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研究報告:國金證券-基金分析專題報告:絕對收益繼續回調,超額收益小幅回升-190822

股票名稱: 股票代碼: 分享時間:2019-08-24 09:20:05
研報欄目: 基金頻道 研報類型: (PDF) 研報作者: 于婧
研報出處: 國金證券 研報頁數: 10 頁 推薦評級:
研報大小: 1,279 KB 分享者: Xiaotinghan… 我要報錯
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【研究報告內容摘要】

  第一部分:股票量化策略投資環境
  7月國內市場震蕩下跌,階段仍處于存量博弈行情之中。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】G20峰會中美元首同意重啓經貿磋商,但市場對于談判結果是否能達成一致存疑,同時經濟數據雖有所改善,但可持續性有待觀察,短期市場震蕩是主旋律。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)中長期來看,受中美貿易談判摩擦反複,國內經濟下行周期尚未結束,核心資産業績有低于預期表現的風險等內外因素影響,A股指數的大幅上行仍受壓制。股指期貨在7月隨指數震蕩,基差方面,截止月底,IF、IH重回升水,IC貼水幅度收窄。本月選股模型超額收益有所回升,負基差影響依舊很大,同時考慮到股指期貨資金占用的影響,以IC爲對沖工具對中性策略有超過1.5%的負收益貢獻,因此,Alpha策略收益進一步下降。
  流動性和市場活躍度方面,7月市場情況仍然不樂觀,市場情緒整體低迷,兩市成交額繼續萎縮,全月兩市平均日成交額創近半年新低,較6月下降14%。各大指數平均換手率與6月相比進一步下降,從日均換手率來看,上證50、滬深300、中證500、中證1000換手率環比分別下降17.13%、12.18%、23.71%和23.97%。市場風格上,7月市場風格轉換初現端倪,中小盤股相對超額收益繼續回調,但回調幅度明顯放緩,大盤股超額收益仍延續上升趨勢,全月大盤股跑贏中小盤股2.54%,較上月有所下降。波動率方面,7月各大指數波動率均繼續回落,波動水平觸及近一年低點。
  整體來看,市場在今年以來先揚後抑,進入三季度以來,延續了二季度價跌量縮的低迷走勢。7月22日,科創板首批25只股票以100%以上的平均漲幅大幅高開,其火爆吸引了大批資金,給主板市場造成了一定的不利影響。這一影響隨著時間流逝將逐漸減小。目前來看,基礎市場機會與風險交織,A股總體估值尚處曆史中位,短期市場仍然會維持震蕩行情,下半年市場的驅動力將逐步由估值驅動向業績驅動轉變,同時各項政策都較利于中小盤風格的演進,中期來看中小盤個股活躍度預計會有所提升。市場流動性受到政策預期影響預計會帶來邊際改善,但市場風險偏好受制于外部不確定性增加有所下降。策略運作方面,市場縮量、波動率下行、有效因子數量較少,都成爲量化策略運行的不利因素,加之高頻策略相對擁擠的運作環境,其獲取超額收益的能力或進一步下降。期貨端各期貼水狀態依舊是制約Alpha策略收益的重要因素之一。對股票量化策略(包括量化選股和市場中性策略)而言,目前運行環境整體友好度有所下降,未來仍需關注市場行情的演進方向,交易活躍度及流動性的走勢。
  第二部分:股票量化策略近期表現
  據我們本次重點統計的483只股票量化策略産品顯示,7月該策略産品平均收益0.03%,其中256只産品獲得正收益(占比53%),227只産品獲得負收益。整體來看,7月市場環境雖進一步惡化,但量化策略相對滬深300指數和中證500指數的超額收益均有小幅回升,同時高頻中性策略本月有所反彈。
  具體來看,量化選股策略(高頻)産品中,22只産品平均收益0%,正收益産品13只;量化選股策略(未區分策略頻率)産品中,217只産品平均收益-0.44%,正收益産品107只;滬深300指數增強策略(高頻)産品中,7只産品平均收益1.47%,均實現正收益,其中有6只産品超越同期滬深300指數,平均超額0.78%;滬深300指數增強策略(未區分策略頻率)産品中,10只産品平均收益1.79%,9只産品實現正收益,7只産品超越同期滬深300指數,平均超額1.29%;中證500指數增強策略(高頻)産品中,14只産品平均收益-0.42%,正收益産品6只,11只産品超越同期中證500指數,平均超額0.64%;中證500指數增強策略(未區分策略頻率)産品中,23只産品平均收益0.68%,正收益産品13只,17只産品超越同期中證500指數,平均超額1.61%;市場中性策略(高頻)産品中,11只産品平均收益0.47%,正收益産品8只;市場中性策略(未區分策略頻率)産品中,42只産品平均收益-0.25%,正收益産品23只;複合策略産品中,137只産品平均收益0.58%,正收益産品70只。
  根據7月收益情況,以下展示了我們持續跟蹤的部分優秀股票量化策略私募基金近期的業績表現,寬投、明汯、因諾、幻方、白鹭、涵德、珺容等私募管理人業績較佳。上月量化選股類策略産品中,寬投量化三號及明汯穩健增長1期收益靠前,分別上漲4.02%和2.75%。滬深300指數增強和中證500指數增強策略産品中,明汯、因諾、幻方、盛冠達四家旗下産品相對表現較好。市場中性策略産品中,白鹭桃花島量化對沖二號和九章幻方量化對沖1號漲幅居前,分別上漲3.50%和2.67%。多策略産品中,涵德桢誠量化和珺容多策略穩健一期表現優異,分別上漲5.10%和4.31%。
  第三部分:部分代表性私募
  市場在今年以來先揚後抑,進入三季度以來,延續了二季度價跌量縮的低迷走勢。目前來看,基礎市場機會與風險交織,A股總體估值尚處曆史中位,短期市場仍然會維持震蕩行情,投資環境整體對于股票量化類策略不利,但國金重點私募基金池中多數私募均做出了較好的業績。本次我們對其中兩個以量化策略爲主的私募做重點介紹:白鹭、涵德。
  

