收入50.6億元,較去年同期增長17.9%;歸母淨利潤3.37億元,較去年同期增長15.31%;扣非歸母淨利潤3.35億元,較去年同期增長15.09%。
  從半年報數據看,從受困執業藥師政策門店增速放緩,遠程審方落地後有望提速;打折促銷拖累毛利率,下半年情況有望好轉;積極布局線上藥房,電商交易額接近四千萬元。
  投資建議與盈利預測
  公司上半年業績受到執業藥師政策影響利潤增速略低,但下半年隨著遠程審方推進有望回暖。下調公司盈利預測,預計2019-2021年營業收入分別爲109.38/133.71/161.33億元,歸母淨利潤微調至6.25(-0.27)/7.98(-0.36)/10.03(-0.39)億元。對應EPS爲1.10(-0.05)/1.40(-0.07)/1.77(-0.07)元/股,對應PE爲24/19/15倍,下調目標價至33元,維持“買入”評級。
  風險提示:行業競爭加劇,並購失敗,行業政策更叠等。
  分析師:金紅(執業證書:S0020515090001);
  聯系人:黃卓、劉慧敏
  

【研究報告全文】

國元證券-國元早安直通車-190823

國元早安直通車證券研究策略日報2019年08月23日行業觀點 宏觀策略 利率市場化改革,長期動能彙聚。

上周市場主要指數不同程度震蕩上行。

以創業板指、中小板指受到漲幅居前。

行業中電子行業漲幅最高,食品飲料、醫藥生物等防禦性板塊表現同樣亮眼。

市場風格中,小盤指數漲幅居前。

近期市場,基于外圍市場與內部博弈的超預期波動。

多重影響正在加速彙聚。

1、國內市場:利率並軌改革,實體經濟受益。

2、外圍市場:全球經濟衰退預期增強,恐慌情緒蔓延。

重申近期投資選擇:保持耐心,嚴控倉位,均衡配置,偏向結構性熱點。

投資策略上,短期建議將關注點投注于的低估值熱點板塊:第一、從市場熱點角度,關注高端科技板塊中,重點細分行業的景氣度,電子、通信中的半導體、元件等領域;第二、避險功能較強的低估值藍籌板塊,及安全邊際較高的金融板塊;第三、産業升級趨勢上具有確定性的核心主題。

分析師:虞坷(S0020519070004) 醫藥 1.事件:一心堂公告2019年半年報,報告期內實現營業收入50.6億元,較去年同期增長17.9%;歸母淨利潤3.37億元,較去年同期增長15.31%;扣非歸母淨利潤3.35億元,較去年同期增長15.09%。

從半年報數據看,從受困執業藥師政策門店增速放緩,遠程審方落地後有望提速;打折促銷拖累毛利率,下半年情況有望好轉;積極布局線上藥房,電商交易額接近四千萬元。

投資建議與盈利預測公司上半年業績受到執業藥師政策影響利潤增速略低,但下半年隨著遠程審方推進有望回暖。

下調公司盈利預測,預計2019-2021年營業收入分別爲109.38/133.71/161.33億元,歸母淨利潤微調至6.25(-0.27)/7.98(-0.36)/10.03(-0.39)億元。

對應EPS爲1.10(-0.05)/1.40(-0.07)/1.77(-0.07)元/股,對應PE爲24/19/15倍,下調目標價至33元,維持“買入”評級。

風險提示:行業競爭加劇,並購失敗,行業政策更叠等。

分析師:金紅(執業證書:S0020515090001); 聯系人:黃卓、劉慧敏主要市場指數指數收盤點位漲跌幅1日5日本年滬深3003793.510.312.6926.00 上證綜指2883.440.112.4015.62 深證成指9350.560.303.7829.16 中小板綜8827.830.393.9620.33 國債指數174.830.060.112.91 基金指數6151.660.091.8111.86 香港恒生27985.42 - 0.02 - 0.02 0.00 H股指數10921.47 - 0.01 4.817.87 紅籌股4411.600.000.000.00 日經22520628.010.051.093.06 道瓊斯26252.240.192.6312.54 標普5002922.95 - 0.05 2.6516.60 納斯達克7991.39 - 0.36 2.8920.44 主要市場走勢圖資料來源:Wind 主要商品期貨商品收盤價USD 漲跌幅% 1日5日本年紐約期油52.4500 -0.51 -5.0915.71 紐約期金1,311.6 -0.52 -0.792.23 倫敦期銅6,144.5 -1.050.092.46 倫敦期鋁1,878.0 -0.16 -0.271.79 A股市場漲幅前五股票收盤價RMB 漲跌幅% 1日5日本年華平股份5.5920.2244.8245.57 讀者傳媒7.4120.1052.1652.06 深賽格7.4320.0367.3424.33 沙河股份11.7520.0240.0527.14 科陸電子5.4020.0037.7617.39 A股市場跌幅前五股票收盤價RMB 漲跌幅% 1日5日本年*ST信威2.97 -10.27 -22.66 -79.64 大勝達18.55 -10.21 -11.4653.94 沃爾德127.82 -10.18 -13.0353.61 基蛋生物22.89 -10.13 -4.4722.09 *ST沈機4.31 -10.02 -14.99 -31.48 聯系人:路璐 -17% -9% 0% 9% 18% 27% 18 /8 /2 3 18 /1 0/ 23 18 /1 2/ 23 19 /2 /2 3 19 /4 /2 3 19 /6 /2 3上證50上證180滬深300深證100R中小板綜2.事件:1.益豐藥房公告2019年半年報,2019年上半年公司實現營業收入50.48億元,較去年同期增長68.65%;歸母淨利潤3.08億元,較去年同期增長36.78%;扣非歸母淨利潤2.06億元,較去年同期增長46.69%。

