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研究報告:申萬宏源-指數基金産品研究系列報告之二:彙添富中證800ETF投資價值分析-190823

股票名稱: 股票代碼: 分享時間:2019-08-24 09:16:55
研報欄目: 基金頻道 研報類型: (PDF) 研報作者: 曹春曉,張立甯,宋施怡
研報出處: 申萬宏源 研報頁數: 20 頁 推薦評級:
研報大小: 1,284 KB 分享者: jiangyuhuan… 我要報錯
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【研究報告內容摘要】

  本期投資提示:
  本篇報告將著重討論彙添富中證800ETF的投資價值。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】彙添富中證800ETF是國內首只跟蹤中證800指數的ETF,也是目前唯一一只跟蹤中證800指數的ETF。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)其管理費爲0.15%、托管費0.07%,費用相對股票ETF平均費率較低。
  中證800指數成分股由滬深300指數成份股和中證500指數成分股組成,彙集了A股市場大中市值公司樣本。成分股中既包含低估值藍籌公司,也包含了高成長特性公司。我們選取截至2019年一季報的財務數據來分析中證800指數成分股在市值因子、估值因子、盈利因子以及成長因子四個維度的整體暴露情況。可以看到,中證800指數成分股相對于全市場股票在市值因子上暴露顯著爲正,表明其大市值特征較爲明顯。此外,成分股整體也表現出低估值、高盈利和相對較好的成長特性,財務特征相對較好。
  中證800指數受到海內外投資者的廣泛關注。從近10年來公募基金持股變化來看,中證800指數成分股占比始終維持在高位,2018年年報中中證800成分股在公募基金全部持股中占比約爲80%。與此同時,在社保及其他保險機構持股中,中證800指數成分股集中度也非常高。2018年年報中,社保組合重倉持股中中證800成分股占比約74%,而其他保險機構近10年都維持在95%以上。此外,中證800指數成分股也受到北向資金的持續關注,截至2019年Q2,北向資金持股中中證800成分股市值占比已達到95%。
  中證800指數涵蓋了滬深兩市的兩條主要基准指數,也覆蓋了A股的大部分市值,對市場風格有著全面的表征和充分的代表性,是用于跟蹤市場總體走勢的良好標的,同時可投資性也較高。相較于滬深300指數,中證800指數中金融行業權重占比下降,同時消費、科技、信息産業等行業權重占比提升,兼具價值與成長特征。從估值角度來看,中證800指數估值已接近底部區間。從財務特征來看,中證800指數最近3年保持了穩健的盈利能力。2016-2018年,中證800指數ROE始終保持在11%以上,營業收入與歸母淨利潤也都保持了同比正增長。
  風險提示及聲明:本報告對于基金産品、指數的研究分析均基于曆史公開信息,可能受指數樣本股的變化而産生一定的分析偏差;此外,基金管理人的曆史業績與表現不代表未來;指數未來表現受宏觀環境、市場波動、風格轉換等多重因素影響,存在一定波動風險;本報告不涉及證券投資基金評價業務,不涉及對基金産品的推薦,亦不涉及對任何指數樣本股的推薦,請詳細閱讀報告風險提示及聲明部分。
  

【研究報告全文】

申萬宏源-指數基金産品研究系列報告之二:彙添富中證800ETF投資價值分析-190823

1權益量化研究權益量化研究證券研究報告2019年08月23日彙添富中證800ETF投資價值分析——指數基金産品研究系列報告之二相關研究 證券分析師曹春曉A0230516080002 caocx@swsresearch.com 張立甯A0230515090001 zhangln@swsresearch.com 宋施怡A0230515070001 songsy@swsresearch.com 聯系人宋施怡(8621)23297818×7599 songsy@swsresearch.com 本期投資提示:本篇報告將著重討論彙添富中證800ETF的投資價值。