【研究報告全文】

國金證券-基金分析專題報告:絕對收益繼續回調,超額收益小幅回升-190822

股票量化策略私募基金月報于婧分析師SAC執業編號:S1130519020003 (8610)66222731 yujing@gjzq.com.cn 絕對收益繼續回調,超額收益小幅回升第一部分:股票量化策略投資環境 7月國內市場震蕩下跌,階段仍處于存量博弈行情之中。

G20峰會中美元首同意重啓經貿磋商,但市場對于談判結果是否能達成一致存疑,同時經濟數據雖有所改善,但可持續性有待觀察,短期市場震蕩是主旋律。

中長期來看,受中美貿易談判摩擦反複,國內經濟下行周期尚未結束,核心資産業績有低于預期表現的風險等內外因素影響,A股指數的大幅上行仍受壓制。

股指期貨在7月隨指數震蕩,基差方面,截止月底,IF、IH重回升水,IC貼水幅度收窄。

本月選股模型超額收益有所回升,負基差影響依舊很大,同時考慮到股指期貨資金占用的影響,以IC爲對沖工具對中性策略有超過1.5%的負收益貢獻,因此,Alpha策略收益進一步下降。

流動性和市場活躍度方面,7月市場情況仍然不樂觀,市場情緒整體低迷,兩市成交額繼續萎縮,全月兩市平均日成交額創近半年新低,較6月下降14%。

各大指數平均換手率與6月相比進一步下降,從日均換手率來看,上證50、滬深300、中證500、中證1000換手率環比分別下降17.13%、12.18%、23.71%和23.97%。

市場風格上,7月市場風格轉換初現端倪,中小盤股相對超額收益繼續回調,但回調幅度明顯放緩,大盤股超額收益仍延續上升趨勢,全月大盤股跑贏中小盤股2.54%,較上月有所下降。

波動率方面,7月各大指數波動率均繼續回落,波動水平觸及近一年低點。

整體來看,市場在今年以來先揚後抑,進入三季度以來,延續了二季度價跌量縮的低迷走勢。

7月22日,科創板首批25只股票以100%以上的平均漲幅大幅高開,其火爆吸引了大批資金,給主板市場造成了一定的不利影響。

這一影響隨著時間流逝將逐漸減小。

目前來看,基礎市場機會與風險交織,A股總體估值尚處曆史中位,短期市場仍然會維持震蕩行情,下半年市場的驅動力將逐步由估值驅動向業績驅動轉變,同時各項政策都較利于中小盤風格的演進,中期來看中小盤個股活躍度預計會有所提升。