2.公司公告超短期融資券和可轉債發行預案,擬發行不超10億元超短期融資券以及不超過15.81億元可轉債。

從年報及發行可轉債公告來看,門店增速重啓加速模式,新興藥房表現亮眼;老店整合穩步推進,經營效率持續提升;可轉債及超短融資券發行在即,未來擴張有保證。

投資建議與盈利預測公司精細化管理能力突出,業績有望在新資金注入下持續維持高增長,上調公司盈利預測,預計2019-2021年營業收入分別爲100.44/129.92/167.73億元,歸母淨利潤微調至5.79(+0.03)/7.72(+0.06)/10.27(+0.22)億元。

對應EPS爲1.54(+0.01)/2.05(+0.02)/2.73(+0.06)元/股,對應PE爲48/36/27倍,上調目標價至89.32元,維持“買入”評級。

風險提示:行業競爭加劇,並購失敗,行業政策更叠等。

分析師:金紅(執業證書:S0020515090001);聯系人:黃卓、劉慧敏傳媒1.上海家化2019H1實現營業收入39.23億元,同比增長7.02%,較一季度增長提速,實現歸母淨利潤4.44億元,同比增長40.12%,主要系政府補助、投資收益、大額動遷産生的資産處置收益等非常經常性損益金額較大,扣非後歸母淨利潤2.61億元,同比增長9.52%,快于收入增速。

從半年報看,公司業績基本符合預期;主品牌佰草集“爆品”拉新戰略初獲成功,六神增速略低于預期;電商渠道實現高增速,特渠有恢複性增長。

投資建議與盈利預測:家化作爲國內日化用品龍頭公司,已經形成了多品牌多渠道的業務矩陣,涵蓋美容護膚,個人護理以及家居護理等多個領域。

多品牌多渠道的矩陣使得公司整體抗風險能力較強,同時能夠發揮了較大的渠道協同性。

新的管理團隊上任以來,整體經營狀況逐漸向好。

子品牌中玉澤、家安、片仔癀以及啓初保持高速或中高速增長。

核心品牌佰草集目前正處于品牌煥活的關鍵階段,上半年表現符合我們的預期,隨著下半年太極系列新品上市,佰草集增速有望逐季改善。

渠道方面,目前公司線上占比20%+,整體份額提升空間較大,未來持續成爲公司的增長引擎。

我們上調盈利預測(考慮到19年上半年確認資産處置收益1.38億,其他收益0.62億元,公允價值變動損益0.82億),預計2019/2020/ 2021公司實現歸母淨利潤7.20/7.51/9.06億,EPS 1.07/1.12/1.35,對應PE 32x/31x/26x,維持“買入”評級。

風險提示:行業景氣度下滑,品牌市場競爭加劇。

分析師:李典(執業證書:S0020516080001) 2.事件:分衆傳媒2019中報數據:上半年營收57.17億(yoy:-19.60%),淨利潤7.78億(yoy:-76.76%),扣非後淨利潤3.82億(yoy:-86.45%)。

從半年報數據看,市場疲軟,應收款壞賬大增。

公司淨利潤大幅下滑原因,1)營收端受宏觀影響大;2)擴點位增加成本,毛利率下降;3)銷售費用絕對值下滑但是其占比提升;4)應收款壞賬拖累業績。

公司提升上刊是王道,應理性客觀看待行業波動。

待市場回暖和公司點位上刊率提升,公司應收款結構必然優化,毛利率和淨利率可回升,我們將持續緊密跟蹤公司點位上刊率變化。

分析師:宗建樹(執業證書:S0020519010001)聯系人:易永堅機械1.我國工程機械行業自2016年下半年複蘇以來,主要産品銷量不斷增長,挖掘機、起重機等産品的月度銷量不斷創曆史新高。

我們認爲,本輪複蘇是文火慢攻,與之前強刺激下的大幅周期波動有顯著區別。

我們建議,未來可以淡化周期、聚焦龍頭。

趨勢來看,更新需求占比提升,國內工程機械市場的周期性趨于弱化;工程機械的本質功能是解放勞動力,存在長期成長空間;內資品牌成長于充分競爭市場,具備國際競爭力;業集中度提升,國産品牌份額提升,龍頭優勢顯著。

投資建議我們認爲,本輪工程機械的複蘇與之前強刺激下的大幅周期波動有顯著區別,未來行業周期性趨于弱化。

我們建議,未來可以淡化周期、聚焦龍頭。

建議重點關注三一重工、徐工機械、中聯重科、柳工等主機廠,以及恒立液壓、艾迪精密等核心零部件企業。

風險提示:基建固定資産投資失速下滑;市場競爭加劇;資産減值風險。

分析師:滿在朋(執業證書:S0020519070001) 2.埃斯頓以數控系統業務起家,發展爲覆蓋核心零部件、機器人本體、系統集成的全産業鏈智能裝備制造商與解決方案提供商。

公司智能裝備行業領先企業,順應制造業轉型;工業機器人國産化趨勢漸顯,核心零部件市場潛力巨大;雙輪雙核、內生外延,構建全産業鏈競爭力。

盈利預測與投資建議我們預計,公司2019~2021年分別實現營業收入15.71、20.06、25.17億元,實現歸母淨利潤1.18、1.56、1.95億元。

考慮到工業機器人廣闊的應用場景及公司的全産業鏈布局,首次覆蓋,給予“買入”評級。

風險提示:市場競爭加劇;工業機器人下遊需求不及預期;公司並購産生的協同整合效果不明顯。

分析師:滿在朋(執業證書:S0020519070001) 光伏事件:2019年7月20日,尚緯股份發布2019年半年報。

2019年上半年公司實現營業收入9.08億元,同比增長36.04%;實現歸母淨利潤0.63億元,同比增長135.53%。

半年報來看公司業績符合預期,多個領域業務營收大增;應收賬款管理水平提高,盈利能力持續提高;今年至今多次披露中標項目,合同總金額占去年營收84.75%。

投資建議與盈利預測預計2019-2021年公司收入分別爲21.14億、26.74億、30.88億,淨利潤爲1.22億、1.63億、1.86億,對應當前股價的PE爲40、30、26倍,給予公司“持有”的投資評級。