彙添富中證800ETF是國內首只跟蹤中證800指數的ETF,也是目前唯一一只跟蹤中證800指數的ETF。

其管理費爲0.15%、托管費0.07%,費用相對股票ETF平均費率較低。

中證800指數成分股由滬深300指數成份股和中證500指數成分股組成,彙集了A股市場大中市值公司樣本。

成分股中既包含低估值藍籌公司,也包含了高成長特性公司。

我們選取截至2019年一季報的財務數據來分析中證800指數成分股在市值因子、估值因子、盈利因子以及成長因子四個維度的整體暴露情況。

可以看到,中證800指數成分股相對于全市場股票在市值因子上暴露顯著爲正,表明其大市值特征較爲明顯。

此外,成分股整體也表現出低估值、高盈利和相對較好的成長特性,財務特征相對較好。

中證800指數受到海內外投資者的廣泛關注。

從近10年來公募基金持股變化來看,中證800指數成分股占比始終維持在高位,2018年年報中中證800成分股在公募基金全部持股中占比約爲80%。

與此同時,在社保及其他保險機構持股中,中證800指數成分股集中度也非常高。

2018年年報中,社保組合重倉持股中中證800成分股占比約74%,而其他保險機構近10年都維持在95%以上。

此外,中證800指數成分股也受到北向資金的持續關注,截至2019年Q2,北向資金持股中中證800成分股市值占比已達到95%。

中證800指數涵蓋了滬深兩市的兩條主要基准指數,也覆蓋了A股的大部分市值,對市場風格有著全面的表征和充分的代表性,是用于跟蹤市場總體走勢的良好標的,同時可投資性也較高。

相較于滬深300指數,中證800指數中金融行業權重占比下降,同時消費、科技、信息産業等行業權重占比提升,兼具價值與成長特征。

從估值角度來看,中證800指數估值已接近底部區間。

從財務特征來看,中證800指數最近3年保持了穩健的盈利能力。

2016-2018年,中證800指數ROE始終保持在11%以上,營業收入與歸母淨利潤也都保持了同比正增長。

風險提示及聲明:本報告對于基金産品、指數的研究分析均基于曆史公開信息,可能受指數樣本股的變化而産生一定的分析偏差;此外,基金管理人的曆史業績與表現不代表未來;指數未來表現受宏觀環境、市場波動、風格轉換等多重因素影響,存在一定波動風險;本報告不涉及證券投資基金評價業務,不涉及對基金産品的推薦,亦不涉及對任何指數樣本股的推薦,請詳細閱讀報告風險提示及聲明部分。

2權益量化研究1.彙添富中證800ETF:國內首只跟蹤中證800ETF,費率相對同類産品較低..............................................................4 2.中證800指數成分股財務特征較好,受到海內外投資者廣泛關注................................................................................6 2.1中證800指數成分股整體財務特征較好...............................................6 2.2公募基金持股主要集中在中證800成分股內.....................................6 2.3社保、保險公司重倉股也多集中在中證800成分股內.....................7 2.4 A股國際化進程加速,北向資金持股中中證800成分股占比高達95%..............................................................................................................................9 2.5對個人投資者而言,中證800指數也是較好的投資工具之一.....11 3.中證800指數覆蓋廣泛,兼具價值與成長特征...........12 3.1中證800指數編制規則........................................................................12 3.2中證800指數對滬深股市覆蓋度較高...............................................13 3.3中證800指數兼具價值與成長特征...................................................14 3.4中證800指數估值已接近底部區間...................................................16 4.附錄............................................................................18 4.1基金管理人簡介......................................................................................18 4.2基金經理簡介...........................................................................................18 5.風險提示及聲明...........................................................19 目錄3權益量化研究圖表目錄圖1:規模前15的跟蹤標的指數.........................................................................5 圖2:彙添富中證800ETF的管理費、托管費與其余股票ETF對比......................5 圖3:中證800成分股在市值、估值、盈利和成長因子上的暴露..........................6 圖4:公募基金全部持股中中證800指數成分股占比...........................................7 圖5:不同市值維度看公募基金持股集中度..........................................................7 圖6:社保組合重倉持股中中證800指數成分股占比...........................................8 圖7:不同市值維度看社保組合持股集中度..........................................................8 圖8:其他保險機構近10年來中證800成分股的集中度超過95% ......................9 圖9:陸股通成交占比達到9%左右,對A股市場影響日益深入.........................10 圖10:自陸股通開通以來,北向資金流入不斷提升,國際化進程加速................10 圖11:北向資金持股中,中證800成分股市值占比95% ..................................11 圖12:A股市場五類投資者結構變遷................................................................11 圖13:中證800指數成分股2018年報問詢函數量及占比................................12 圖14:中證800內滬深300與中證500成分股權重占比.................................13 圖15:中證800指數市值覆蓋度......................................................................14 圖16:中證800指數曆史走勢(2005/1/1-2019/8/16) ...............................14 圖17:中證800指數行業權重(前十大行業) .................................................15 圖18:中證800指數樣本累計權重變化............................................................16 圖19:中證800指數估值處于曆史低位............................................................16 表1:産品基本信息.............................................................................................4 表2:中證800指數前10大權重股..................................................................15 表3:中證800指數盈利能力穩健.....................................................................17 表4:彙添富基金旗下ETF産品.........................................................................18 4權益量化研究本系列第二篇報告將討論彙添富中證800ETF的投資價值。