市場流動性受到政策預期影響預計會帶來邊際改善,但市場風險偏好受制于外部不確定性增加有所下降。

策略運作方面,市場縮量、波動率下行、有效因子數量較少,都成爲量化策略運行的不利因素,加之高頻策略相對擁擠的運作環境,其獲取超額收益的能力或進一步下降。

期貨端各期貼水狀態依舊是制約Alpha策略收益的重要因素之一。

對股票量化策略(包括量化選股和市場中性策略)而言,目前運行環境整體友好度有所下降,未來仍需關注市場行情的演進方向,交易活躍度及流動性的走勢。

第二部分:股票量化策略近期表現據我們本次重點統計的483只股票量化策略産品顯示,7月該策略産品平均收益0.03%,其中256只産品獲得正收益(占比53%),227只産品獲得負收益。

整體來看,7月市場環境雖進一步惡化,但量化策略相對滬深300指數和中證500指數的超額收益均有小幅回升,同時高頻中性策略本月有所反彈。

具體來看,量化選股策略(高頻)産品中,22只産品平均收益0%,正收益産品13只;量化選股策略(未區分策略頻率)産品中,217只産品平均收益-0.44%,正收益産品107只;滬深300指數增強策略(高頻)産品中,7只2019年8月22日股票量化策略私募基金月報基金分析專題報告證券研究報告金融産品研究中心股票量化策略私募基金專題分析報告産品平均收益1.47%,均實現正收益,其中有6只産品超越同期滬深300指數,平均超額0.78%;滬深300指數增強策略(未區分策略頻率)産品中,10只産品平均收益1.79%,9只産品實現正收益,7只産品超越同期滬深300指數,平均超額1.29%;中證500指數增強策略(高頻)産品中,14只産品平均收益-0.42%,正收益産品6只,11只産品超越同期中證500指數,平均超額0.64%;中證500指數增強策略(未區分策略頻率)産品中,23只産品平均收益0.68%,正收益産品13只,17只産品超越同期中證500指數,平均超額1.61%;市場中性策略(高頻)産品中,11只産品平均收益0.47%,正收益産品8只;市場中性策略(未區分策略頻率)産品中,42只産品平均收益-0.25%,正收益産品23只;複合策略産品中,137只産品平均收益0.58%,正收益産品70只。

根據7月收益情況,以下展示了我們持續跟蹤的部分優秀股票量化策略私募基金近期的業績表現,寬投、明汯、因諾、幻方、白鹭、涵德、珺容等私募管理人業績較佳。

上月量化選股類策略産品中,寬投量化三號及明汯穩健增長1期收益靠前,分別上漲4.02%和2.75%。

滬深300指數增強和中證500指數增強策略産品中,明汯、因諾、幻方、盛冠達四家旗下産品相對表現較好。

市場中性策略産品中,白鹭桃花島量化對沖二號和九章幻方量化對沖1號漲幅居前,分別上漲3.50%和2.67%。

多策略産品中,涵德桢誠量化和珺容多策略穩健一期表現優異,分別上漲5.10%和4.31%。

第三部分:部分代表性私募市場在今年以來先揚後抑,進入三季度以來,延續了二季度價跌量縮的低迷走勢。

目前來看,基礎市場機會與風險交織,A股總體估值尚處曆史中位,短期市場仍然會維持震蕩行情,投資環境整體對于股票量化類策略不利,但國金重點私募基金池中多數私募均做出了較好的業績。

本次我們對其中兩個以量化策略爲主的私募做重點介紹:白鹭、涵德。

股票量化策略私募基金專題分析報告第一部分:股票量化策略投資環境分析基礎市場回顧 7月市場呈現弱勢震蕩格局,季度末經濟指標雖然出現反彈,但更多的可能是短期擾動的結果,同時月中美聯儲釋放降息信號,投資者參與情緒偏低,全月重要指數表現分化。

全月上證綜指下跌1.56%,滬深300上漲0.26%、中證500下跌0.95%,中小板指上漲2.04%,創業板指上漲3.90%。

行業方面,根據申萬一級行業分類,多數板塊下跌,農林牧漁、電子、國防軍工、休閑服務等板塊漲幅居前。

股指期貨方面,三大股指期貨跟隨指數震蕩,截止7月底,IF、IH重回升水,升水幅度分別爲0.07%和0.05%,IC基差維持貼水但貼水幅度有所收窄,爲0.60%。

圖表1:近一年股市重要指數月度漲跌幅 圖表2:今年以來IF、IH、IC基差變動來源:國金證券研究所,Wind 來源:國金證券研究所,Wind 量化策略投資環境 7月國內市場震蕩下跌,階段仍處于存量博弈行情之中。