風險提示:宏觀經濟不景氣導致電纜銷售不及預期、産品競爭激勵導致毛利率下行、應收賬款回款不及預期、原材料價格短期大幅波動。

分析師:滿在朋(執業證書:S0020519070001)聯系人:王希通信事件:2019年8月15日,光環新網發布2019年半年報,2019年上半年實現收入34.56億,同比增長24.23%;實現歸母淨利潤3.92億,同比增長34.26%。

從半年報看,公司業績增速複合預期,繼續保持穩定增長;IDC業務:核心地區機櫃儲備豐富,奠定未來穩定增長基礎;雲計算業務:持續高速增長,規模效應初步體現。

投資建議與盈利預測公司做爲第三方IDC龍頭企業,手握核心地區能耗指標,奠定未來IDC業務增加基礎。

雲計算業務保持穩定增長,待達到一定規模後對利潤貢獻會逐步體現。

我們預計2019-2021年公司收入分別爲79.06億、102.61億、131.3億,淨利潤爲9億、12.06億、16.11億,對應當前股價的PE爲33、25、18倍,給予“買入”評級,目標價27.3元。

風險提示:上架不及預期的風險、雲計算行業競爭加大的風險分析師:常啓輝(執業證書:S0020115080058) 電子1.事件:飛凱材料發布2019年半年報,2019H1營業收入7.46億元,同比增長0.5%;歸母淨利潤1.22億元,同比下降21.36%,其中非經常性損益956萬元。

利潤同比下降主要受下遊需求影響。

財務費用本期同比增長119.94%,主要受短期借款增加並拓展多種融資渠道所致。

從半年報數據看,光纖行業需求疲軟,紫外固化材料業績承壓;下遊面板價格下降,傳導上遊原材料面臨價格壓力;公司深耕電子化學品材料,打造國內電子材料領先平台。

投資建議與盈利預測由于今年下遊需求表現不振,適當下調盈利預測,預計2019-2021年公司實現營業收入15.60/18.80/23.08億元,歸母淨利潤分別爲2.62/3.30/4.22億元,對應EPS分別爲0.51(-0.32)/0.64(-0.4)/0.82(-0.52)元/股,對應PE分別爲26/21/16倍。

給予公司2020年25倍估值較爲合理,對應目標價16元/股,維持公司“買入”評級。

風險提示:下遊需求不及預期、新産品導入不及預期,産品價格繼續下降等。

分析師:劉單于(執業證書:S0020518120001);聯系人:毛正2.事件:捷捷微電發布2019年半年報,2019H1營業收入2.86億元,同比增長10.43%;歸母淨利潤0.85億元,同比增長2.11%。

報告期非經常性損益爲170萬元,上年同期爲831萬元,財務費用較去年同期減少92.7%,主要由于銀行存款利息增長,業績符合預期。

從半年報數據看,公司是晶閘管國內龍頭,新産能投放助力業務穩步增長;具備設計、制造和封裝一體化能力,定制化設計構築産品護城河;MOSFET業務進展快速,豐富功率半導體産品線。

投資建議與盈利預測預計2019-2021年公司實現營業收入6.21/7.33/8.69億元,歸母淨利潤分別爲1.83/2.19/2.58億元,對應EPS分別爲0.68/0.81/0.96元/股,對應PE分別爲30/25/21倍。

給予公司2020年30倍估值較爲合理,對應目標價24元/股,維持公司“增持”評級。

風險提示:下遊需求不及預期、新建産能爬坡不及預期,新産品增長不及預期等。

分析師:劉單于(執業證書:S0020518120001);聯系人:毛正教育1.事件:1、鴻合科技2019中報數據,營收20.25億(yoy:11.67%),淨利潤1.13億(yoy:6.58%),扣非後淨利潤0.93億(yoy:6.73%)。

2、8月14日中午公司公告,公司與視源股份經友好協商簽訂《和解協議》。

公司營收端略好于預期;中短期可關注:黨建項目+智慧黑板+商用交互平板;公司有兩大核心優勢:行業品牌及渠道積累+産品需求剛性。

投資建議與盈利預測預測公司2019-2021年的淨利潤分別爲3.82億、4.85億、5.77億(前值4.09億、5億、5.85億),EPS分別爲2.78元、3.54元、4.21元(前值2.98元、3.63元、4.26元),對應目前股價的PE分別爲20倍、15倍、13倍。

專利訴訟負面因素消除,聚焦主業,中長期看好,維持“買入”評級。

風險提示:智慧黑板、商用平板出貨不及預期,華爲智慧屏對行業的沖擊影響。

分析師:宗建樹(執業證書:S0020115100001)聯系人:易永堅2.事件:中公教育2019中報數據:營收36.37億(yoy:48.79%),淨利潤4.93億(yoy:132.18%),扣非後淨利潤4.72億(yoy:138.76%)。

從中報數據看,公司業績多點有超預期表現;期待全年業績,看好2020年公考招錄反彈;公司基礎設施持續強化,“大工廠式”集中教學提升職教“交付能力”。

投資建議與盈利預測公司所處行業高壁壘,“1+N”格局將繼續維持,龍頭馬太效應明顯,公司作爲“1”的優勢也越來越明顯。

出于對公考業務和新業務(考研等)的樂觀預期以及公司期間費用的不斷優化,我們上調公司業績預測,2019-2020年淨利潤分別爲16.88億、23.73億(前值爲15.89億、20.17億),EPS分別爲0.27元、0.38元,對應目前股價的PE分別爲53倍、38倍,維持“買入”評級。