在A股市場主要寬基指數中,上證50、滬深300、中證500以及創業板指等都已有多只ETF上市,彙添富中證800ETF是國內首只跟蹤中證800指數的ETF,已于2019年7月15日開始募集,將于2019年9月25日募集結束。

本篇報告將分爲五部分內容。

第一部分介紹彙添富中證800ETF的基本信息,第二部分闡述中證800指數的長期投資價值,第三部分介紹中證800指數特征及優勢,第四部分附錄介紹基金管理人與基金經理的信息,第五部分爲風險提示及聲明。

1.彙添富中證800ETF:國內首只跟蹤中證800ETF,費率相對同類産品較低彙添富中證800ETF是彙添富基金管理有限公司旗下的一只ETF,于2019年7月15日開始募集,將于2019年9月25日募集結束。

基金經理爲過蓓蓓女士和樂無穹女士。

該基金緊密跟蹤標的指數,追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差最小化。

表1:産品基本信息基金全稱彙添富中證800交易型開放式指數證券投資基金基金簡稱彙添富中證800ETF基金代碼515800 基金管理人彙添富基金管理有限公司擬任基金經理過蓓蓓、樂無穹業績比較基准中證800指數業績基准代碼000906.SH 上市地點上海證券交易所投資目標緊密跟蹤標的指數,追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差最小化。

費率結構管理費0.15% 托管費0.07% 資料來源:基金招募說明書,申萬宏源研究在全市場股票ETF的跟蹤標的指數中,主要寬基指數均有多只産品覆蓋。

例如,目前已有9只滬深300ETF,11只中證500ETF,6只上證50ETF。

但目前尚未有産品跟蹤中證800指數。

彙添富中證800ETF是國內首只,也是目前唯一一只跟蹤中證800指數的ETF。

5權益量化研究圖1:規模前15的跟蹤標的指數資料來源:Wind,申萬宏源研究彙添富中證800ETF的管理費爲0.15%、托管費0.07%,費用相對股票ETF平均費率較低。

股票ETF平均管理費爲0.49%,平均托管費爲0.10%。

較低的管理費與托管費率對投資者而言具有較強的吸引力。

圖2:彙添富中證800ETF的管理費、托管費與其余股票ETF對比資料來源:基金招募說明書,申萬宏源研究0 2 4 6 8 10 12 0 200 400 600 800 1000 1200 1400最新規模(億元)基金個數(右軸)0.15% 0.07% 0.49% 0.10% 0.00% 0.10% 0.20% 0.30% 0.40% 0.50% 0.60%管理費托管費彙添富中證800ETF股票ETF平均6權益量化研究2.中證800指數成分股財務特征較好,受到海內外投資者廣泛關注2.1中證800指數成分股整體財務特征較好中證800指數成分股由滬深300指數成份股和中證500指數成分股組成,彙集了A股市場大中市值公司樣本。