G20峰會中美元首同意重啓經貿磋商,但市場對于談判結果是否能達成一致存疑,同時經濟數據雖有所改善,但可持續性有待觀察,短期市場震蕩是主旋律。

中長期來看,受中美貿易談判摩擦反複,國內經濟下行周期尚未結束,核心資産業績有低于預期表現的風險等內外因素影響,A股指數的大幅上行仍受壓制。

股指期貨在7月隨指數震蕩,基差方面,截止月底,IF、IH重回升水,IC貼水幅度收窄。

本月選股模型超額收益有所回升,負基差影響依舊很大,同時考慮到股指期貨資金占用的影響,以IC爲對沖工具對中性策略有超過1.5%的負收益貢獻,因此,Alpha策略收益進一步下降。

圖表3:近一年滬深兩市成交額 圖表4:近一年主要指數換手率來源:國金證券研究所,Wind 來源:國金證券研究所,Wind 股票量化策略私募基金專題分析報告流動性和市場活躍度方面,7月市場情況仍然不樂觀,市場情緒整體低迷,兩市成交額繼續萎縮,已銳減至3、4月份平均水平的一半。

具體來看,7月多數交易日兩市成交額不足4000億元,最低一度回落至3200億元左右,全月兩市平均日成交額3970億左右,創近半年新低,較6月下降14%。

各大指數平均換手率與6月相比進一步下降,同時波動也有所降低,從日均換手率來看,上證50、滬深300、中證500、中證1000換手率環比分別下降17.13%、12.18%、23.71%和23.97%。

市場風格上,截至7月底,近一年來大盤股相對超額收益7.08%,中小盤股相對超額收益-8.13%,全年整體來看風格分化較爲顯著。

7月市場風格轉換初現端倪,中小盤股相對超額收益繼續回調,但回調幅度明顯放緩,大盤股超額收益仍延續上升趨勢,全月大盤股跑贏中小盤股2.54%,較上月有所下降。

從主要指數波動率來看,7月各大指數波動率延續6月下降趨勢,均繼續回落,波動水平觸及近一年低點。

圖表5:近一年主要指數波動率(過去20日波動率年化) 圖表6:近一年大小盤風格特征來源:國金證券研究所,Wind 來源:國金證券研究所,Wind 對于量化選股策略而言,7月市場延續上月風格,維持了大小盤分化行情。

市場維持地量水平,如果減去科創板的成交額,則全市場日均成交額僅爲3000億左右,與1月份並列爲今年流動性最差的月份之一。

市場指數波動率7月下降到近一年低位,換手率也進一步下降,在這樣的市場環境下,量化選股的超額收益表現將受到較大影響。

因子方面,成長因子、技術因子表現較好,其余因子均有不同程度回撤。

對于阿爾法策略而言,本月行情仍然不利于Alpha策略運行。

大小盤持續分化,地量成交,波動小。

科創板作爲唯一市場熱點,吸引了過多的資金與關注,炒作氛圍濃重,對主板市場造成了一定的沖擊。

另外,本月負基差影響依舊很大,結合資金占用的影響,仍使得部分私募策略整體收益大幅縮水。

整體來看,市場在今年以來先揚後抑,進入三季度以來,延續了二季度價跌量縮的低迷走勢。

7月22日,科創板首批25只股票以100%以上的平均漲幅大幅高開,其火爆吸引了大批資金,給主板市場造成了一定的不利影響。

這一影響隨著時間流逝將逐漸減小。

目前來看,基礎市場機會與風險交織,A股總體估值尚處曆史中位,短期市場仍然會維持震蕩行情,下半年市場的驅動力將逐步由估值驅動向業績驅動轉變,同時各項政策都較利于中小盤風格的演進,中期來看中小盤個股活躍度預計會有所提升。

市場流動性受到政策預期影響預計會帶來邊際改善,但市場風險偏好受制于外部不確定性增加有所下降。

策略運作方面,市場縮量、波動率下行、有效因子數量較少,都成爲量化策略運行的不利因素,加之高頻策略相對擁擠的運作環境,其獲取超額收益的能力或進一步下降。

期貨端各期貼水狀態依舊是制約Alpha策略收益的重要因素之一。

對股票量化策略(包括量化選股和市場中性策略)而言,目前運行環境整體友好度有所下降,未來仍需關注市場行情的演進方向,交易活躍度及流動性的走勢。

股票量化策略私募基金專題分析報告第二部分:股票量化策略近期表現我們以國金研究覆蓋的私募基金爲基礎,選取其中采取股票量化策略的私募管理人的對應策略産品,從量化選股(無清晰參考基准指數)、滬深300指數增強、中證500指數增強、市場中性、複合策略(股票量化爲主,適當疊加期權、CTA、套利等策略)中分別選取具有代表性的産品進行統計和業績展示。