風險提示:行業政策變動、業績不達預期、突發事件影響。

分析師:宗建樹(執業證書:S0020115100001)聯系人:易永堅汽車精鍛科技2019年業績半年報發布,實現營業收入6.08億元,同比下降5.64%;營業利潤1.51億元,同比下降19.11%;利潤總額1.51億元,同比下降19.45%;淨利潤1.26億元,同比下降20.47%。

從半年報來看,上半年車市低迷導致國內業務板塊業績承壓;新産品拓寬疊加海外業務拓展開啓長期增長;天津工廠一期如期推進,産能擴充將滿足新業務需求。

投資建議與盈利預測由此,我們預計下半年隨著國六排放標准政策實施産生的行業供需錯配消除,後續批發和零售數據逐步趨同帶動下半年車市銷量上升,公司業績有望回暖;預計2019-2021年淨利潤分別爲2.61億元、3.13億元、3.58億元,對應PE 18x、15x、13x;維持“增持”評級。

風險提示:國內車市産銷不及預期、貿易戰局勢不及預期,歐洲宏觀經濟不及預期等分析師:滿在朋(執業證書:S0020519070001)聯系人:薛雨冰 計算機事件:寶信軟件公司發布2019年半年報,2019H1公司實現營收26.99億元,同比增長11.86%;實現歸母淨利潤4.06億元,同比增長37.28%;實現扣非後歸母淨利潤3.85億元,同比增長46.57%;經營性現金流淨額4.94億元,同比增長49.10%。

從半年報看,公司業績增長超預期,經營效率持續優化;公司持續加大産品研發,工業互聯網穩步推進投資建議與盈利預測預計2019-2021年,公司歸屬母公司股東淨利潤分別爲:8.84、11.70和13.26億元,對應EPS分別爲:0.77、1.03和1.16元/股,對應PE估值分別爲42、32和28倍。

考慮到公司鋼鐵信息化以及IDC行業強大的競爭優勢,給予公司“買入”的投資評級。

風險提示:5G應用端發展不及預期、鋼鐵信息化整合不及預期、寶武工業互聯網推進不及預期、後續IDC項目落地進度不及預期分析師:宗建樹(執業證書:S0020519010001) 重點報告《超大硅片時代開啓,帶動單晶爐升級需求——晶盛機電中環新品發布事件點評》 分析師:滿在朋(執業證書:S0020519070001)聯系人:王希事件:8月16日,公司第一大客戶中環股份在天津舉行新品發布會,向全光伏行業推出此前引起行業熱議與猜測的光伏新品——12英寸超大硅片“誇父”M12系列。

中環推出新品大硅片,度電成本可降低6.8% 中環股份發布的M12大尺寸,邊長210mm,對角295mm,相比常規M2硅片表面積提升了80.5%。

M12硅片通過12英寸硅棒拉制,應用到組件端,60片N型組件功率可達620W,直接步入6.0時代。

“誇父”的發布將更大幅度的降低光伏電站的初始投資成本,度電成本可降低6.8%,進一步推動全球光伏産業平價上網的進程。

公司爲中環單晶爐提供商,受益于M12産能迅速投建公司積澱深厚,單晶爐産品技術全球領先,目前已實現半導體級12英寸大硅片的技術儲備。

同時公司多年來一直是中環股份穩定的單晶爐提供商。

根據中環規劃,2020年M12規格産出規劃將達16GW。

2020年規劃的實現必然要求M12系列産能的迅速投建,因此中環五期有望快速啓動,公司作爲上遊設備提供商將直接受益。

光伏大硅片時代或將開啓,大尺寸單晶爐更換叠代市場廣闊回顧光伏發展曆史,硅片尺寸也經曆了從小到大的過程,從二十年前邊距爲100mm增加到現在156mm,而今年隆基股份推出尺寸爲166mm大硅片M6。

此次M12相對行業主流的M2在尺寸上有顯著提升,預示行業正進入大硅片時代。

同時,假設大硅片化趨勢形成,將引領整個行業對上遊單晶爐設備進行更新替換。

而公司是行業間少有的具備M12大硅片制造能力,且目前占據國內90%的高端市場份額。

因此,未來單晶爐更換叠代市場空間巨大,在此趨勢下公司將極大受益。

投資建議與盈利預測目前行業迎來新一輪擴産,中環、晶科、上機擴産總計55GW。

同時,海內外裝機維持高景氣,疊加單晶持續替代多晶,公司作爲單晶爐提供商將持續受益。

半導體方面,公司技術領先,深綁中環,預計下半年中環領先一期第二次招標、有研一期、合晶二期項目有望啓動。

對此,我們維持對公司的盈利預測,預計2019-2021年將實現營業收入28.11/34.08/39.11億元,實現歸母淨利潤6.74/9.62/11.76億元,對應目前的P/E 23/16/13。

維持“買入”評級。

風險提示光伏發展不及預期、國內半導體發展不及預期、技術發生重大變化。

《公司産品産銷兩旺,下半年高增長可期——景旺電子2019年中報點評》 分析師:錢德勝(執業證書:S0020115100001) 事件公司公布2019年半年報,實現營收28.51億元,同比增長25.37%,歸母淨利潤4.26億元,同比增長9.04%。

公司營收增速符合預期,毛利率短期承壓2019年上半年公司營收達到28.52億元,同比增長25.37%,主要系江西景旺二期項目産量增加以及報告期內新增景旺柔性收入所致,其中公司上半年生産剛性線路板産品共211.68萬㎡,同比增長16.56%,産銷率爲101.52%,生産柔性板産品共60.11萬㎡,同比增長45.29%,産銷率爲101.99%。

同時由于市場競爭加劇和江西景旺二期項目稼動率不足,公司本季度毛利率由2019Q1的29.90%下滑至27.33%。

圍繞“5G+汽車電子”積極投入研發,推動公司高質量發展通信和汽車電子未來有望成爲帶動PCB産業增長的兩大主要行業,其中通信行業未來的增長主要受益于5G技術的發展。