成分股中既包含低估值藍籌公司,也包含了高成長特性公司。

我們選取截至2019年一季報的財務數據來分析中證800指數成分股在市值因子、估值因子、盈利因子以及成長因子四個維度的整體暴露情況。

可以看到,中證800指數成分股相對于全市場股票在市值因子上暴露顯著爲正,表明其大市值特征較爲明顯。

此外,成分股整體也表現出低估值、高盈利和相對較好的成長特性,財務特征相對較好。

圖3:中證800成分股在市值、估值、盈利和成長因子上的暴露資料來源:Wind,申萬宏源研究2.2公募基金持股主要集中在中證800成分股內公募基金是機構投資者的典型代表,其持倉風格受到市場的極大關注。

在年報/半年報中,公募基金會披露其全部持倉明細,我們從近十年年報來看公募基金持股的特征及其變化。

近幾年,隨著A股上市公司數量的不斷增加,公募基金持股範圍逐漸向全市場覆蓋,但從集中度來看,中證800指數成分股占比一直維持高位。

期間除去小盤股牛市期間公募基金風格有所漂移外(但期間中證800成分占比最低也在55%以上),多數年份中證800成分股的權重占比均保持在79%以上,從2018年年報披露數據來看,中證800成分股在公募基金全部持股中占比約爲80%。

7權益量化研究圖4:公募基金全部持股中中證800指數成分股占比資料來源:基金年報,Wind,申萬宏源研究分市值維度來看,公募基金重倉持有的公司集中度更高。

最近10年以來,公募基金合計持股50億以上的公司,中證800成分股市值占比接近100%,即便風格漂移最爲明顯的2015年,其占比也在92%以上。

圖5:不同市值維度看公募基金持股集中度資料來源:基金年報,Wind,申萬宏源研究2.3社保、保險公司重倉股也多集中在中證800成分股內除公募基金外,社保、其他保險機構也是A股市場重要的機構投資者,由于社保和保險公司不披露全部持倉明細,我們可以從上市公司披露的前十大股東明細數據出發,統計社保和其他保險機構在A股的持倉結構。

下圖所示爲社保組合重倉股的8權益量化研究板塊分布,可以看到,近10年來社保組合持倉結構與公募基金具有一定的相似性,2015年中證800成分股占比較低約爲62%,其余年份均維持高位,2018年年報中,社保組合重倉持股中中證800成分股占比約74%。

圖6:社保組合重倉持股中中證800指數成分股占比資料來源:上市公司年報,Wind,申萬宏源研究分市值維度來看,社保組合重倉持有的公司集中度更爲明顯。

2015、2016、2017年報前十大股東明細中,社保組合合計持股20億以上的公司全部爲中證800成分股。

合計持股10億以上的公司中,中證800指數成分股占比均在90%以上,2018年年報中這一比例爲100%。

圖7:不同市值維度看社保組合持股集中度資料來源:上市公司年報,Wind,申萬宏源研究保險機構(不含社保組合)的持股結構相對較爲穩定,中證800成分股的集中度也更高,近10年都維持在95%以上。

9權益量化研究圖8:其他保險機構近10年來中證800成分股的集中度超過95% 資料來源:上市公司年報,Wind,申萬宏源研究2.4 A股國際化進程加速,北向資金持股中中證800成分股占比高達95% 自2014年11月17日滬港通開通,以及2016年12月5日深港通開通以來,外資通過陸股通通道流入A股資金逐年提升。

截至2019年8月16日,陸股通累計淨流入金額達到7375億元,成交占比9%左右,外資對于A股的影響已日益深入。

據新浪財經報道,MSCI宣布今年增加中國A股在MSCI指數中的權重,並分爲三個階段將指數中中國A股納入因子從5%增加至20%。

此外,全球第二大指數公司富時羅素(FTSERussell)也于今年6月開始首次將A股納入其全球股票系列指數中,A股市場的進一步開放已勢不可擋。

A股相繼加入MSCI指數和富時羅素指數,不僅方便國外投資者投資A股市場,促進A股市場國際化,另一方面,將逐漸提高A股機構投資者比例,或對A股市場投資者結構産生深遠影響。