圖表7:股票量化策略近期業績走勢來源:國金證券研究所據我們本次重點統計的483只股票量化策略産品顯示,7月該策略産品平均收益0.03%,其中256只産品獲得正收益(占比53%),227只産品獲得負收益。

整體來看,7月市場環境雖進一步惡化,但量化策略相對滬深300指數和中證500指數的超額收益均有小幅回升,同時高頻中性策略本月有所反彈。

具體來看,量化選股策略(高頻)産品中,22只産品平均收益0%,正收益産品13只;量化選股策略(未區分策略頻率)産品中,217只産品平均收益-0.44%,正收益産品107只;滬深300指數增強策略(高頻)産品中,7只産品平均收益1.47%,均實現正收益,其中有6只産品超越同期滬深300指數,平均超額0.78%;滬深300指數增強策略(未區分策略頻率)産品中,10只産品平均收益1.79%,9只産品實現正收益,7只産品超越同期滬深300指數,平均超額1.29%;中證500指數增強策略(高頻)産品中,14只産品平均收益-0.42%,正收益産品6只,11只産品超越同期中證500指數,平均超額0.64%;中證500指數增強策略(未區分策略頻率)産品中,23只産品平均收益0.68%,正收益産品13只,17只産品超越同期中證500指數,平均超額1.61%;市場中性策略(高頻)産品中,11只産品平均收益0.47%,正收益産品8只;市場中性策略(未區分策略頻率)産品中,42只産品平均收益-0.25%,正收益産品23只;複合策略産品中,137只産品平均收益0.58%,正收益産品70只。

圖表8:細分策略近期表現策略類型6月平均7月平均近三月平均量化選股(高頻) 0.89% 0.00% -0.76% 量化選股(未區分策略頻率) 0.78% -0.44% -1.33% 滬深300增強(高頻) 4.89% 1.47% 2.49% 滬深300增強(高頻)超額收益-0.51% 0.78% - 滬深300增強(未區分策略頻率) 3.77% 1.79% 3.06% 股票量化策略私募基金專題分析報告滬深300增強(未區分策略頻率)超額收益-1.67% 1.29% - 中證500增強(高頻) 1.33% -0.42% -2.79% 中證500增強(高頻)超額收益0.55% 0.64% - 中證500增強(未區分策略頻率) 1.50% 0.68% -1.73% 中證500增強(未區分策略頻率)超額收益0.92% 1.61% - 市場中性(高頻) -0.40% 0.47% 2.70% 市場中性(未區分策略頻率) 0.57% -0.25% 0.29% 複合策略0.80% 0.58% 0.59% 來源:國金證券研究所綜合市場行情來分析各策略的表現,自二季度以來,基礎市場一路走弱,流動性和市場活躍度方面一直處于萎靡縮量、成交額持續下跌的狀態。

7月市場延續了前期大小盤分化的行情,成交維持地量水平,與1月份並列爲今年流動性最差的月份之一。

總體而言,目前市場運行環境對股票量化類策略不利,但除量化選股(未區分策略頻率)和市場中性(未區分策略頻率)外,各類子策略在7月均錄得正收益,跟上月相比,絕對收益有進一步回調。

從超額收益的角度來看,7月大小盤分化依舊,在這樣的行情下,滬深300指數增強策略的平均超額收益較上月整體有所提升,表現尚可,但高頻策略的超額收益遜于未區分策略的超額收益。

中證500增強策略超額收益同樣有所提升,但受市場大小盤分化影響了超額收益水平,其中高頻策略表現不如未區分策略。

本月股指期貨負基差影響仍然很大,但受現貨端超額收益上漲帶動,市場中性策略(高頻)表現尚可,平均收益爲正。

7月受商品市場走勢震蕩,商品CTA策略表現不如前月,受子策略影響,量化複合策略收益較前期有所回調。

圖表9:近三月超額收益表現情況來源:國金證券研究所根據7月收益情況,以下展示了我們持續跟蹤的部分優秀股票量化策略私募基金近期的業績表現,寬投、明汯、因諾、幻方、白鹭、涵德、珺容等私募管理人業績較佳。