公司2019年上半年投入共計1.35億元,同比增長24.49%,占營收比重4.72%,研發方向主要圍繞5G和汽車電子領域,上半年公司的“5G高頻天線板加工技術、5G高速板加工技術、5G功放用高頻板加工技術、5G相關埋阻加工技術”等研發獲得重大進步,形成批量生産能力,並向戰略客戶批量供應相關産品;“汽車ADAS系統用77G毫米波雷達微波板加工技術、汽車ADAS系統用軟硬結合板技術”等進展良好,具備批量生産能力,並積極儲備産能。

部分募投項目建設完成,有助于公司更好服務客戶公司在建工程由2019年一季度1.31億元降至0.56億元,主要是龍川景旺環保工程、龍川景旺客戶接待中心及江西景旺二期項目轉固所致。

截至目前,景旺電子科技(龍川)有限公司新型電子元器件表面貼裝生産項目已經建設完成,達到了預定的可使用狀態,有助于公司通過延伸下遊産業鏈(建立SMT貼裝線)提升主動服務客戶的能力。

投資建議與盈利預測預計公司2019-2020年歸母淨利潤分別爲10.17、12.57和15.41億元,EPS爲1.69、2.09和2.56元,對應PE爲29、24和19倍,維持“買入”評級。

風險提示5G進展不及預期、原材料價格波動風險、彙率波動風險。

《受益于5G商用,公司邁入成長新階段——生益科技公司研究報告》 分析師:錢德勝(執業證書:S0020115100001) 報告要點:公司是A股覆銅板行業龍頭,産能、營收和毛利率均高于同行生益科技是覆銅板行業龍頭公司,2018年公司年營收119.81億元,同比增長11.45%,其中覆銅板和粘結片營收97.67億元,遠遠超過覆銅板行業其他上市公司;公司産能和毛利率方面也處在覆銅板行業內A股上市公司首位。

公司在2019年半年報中披露,其在2019年二季度歸母淨利潤達到3.8億元,創下公司單個季度淨利潤最好水平。

5G時代覆銅板有望迎來量價齊升2019年6月6日,工信部正式發放5G牌照,標志中國正式進入5G時代,5G通信頻率將包含米波頻段,屆時傳統的覆銅板逐漸被高頻高速覆銅板替代,與傳統的覆銅板相比,高頻和高速板的價格和毛利率更高。

與4G時代基站數量相比,5G時代基站數量也會更多,基站數量的增加將直接拉動覆銅板需求。

高頻覆銅板國産替代化加速目前高頻覆銅板主要被海外企業壟斷,2018年美國基站天線射頻板龍頭公司羅傑斯在高頻板的全球市占率超過50%,此次中美貿易摩擦將加速高頻覆銅板國産替代。

生益科技在2016年成立江蘇特種材料有限公司,正式介入高頻覆銅板領域,經過長期的積累,公司在2018年抓住機遇實現了認證和銷量的重大突破,同時隨著材料國産化的趨勢實現了銷量倍增,公司也在積極建設産能,迎接下遊高頻覆銅板日益增長的需求。

投資建議與盈利預測未來5G基站出貨量穩步增加,並且公司也在積極建設覆銅板産能,隨著公司産品下遊需求增加以及公司産能釋放,我們預計公司2019年至2021年營收分別是133.59\145.49\155.72億元,同比增速分別是12%\9%\7%,淨利潤分別是13.53\17.34\18.97億元,同比增速分別是35%\28%\9%,對應股價PE分別是31\24\22倍,上調至“買入”評級。

風險提示5G基站建設不及預期、覆銅板行業競爭加劇。

《價格下降業績承壓,期待特斯拉國産提量——旭升股份2019年中報點評》 分析師:滿在朋(執業證書:S0020519070001)聯系人:薛雨冰 事件:2019年8月16日旭升股份發布2019年度中報;上半年實現營收5.03億元,同比增長2.15%,歸母淨利潤8479萬元,同比下滑36.1%,扣非後歸母淨利潤7999.9萬元,同比下滑37.2%。

2019H1産品降價,毛利率下滑,業績承壓公司上半年整體營業收入小幅增長2.2%,Q2營收下滑9.5%,我們認爲受到特斯拉降成本與中美貿易戰影響,部分産品價格承壓;Model 3二季度銷量達到7.25萬輛,2019H1總産量13.55萬輛,但由于産品降價對業績産生的拉動效應不明顯。

而2019公司上半年三費占比提升6.2%,達到13.5%,主要系1)管理人員數量增加帶動薪酬上升,管理費用同比上升63.16%,以及2)公司加大研發投入導致研發費用增長33.9%。

公司上半年毛利率32.9%,二季度毛利率32.8%,均同比減少6.8%。

Model S/X銷量下滑,未來有望配套國産Model 3,單車價值提升上半年公司受到特斯拉Model S/X銷量下滑至2.98萬輛影響(同比下滑32.5%),而公司對特斯拉營收占比高達52.09%,導致其收入同比下滑11.5%至2.62億元;2019Q2 Model S/X和Model 3分別交付1.77萬輛和7.76萬輛,環比上漲45.9% & 52.4%,預計三季度將繼上升。

2019年,特斯拉上海超級工廠開工奠基,根據目前公布的進度,該項目進展順利,整體工廠的工程建設已經基本完成,已經進入到生産設備的安裝階段,計劃將于年底投産,初始生産目標是每周生産3000輛Model 3。