10權益量化研究圖9:陸股通成交占比達到9%左右,對A股市場影響日益深入資料來源:Wind,申萬宏源研究圖10:自陸股通開通以來,北向資金流入不斷提升,國際化進程加速資料來源:Wind,申萬宏源研究2019年5月1日起,滬股通及深股通每日額度分別上調4倍調整爲520億元人民幣,調整後“陸股通”單日額度將擴至1040億元人民幣,極大的方便北向資金進出A股市場。

由于北向資金持股情況自2017年3月份開始才開始披露,我們選擇最近兩年每個季度的持股數據進行跟蹤,可以看到北向資金持股中中證800成分股的市值占比始終保持在90%以上,集中度非常高。

截至2019年Q2,北向資金持股中800成分股市值占比約爲95%。

11權益量化研究圖11:北向資金持股中,中證800成分股市值占比95% 資料來源:Wind,申萬宏源研究2.5對個人投資者而言,中證800指數也是較好的投資工具之一根據申萬宏源研究發展研究團隊對于A股投資者結構的研究,A股投資者包括個人投資者、産業資本、政府持股、境外投資機構、境內投資機構五大類型。

2018年A股投資者機構化趨勢仍在持續,個人投資者持股市值占比繼續下降。

五分法口徑下的産業資本、政府持股、境內投資機構、境外投資機構和個人投資者持股占比分別爲49.2%(vs 2017年49.8%)、13.1%(vs 2017年12.1%)、10.9%(vs 2017年10.3%)、2.8%(vs 2017年2.0%)、24.0%(vs 2017年25.7%)。

盡管個人投資者持股占比連續多年下降,但其仍然是目前僅次于産業資本的最大投資體,且個人投資者持股占比超出境內機構投資者一倍多,截至2018年底,個人投資者持股市值合計達8.5萬億。

圖12:A股市場五類投資者結構變遷資料來源:Wind,申萬宏源研究,《持股市值向機構集中——2018年A股投資者結構全景分析》,2019年7月4日67.8%55.4% 51.7%35.7% 30.7% 27.7% 26.8% 29.1% 27.0% 30.5% 28.2% 25.7% 24.0% 6.5%14.9% 22.1%32.3% 42.2% 47.2% 49.9% 47.3% 49.3% 47.3% 47.6% 49.8% 49.2%24.2% 28.8% 23.8%16.3% 16.0% 12.8% 12.5% 10.4% 10.8% 10.2% 12.3% 10.3% 10.9% 0.0% 20.0% 40.0% 60.0% 80.0% 100.0% 120.0% 2006200720082009201020112012201320142015201620172018個人投資者産業資本政府持股境外投資機構境內投資機構12權益量化研究對于個人投資者而言,指數化投資較好的選擇之一。

中證800指數不僅包含了A股市場中市值大、流動性好、業績優良的800只成分股,同時定期調整機制也保證了其成分質量相對較優。

此外,指數化投資可以充分分散個股風險,中證800指數成分股衆多,個股權重非常分散,權重最大爲5.88%,最小僅有0.01%,中位數0.06%。

除少數公司權重占比超過1%外,絕大多數公司權重低于0.5%,個股風險對于指數整體影響很小。

中證800指數成分股機構參與度較高,成交活躍,也規避了個股的流動性風險。

此外,從信披質量角度來看,中證800指數也相對于全市場而言較好。

今年上半年,滬深兩市交易所針對上市公司2018年年報共公開下發了605份年報問詢函,涉及593家上市公司,其中不少問詢函直指上市公司經營業績波動、財務數據真實性等問題。

被問詢個股中,中證800成分股有91只,約占全部成分股的11.38%,而全市場股票中這一占比高達16.65%。

圖13:中證800指數成分股2018年報問詢函數量及占比資料來源:滬深兩市交易所,申萬宏源研究3.中證800指數覆蓋廣泛,兼具價值與成長特征3.1中證800指數編制規則中證800指數(代碼:000906)由滬深300指數與中證500指數共同組成。