隨著新能源汽車産品需求量加大,層次提高,高端零部件比重不斷加大,與特斯拉的合作爲公司開拓新能源汽車市場打下了良好的基礎。

加深特斯拉合作結痂新客戶多維度拓展,打開長期增長空間公司在抓住特斯拉在中國設廠的機遇,加強雙方合作,通過取得特斯拉中國區域的增量業務,降低中美貿易摩擦及關稅措施對公司的整體影響的同時,與北極星、甯德時代、長城汽車、伊頓、法雷奧-西門子、偉創力開拓合作,並于上半年獲得廣汽新能減速器殼體定點;疊加特斯拉上海工廠投産以及歐洲寶馬、奔馳、奧迪、保時捷與采埃夫的市場開拓與技術合作,長期增長可期;我們預計公司2019-2021年淨利潤分別爲2.69億元、3.40億元與4.13億元;對應PE 35x、28x、23x;維持“增持”評級。

風險提示宏觀經濟增長不及預期、汽車銷量不及預期、公司業務拓展不及預期等《各項業務進展順利,持續保持高速增長——億聯網絡2019年半年報點評》 分析師:常啓輝(執業證書:S0020115080058) 事件:2019年8月14日,公司發布2019年半年報,2019年上半年實現收入11.74億,同比增長39.74%;實現歸母淨利潤6.07億,同比增長47.94%。

點評:經銷商提前增加庫存,公司業績超出預期公司業績位于此前預告的範圍之內,超出市場預期,繼續保持著快速增長的態勢。

大幅增長的原因包括:彙率波動給收入帶來有利影響、各個業務板塊增長複合預期以及在中美“貿易戰”的征稅預期下,美國經銷商存在提前適當備貨的情形。

預計下半年公司發貨水平將放緩,業績增速也會放緩。

財務上看,公司依然保持著較高的毛利率(65.19%)和淨利率(51.66%)水平。

SIP話機:研發投入顯成效,逐漸邁入高端市場SIP話機業務上半年實現收入8.5億,同比增長34.68%,毛利率64.29%,較去年同期增加4.49pct。

快速增長的原因是得益于一直以來的研發投入,公司已有産品線持續升級完善,同時高端新品的上市推廣也助力公司跨入高端企業市場。

目前SIP話機滲透率不到50%,市場仍有巨大的提升空間,公司此塊業務也將保持穩定發展。

VCS業務:持續高速增長,未來提升空間巨大VCS業務上半年實現收入1.41億,銷售占比提升至12.03%,同比增長94.67%,在過兩年保持90%+增速的基礎上繼續高增長,毛利率70.07%,較去年同期增加1.66pct。

此項業務較SIP話機業務市場空間更大,是公司重要的戰略發展方向。

公司未來會持續提高系統及終端的整體性能,加大國內外市場的開拓。

投資建議與盈利預測公司一直聚焦于企業通信市場,SIP話機業務穩定增長,VCS業務快速發展。

我們預計2019-2021年公司收入分別爲24.63億、32.9億、43.88億,淨利潤爲11.87億、14.69億、19.54億,對應當前股價的PE爲29、24、18倍,給予“買入”評級,目標價73.5。

風險提示:VCS業務拓展不及預期《全球安防龍頭,擁抱智能新時代——海康威視深度報告》 分析師:耿軍軍(執業證書:S0020519070002) 報告要點:安防市場空間巨大,“三步走”戰略掘金全球市場根據中安協的數據,2017年國內安防市場規模約爲6000億元,到2020年將達到8000億元左右,“十三五”期間年複合增長率在10%以上。

根據IHSMarkit的數據,2017年公司在全球視頻監控市場的份額爲22.6%,連續七年蟬聯全球第一。

公司“三步走”的海外戰略已經進行到“國際化3.0”階段,通過積極優化營銷服務,加強海外物流建設,力求實現全球資源配置。

業績穩健增長,百億投資計劃確保可持續成長2010年上市以來,公司營收CAGR爲38.86%,歸母淨利潤CAGR爲34.63%,成長性優異。

2018年,公司實現營收498.37億元,同比增長18.93%,歸母淨利潤113.53億元,同比增長20.64%,增速較前幾年有所放緩。

根據公司披露的信息,計劃投入百億規模,建設一系列研發中心與生産基地,保障公司未來的可持續成長。

國內三大事業群逐步調整到位,AICloud打造物信融合公司將國內業務調整爲:PBG、EBG、SMBG三大事業群。

PBG以AICloud爲核心建立城市大數據平台並爲其智慧應用賦能;EBG面向企事業用戶提供以視頻聯網與AI視覺感知技術爲核心的産品和解決方案;SMBG基于AI、大數據,打造一體化綜合服務平台,滿足中小企業用戶向可視化經營管理方向全面升級的需求。

公司提出“雲中心、邊緣域、邊緣節點”的架構,以“雲邊融合”的計算架構和“物信融合”的數據架構打造開放平台。

智能家居帶動創新業務,持續擴張AI+物聯邊界公司創新業務高速發展,逐步形成螢石網絡(智能家居)、海康機器人、海康汽車電子、海康智慧存儲、海康慧影、海康微影等新業務,爲公司的可持續發展不斷注入新動力。

2018年創新業務實現營收26.97億元,同比增長62.96%,其中智能家居業務營收達16.37億元,占創新業務的六成以上。

投資建議與盈利預測伴隨著雪亮工程等政策的持續推動,以及AI+安防的不斷落地,國內安防需求持續增長。

智能家居業務初具規模,帶動創新業務快速增長。

預計公司2019-2021年營業收入分別爲600.96億元、727.05億元、882.90億元,歸母淨利潤爲128.82億元、151.83億元、177.27億元,對應PE爲20.58、17.46、14.95倍,考慮到公司的行業地位、營業收入和利潤增速,給予2019年25倍估值,對應目標價爲35.00元。

首次推薦,給予“買入”評級。

風險提示宏觀經濟發展不及預期,海外市場因非市場因素拓展不及預期,核心零部件供應風險,創新業務發展不及預期,競爭加劇風險等。

《業績略超預期,後續産品儲備豐富——完美世界2019半年報點評》 事件:公司發布2019年半年報。

點評:業績略超預期2019H1公司實現營業收入36.56億元,同比下降0.29%,主要系公司18年7月轉讓院線業務所致,剔除院線業務影響後公司營業收入同比增長12.44%。