中證800指數采用自由流通股本加權,基日爲2004年12月31日,基點爲1000點。

在中證800指數的兩個組成部分中,滬深300與中證500分別是滬深兩市大盤藍籌、中小盤成長風格的基准指數,中證800也同時融合了兩條指數的特點。

滬深300指數選擇滬深兩市市值排名靠前的股票,權重行業主要分布在銀行、保險、食品飲料等成熟行業中,公司經營狀況穩定;而中證500指數選擇市值排名在滬深30013權益量化研究之後的股票,成分股市值較小,權重行業以醫藥生物、電子、計算機等科技創新行業爲主,成長風格特征突出。

中證800內,穩定與成長兩種風格形成互補。

截止2019/7/31,中證800指數內滬深300與中證500的權重占比分別爲76.83%、23.17%。

圖14:中證800內滬深300與中證500成分股權重占比資料來源:Wind,申萬宏源研究,數據日期:2019/7/31 3.2中證800指數對滬深股市覆蓋度較高中證800指數涵蓋了滬深兩市的兩條主要基准指數,也覆蓋了A股的大部分市值,對市場風格有著全面的表征和充分的代表性,是用于跟蹤市場總體走勢的良好標的,同時可投資性也較高。

我們統計2010年以來中證800指數對滬深兩市的市值覆蓋度,隨著A股市場股票數量的增加,盡管近年來中證800的覆蓋度有所下降,但始終保持在65%以上,截止2019年6月末,中證800的市值覆蓋度爲75%。

14權益量化研究圖15:中證800指數市值覆蓋度資料來源:Wind,申萬宏源研究2005/1/1-2019/8/16,中證800指數累計上漲286.60%,年化漲幅爲9.69%,年化波動率爲27.86%。

圖16:中證800指數曆史走勢(2005/1/1-2019/8/16) 資料來源:Wind,申萬宏源研究3.3中證800指數兼具價值與成長特征 根據申萬行業分類標准統計,中證800指數中非銀金融、銀行兩個金融行業權重占比最高,權重分別爲14.60%、13.19%,合計爲27.79%。

與滬深300相比,中證800中金融行業權重占比有所降低。

15權益量化研究在金融行業權重占比降低的同時,中證800中消費、科技、信息産業等行業權重占比相對滬深300則有所提升,典型行業如:食品飲料、醫藥生物、電子、家用電器、計算機、傳媒、通信,權重分別爲8.18%、7.19%、5.75%、4.05%、3.42%、2.83%、1.92%。

圖17:中證800指數行業權重(前十大行業) 資料來源:Wind,申萬宏源研究,數據日期:2019/7/31 中證800指數中第一權重股爲中國平安,權重爲5.88%;其後爲貴州茅台、招商銀行、興業銀行、美的集團,權重分別爲3.01%、2.32%、1.72%、1.64%。

表2:中證800指數前10大權重股股票代碼股票簡稱權重申萬行業601318.SH中國平安5.88%非銀金融600519.SH貴州茅台3.01%食品飲料600036.SH招商銀行2.32%銀行601166.SH興業銀行1.72%銀行000333.SZ美的集團1.64%家用電器000651.SZ格力電器1.63%家用電器000858.SZ五糧液1.44%食品飲料600276.SH恒瑞醫藥1.28%醫藥生物600887.SH伊利股份1.17%食品飲料600030.SH中信證券1.13%非銀金融資料來源:Wind,申萬宏源研究,日期:2019/7/31 由于中證800內成分股數量較多,單個股票權重相對較低,股票權重較爲分散,指數前10大權重股權重合計爲21.22%,前20大權重股權重合計爲29.65%。

16權益量化研究較高的權重分散度,一方面有助于提高指數的扛操縱特性;同時意味著個股的風險事件對指數的負面影響也較小,很大程度上提高了指數投資的安全性。

圖18:中證800指數樣本累計權重變化資料來源:申萬宏源研究,數據日期:2019/7/31 3.4中證800指數估值已接近底部區間統計2009年以來中證800估值走勢,可以看到當前指數估值處于曆史底部區間,投資價值凸顯。

截止2019/8/16,中證800市盈率、市淨率分別爲12.33、1.48倍,對應的分位數水平分別爲35%、16%。

圖19:中證800指數估值處于曆史低位資料來源:Wind,申萬宏源研究17權益量化研究從財務特征來看,中證800指數最近3年保持了穩健的盈利能力。

2016-2018年,中證800指數ROE始終保持在11%以上,營業收入與歸母淨利潤也都保持了同比正增長。

表3:中證800指數盈利能力穩健時間ROE營業收入同比增長率歸母淨利潤同比增長率2016/12/3111.06% 4.83% 1.71% 2017/12/3111.59% 16.18% 15.92% 2018/12/3111.15% 11.91% 2.28% 資料來源:Wind,申萬宏源研究綜上,中證800指數同時涵蓋滬深300與中證500指數成分股,形成了穩中有進、穩定與成長互補的指數風格。

中證800指數對A股市場的市值覆蓋度高,是跟蹤全市場走勢的一條良好的可投資性指數。

中證800指數樣本股權重分散程度高,可以有效降低個股風險事件對指數的影響,具有較高的投資安全性。

當前中證800指數估值接近曆史底部區間,投資價值凸顯。

18權益量化研究4.附錄4.1基金管理人簡介彙添富基金管理有限公司成立于2005年2月3日,是首家獲得“上海市金融創新一等獎”的基金公司。

彙添富基金現有9只股票ETF、2只貨幣ETF,管理總規模爲231.10億元,其中股票ETF管理規模228.33億元,是目前國內股票ETF管理規模較大的基金公司,排名全市場第8位。

ETF産品線布局以行業、主題爲主,旗下的主題ETF中,彙添富中證上海國企ETF以及近期成立的彙添富中證長三角一體化發展ETF規模均超過50億元,行業ETF中,彙添富中證主要消費ETF規模也超過30億元。

表4:彙添富基金旗下ETF産品代碼基金名稱成立日期最新規模(億元)基金分類交易所管理費(%)托管費(%) 159912.OF彙添富深證300ETF 2011/9/161.15 規模深圳0.50.1 159928.OF彙添富中證主要消費ETF 2013/8/2332.49 行業深圳0.50.1 159929.OF彙添富中證醫藥衛生ETF 2013/8/234.52 行業深圳0.50.1 159931.OF彙添富中證金融地産ETF 2013/8/230.30 行業深圳0.50.1 159930.OF彙添富中證能源ETF 2013/8/230.14 行業深圳0.50.1 510810.OF彙添富中證上海國企ETF 2016/7/2887.78 主題上海0.450.1 510820.OF彙添富上證上海改革發展ETF 2017/12/140.20 主題上海0.450.1 512820.OF彙添富中證銀行ETF 2018/10/231.86 行業上海0.50.1 512650.OF彙添富中證長三角一體化發展ETF 2019/7/2659.89 主題上海0.150.05 159005.OF彙添富收益快錢A 2014/12/230.98 貨幣深圳0.20.08 511980.OF彙添富添富通E 2015/10/161.80 貨幣上海0.30.1 資料來源:基金合同,Wind,申萬宏源研究,數據截止至2019/8/16 注:彙添富上證上海改革發展ETF在8月19日與彙添富中證上海國企ETF合並成爲彙添富中證上海國企ETF 4.2基金經理簡介過蓓蓓女士,中國科學技術大學金融工程博士研究生,多年證券從業經驗。

2015年6月加入彙添富基金管理股份有限公司任基金經理助理,2015年8月3日至今任中證主要消費ETF基金等多只基金的基金經理,基金經理任職時間超過4年。

截止2019年二季末,所管理的13只基金均爲被動指數型基金,管理基金規模(不計ETF聯接基金)45.63億元。

樂無穹女士,複旦大學經濟學碩士,多年證券從業經驗。

2014年7月加入彙添富基金管理股份有限公司,曆任金融工程助理分析師、指數與量化投資部分析師。

2019年4月起擔任中證銀行ETF聯接基金基金經理。

2019年7月起擔任中證長三角一體化發展主題ETF基金經理。

19權益量化研究5.風險提示及聲明本報告對于基金産品、指數的研究分析均基于曆史公開信息,可能受指數樣本股的變化而産生一定的分析偏差;此外,基金管理人的曆史業績與表現不代表未來;指數未來表現受宏觀環境、市場波動、風格轉換等多重因素影響,存在一定波動風險。