利潤方面,上半年實現歸母淨利潤10.20億元,同比增長30.50%,實現歸母扣非後淨利潤9.73億元,同比增長37.67%。

拆分來看,遊戲業務實現營業收入28.78億元,同比增長8.06%,淨利潤9.25億元,同比增長33.29%。

影視業務實現營業收入7.79億元,同比下降22.42%,淨利潤1.87億元,同比增長8.72%。

《完美世界》貢獻重要業績增量,後續産品儲備豐富。

手遊方面,一方面《誅仙手遊》等老遊戲長線運營情況良好,另一方面,3月上線的公司旗艦遊戲《完美世界》表現超預期,預計上半年流水超過25億。

7月底上線的自研自發手遊《神雕俠侶2》目前位于暢銷榜前十,並獲得硬核聯盟超明顯推薦,表現不俗。

遊戲儲備上,目前公司有《我的起源》、《夢間集天鵝座》、《新神魔大陸》、《新笑傲江湖》、《夢幻新誅仙》、《戰神遺迹》、《幻塔》等手遊在研。

投資建議與盈利預測2019年對于完美來說是一個重要之年,《完美世界》手遊的大獲成功證明了公司的穩定而優異的研發能力。

産品研發方面,完美不斷加大研發投入,吸納優秀研發團隊,在鞏固自己傳統的MMO優勢品類的同時,在遊戲品類玩法類型上不斷尋求創新,逐漸步入收獲期。

完美目前形成了包括主機、端遊、手遊一體的多類型矩陣,在IP立體化開發上極具優勢。

發行上,完美第一次和騰訊合作便取得了如此超預期的成績,爲雙方後續團隊的合作打下了良好的基礎。

另一方面,在海外遊戲發行上,公司新組建的海外發行團隊,有望拉動公司海外遊戲收入的增長,貢獻新的增量。

影視業務上,公司擅長現實題材且積極把握主旋律劇集,整體抗風險能力較強。

我們預計公司2019-2021年EPS分別爲1.60/1.84/2.00,對應PE分別爲15.10x/13.19x/12.12x維持“買入”評級。

風險提示老産品流水過快下滑、重點新遊戲産品不及預期、政策風險《下半年S級産品儲備豐富,研運一體持續推進——寶通科技2019半年報點評》 分析師:李典(執業證書:S0020516080001) 事件:公司發布2019年半年報。

點評:業績增速受産品發行節奏影響2019年上半年,公司實現營業收入11.82億元,同比增長19.61%。

實歸屬于上市公司股東的淨利潤1.27億元,同比增長17.34%。

其中遊戲業務收入7.90億元,同比增長20.65%,淨利潤1.35億元。

現代工業散貨物料輸送和服務業務實現收入3.00億,同比增長15.95%,實現淨利潤0.19億元,同比增長358.06%。

毛利率較去年同期提升4.22PCT至60.12%。

期間費用提高了5.08PCT,主要由于研運一體遊戲板塊增加遊戲推廣費用致使銷售費用率增長所致,但銷售費用的投入有一定的前置性,爲後續業績增長利潤釋放奠定基礎。

整體淨利潤率爲14.45%。

S級重點産品下半年儲備豐富,同時研運一體産品持續推進第三方遊戲代理發行業務上半年貢獻利潤的主要遊戲包括《三國志M》、《萬王之王》、《我叫MT4》以及在日本成功發行的《遺忘之境》。

下半年重點産品主要包括《完美世界》(東南亞7月)以及Q3、Q4陸續上線的《龍族幻想》(韓國)、《食物語》(港澳台)、《劍俠情緣2》(港澳台+東南亞)等多個S級作品,業績有望隨産品發行節奏,持續增長。

研運一體業務方面,已發行《King’s Throne: Game of Lust》、《War and Magic》流水穩中有升。

投資建議與盈利預測中國手遊廠商出海已成大勢所趨,研發商和海外發行商都將分享海外市場增長帶來的行業紅利。

依賴早期的海外戰略布局和先發優勢,易幻網絡在港澳台、東南亞、韓國等市場取得了龍頭地位。

公司通過投資+自建團隊的方式,發力全球化研運一體,著力拓展歐美、日本等大市場,爲公司業績進一步增長奠定基礎。

我們預計2019-2021年公司EPS分別爲0.92/1.14/1.41,對應PE11.95x/9.61x/7.80x。

維持“增持”評級. 風險提示新遊戲上線不及預期,頭部老遊戲流水快速下滑《直顯背光兩相宜,mini LED正當時——電子行業深度研究》 分析師:耿軍軍(執業證書:S0020519070002);聯系人:楊鍾 報告要點:Mini LED:小身材,大市場,高增長。

作爲一種在小間距LED基礎上所衍生出的新型LED顯示技術,mini LED也被稱爲“亞毫米LED”。

由于具備優良的顯示效果、較長的壽命和出色的性價比,mini LED自誕生以來便廣受關注,其下遊應用可覆蓋RGB顯示屏、筆記本電腦背光、電視背光、手機背光、車載顯示等諸多領域。

隨著産業鏈各大廠商的協同發力,mini LED這個誕生不久的行業新秀已然呈現出星火燎原之勢。

Yole數據顯示:全球mini LED顯示設備將有望從2019年的3.24百萬台,增長至2023的80.7百萬台,年複合增長率高達90%。

小間距方興未艾,Mini LED顯示屏星火燎原與LCD顯示相比,小間距LED顯示器具有無拼縫、高亮度和無反射圖像的優點,其應用範圍已從政府的公共信息顯示擴展到商業顯示。

隨著LED顯示屏于租賃市場、HDR市場應用、零售百貨、會議室市場需求增加,小間距乃至于超小間距顯示屏景氣度將持續向好。

而mini LED技術作爲小間距顯示屏的自然延伸,無論下遊應用還是工藝技術均可無縫銜接,有望爲LED顯示屏注入新的源頭活水。

5G商用助推超高清視頻産業快速發展,mini LED高清終端有望率先受益。

隨著5G商用穩步推進,更大帶寬、更高網速必將促進超高清視頻産業鏈不斷完善和快速成長,而以手機、電視爲代表的高清終端作爲産業鏈中至關重要的一環,則有望率先受益。

mini LED背光顯示屏無論從畫質、飽和度、對比度均能達到4K、6K、8K的顯示效果,且産品壽命和性價比均顯著優于OLED顯示方案,將有望成爲各主流廠商超高清顯示終端的最適宜選擇。

高清晰度+高可靠性,車載顯示有望異軍突起在車載顯示中不管是采用OLED顯示屏,還是采用傳統的TFTLCD顯示屏,在制造成本與駕駛安全上,仍然有著很多不足。

而Mini LED屬于在傳統LED背光+TFTLCD顯示屏的改良版本,采用直下式發光,精細的HDR分區顯示,在對比度大幅提升,可以實現低余輝待機外,能耗也大幅降低,還具有比OLED更好的高溫可靠性更高,壽命與TFTLCD一樣長。

基于上述邏輯我們認爲:隨著技術的進一步成熟,車載顯示市場將會成爲mini LED背光繼手機、電視以後的另一片藍海。

投資建議不同于現階段競爭激烈且增速趨緩的通用照明市場,誕生不久的mini LED,憑借其優良特性和廣泛受衆,未來幾年有望實現高速增長。

我們認爲,當下投資mini LED正當其時。

具體標的方面,我們推薦:瑞豐光電(300241)——多維業務協同共振,新型顯示市場打開成長空間。

在LED照明市場逐漸飽和,行業增速放緩,主要競爭對手紛紛采取規模化+低成本戰略的當下,具有技術領先優勢的瑞豐光電開辟出一條差異化競爭的戰略路線,聚焦價值含量更高且增長速度更快的新型顯示和汽車電子領域。

其業務布局涵蓋大小尺寸背光、mini LED背光、mini LED直顯、激光放映、汽車LED燈等多個領域,且在每個領域都有多年積累的技術優勢和渠道卡位。

短期來看,新型顯示的mini LED,激光將會是未來兩年公司主要的核心引擎,長期來看,汽車領域的穩定持續貢獻也同樣不容忽視。

國星光電(002449)——RGB顯示封裝龍頭,mini業務值得期待。

隨著小間距滲透率提升、mini顯示和mini背光市場鋪開,小間距和mini LED行業將迎來快速成長機遇。

國星光電作爲行業領導者,無論其品牌價值還是技術積累都占據絕對優勢。

隨著其擴建項目産能落地,公司規模和行業地位將得到進一步的夯實,業績有望迎來較大的彈性。

三安光電(600703)——百尺竿頭更進一步,mini LED投資勇立潮頭。

不僅顯著增厚公司業績,而且也將積極推動mini/micro LED行業發展駛入快車道。

同時建議關注在背光市場積累深厚,且積極布局mini LED的聚飛光電(300303)。

風險提示1)消費低迷導致下遊需求不及預期;2)研發進度不及預期;3)貿易摩擦導致海外業務受阻;4)成本過高導致産品競爭力不及預期。

重要新聞國務院總理會見出席中日韓外長會的韓國外長和日本外相。

總理指出,三國應當維護以規則爲基礎、以世貿組織爲核心的多邊貿易體制,爭取早日達成全面、高水平的中日韓自貿協定,促進貿易和投資自由化便利化。

國務院副總理、推進海南全面深化改革開放領導小組組長韓正主持召開會議。

韓正強調,要分步驟、分階段推進海南自由貿易港建設。

要緊緊圍繞推動貿易投資自由化便利化,探索建立符合全方位對外開放要求的金融和稅收政策制度框架。

要明確産業發展方向,著力發展旅遊業、現代服務業、高新技術産業,夯實實體經濟基礎,增強經濟創新力和競爭力。

商務部新聞發言人高峰稱,盡管美國延期對部分中國輸美商品加征關稅,但任何新關稅都將導致經貿摩擦升級。

如果美國一意孤行,中方將不得不采取相應反制。

希望美國和中方相向而行,找到解決問題的辦法。

高峰透露,中美雙方經貿團隊一直在保持溝通。

他還表示,不可靠實體清單將于近期發布,目前正在履行相關程序。

十三屆全國人大常委會三審土地管理法修正草案,其中對于成片開發建設征地情形,新增經“省級以上政府批准”這一限定條件。

草案明確提出:爲了公共利益需要,在土地利用總體規劃確定的城鎮建設用地範圍內,經省級以上人民政府批准由縣級以上地方人民政府組織實施的成片開發建設需要用地的,可以依法實施征收。

雷軍:小米第一款5G手機是今年5月在歐洲首發,第二款准備即將在國內首發。

現在5G才剛剛開始拉開序幕,明年第二季度開始5G網絡的鋪設和5G終端普及將大規模到來。

上半年城市土地收入排行榜出爐,杭州1494億元名列第一,武漢1046億元次之,北京929億元排名第三。

從土地成交價款看,35個大中城市中,8個城市增速超過100%,分別是貴陽、太原、哈爾濱、深圳、大連、蘭州、西甯、南甯。

工信部新聞發言人聞庫就近期網絡熱議的4G降速問題接受央媒集體采訪時指出,工信部之前從未,將來也不會要求相關運營商降低或限制4G網絡速率,將進一步加強對運營商的監管,切實維護廣大消費者的合法權益。

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