本報告僅對基金曆史業績進行分析,不代表對基金未來資産配置情況的預測;本報告不涉及證券投資基金評價業務,不涉及對基金産品的推薦,亦不涉及對任何指數樣本股的推薦;投資者閱讀本報告時,應結合自身風險偏好及風險承受能力,充分理解指數編制規則、樣本股變化、曆史表現等綜合因素,可能對指數走勢、基金産品業績産生的影響;本報告內容僅供參考,投資者需特別關注指數編制公司、基金公司等官方披露的信息。

20權益量化研究信息披露證券分析師承諾本報告署名分析師具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格並注冊爲證券分析師,以勤勉的職業態度、專業審慎的研究方法,使用合法合規的信息,獨立、客觀地出具本報告,並對本報告的內容和觀點負責。

本人不曾因,不因,也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接收到任何形式的補償。

與公司有關的信息披露本公司隸屬于申萬宏源證券有限公司。

本公司經中國證券監督管理委員會核准,取得證券投資咨詢業務許可。

本公司關聯機構在法律許可情況下可能持有或交易本報告提到的投資標的,還可能爲或爭取爲這些標的提供投資銀行服務。

本公司在知曉範圍內依法合規地履行披露義務。

客戶可通過compliance@swsresearch.com索取有關披露資料或登錄信息披露欄目查詢從業人員資質情況、靜默期安排及其他有關的信息披露。

機構銷售團隊聯系人華東 陳陶 021-23297221 13816876958 chentao1@swhysc.com 華北 李丹 010-66500631 13681212498 lidan4@swhysc.com 華南 謝文霓021-23297211 18930809211 xiewenni@swhysc.com 海外 胡馨文021-23297753 18321619247 huxinwen@swhysc.com 法律聲明本報告僅供上海申銀萬國證券研究所有限公司(以下簡稱“本公司”)的客戶使用。

本公司不會因接收人收到本報告而視其爲客戶。

客戶應當認識到有關本報告的短信提示、電話推薦等只是研究觀點的簡要溝通,需以本公司網站刊載的完整報告爲准,本公司並接受客戶的後續問詢。

本報告首頁列示的聯系人,除非另有說明,僅作爲本公司就本報告與客戶的聯絡人,承擔聯絡工作,不從事任何證券投資咨詢服務業務。

本報告是基于已公開信息撰寫,但本公司不保證該等信息的准確性或完整性。

本報告所載的資料、工具、意見及推測只提供給客戶作參考之用,並非作爲或被視爲出售或購買證券或其他投資標的的邀請或向人作出邀請。

本報告所載的資料、意見及推測僅反映本公司于發布本報告當日的判斷,本報告所指的證券或投資標的的價格、價值及投資收入可能會波動。

在不同時期,本公司可發出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告。

客戶應當考慮到本公司可能存在可能影響本報告客觀性的利益沖突,不應視本報告爲作出投資決策的惟一因素。

客戶應自主作出投資決策並自行承擔投資風險。

本公司特別提示,本公司不會與任何客戶以任何形式分享證券投資收益或分擔證券投資損失,任何形式的分享證券投資收益或者分擔證券投資損失的書面或口頭承諾均爲無效。

本報告中所指的投資及服務可能不適合個別客戶,不構成客戶私人咨詢建議。

本公司未確保本報告充分考慮到個別客戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。

本公司建議客戶應考慮本報告的任何意見或建議是否符合其特定狀況,以及(若有必要)咨詢獨立投資顧問。

在任何情況下,本報告中的信息或所表述的意見並不構成對任何人的投資建議。

在任何情況下,本公司不對任何人因使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。

市場有風險,投資需謹慎。

若本報告的接收人非本公司的客戶,應在基于本報告作出任何投資決定或就本報告要求任何解釋前咨詢獨立投資顧問。

本報告的版權歸本公司所有,屬于非公開資料。

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未經本公司事先書面授權,本報告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷貝、複印件或複制品,或再次分發給任何其他人,或以任何侵犯本公司版權的其他方式使用。

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