上月量化選股類策略産品中,寬投量化三號及明汯穩健增長1期收益靠前,分別上漲4.02%和2.75%。

滬深300指數增強和中證500指數增強策略産品中,明汯、因諾、幻方、盛冠達四家旗下産品相對表現較好。

市場中性策略産品中,白鹭桃花島量化對沖二號和九章幻方量化對沖1號漲幅居前,分別上漲3.50%和2.67%。

多策略産品中,涵德桢誠量化和珺容多策略穩健一期表現優異,分別上漲5.10%和4.31%。

股票量化策略私募基金專題分析報告圖表10:部分優秀私募近期業績表現私募産品近一月近三月近六月策略寬投資産備案-寬投量化三號4.02% 6.56% 9.52%量化選股(高頻) 明汯投資備案-明汯穩健增長1期2.75% 3.70% 33.00%量化選股(高頻) 明汯投資備案-明汯穩健增長2期2.52% 4.32% 36.19%滬深300增強(高頻) 因諾資産備案-因諾天躍四號2.37% 1.95% 44.40%滬深300增強(高頻) 幻方量化備案-九章幻方中證500量化多策略1號0.95% 4.85% 41.13%中證500增強(高頻) 盛冠達資産備案-盛冠達中證500指數增強1號0.91% -2.35% 23.45%中證500增強(高頻) 白鹭資産備案-白鹭桃花島量化對沖二號3.50% 6.07% --市場中性(高頻) 幻方量化備案-九章幻方量化對沖1號2.67% 8.83% 24.41%市場中性(高頻) 涵德投資備案-涵德桢誠量化5.10% 19.07% 29.39%複合策略珺容投資備案-珺容多策略穩健一期4.31% 26.75% 21.54%複合策略來源:國金證券研究所股票量化策略私募基金專題分析報告第三部分:部分代表性股票量化策略私募市場在今年以來先揚後抑,進入三季度以來,延續了二季度價跌量縮的低迷走勢。

目前來看,基礎市場機會與風險交織,A股總體估值尚處曆史中位,短期市場仍然會維持震蕩行情,投資環境整體對于股票量化類策略不利,但國金重點私募基金池中多數私募均做出了較好的業績。

本次我們對其中兩個以量化策略爲主的私募做重點介紹:白鹭、涵德。

浙江白鹭資産管理股份有限公司成立于2013年2月,是一家依靠數學和計算機科學進行量化投資的交易型私募基金,現有團隊由62人組成,核心量化策略開發人員畢業于中科院、北京大學、清華大學、浙江大學、廈門大學等高級學府。

白鹭目前資産管理規模20億元,産品條線覆蓋量化多策略、市場中性策略及指數增強策略等。

白鹭桃花島量化對沖二號爲市場中性策略産品。

白鹭市場中性策略主要通過Alpha量化選股疊加日內統計套利獲取收益。

量化選股通過使用量化選股模型發現長期具有超額收益的個股,並選擇相關性、流動性方面合適的對沖工具對股票持倉進行對沖,日內統計套利則靈活運用數十個子策略,以股票波動幅度、速度、量能、期指表現、板塊表現等指標爲基礎,建立日內交易選股模型,賺取股票日內波動收益。

産品成立于2019年3月,爲白鹭高頻Alpha策略代表産品,每日換倉約30%左右,通過日內預測、日間預測及月度低頻預測多種預測周期的結合,提升預測能力,更好適應各類市場。

自産品成立以來,經曆了二季度市場流動性和活躍度整體下降的萎靡階段,但産品淨值穩定攀升,累計收益15.30%,相對滬深300超額收益12.40%。

圖表11:白鹭桃花島量化對沖二號來源:國金證券研究所北京涵德投資管理有限公司成立于2013年8月,已成功管理60余只陽光化私募産品,利用統計方法分析市場趨勢和套利機會並建立交易策略獲利。

團隊創始人累計擁有40年國內外量化投資經驗,創始成員部分來自全球知名對沖基金Millennium Management Group(“千禧管理”),核心投研團隊共計15人,全部來自國內外頂級理工科專業。

涵德桢誠量化爲量化混合策略産品。

涵德混合策略同時交易股票Alpha策略和期貨CTA策略,綜合兩類策略的策略收益和波動性特征。

CTA策略交易覆蓋國內各大期貨交易所流動性最好的20多個品種,策略以中高頻趨勢爲主,兼有方向型和套利型策略,對市場波動性依賴程度低。

股票Alpha策略模型則通過價格、交易量、開倉量、波動性等信息來預測未來價格的絕對變動或相對變動。

混合策略倉位分配比例通常爲4:1,綜合兩類策略的策略收益和波動性特征,長期收益回撤比明顯優于單策略産品。

涵德桢誠量化自2016年2月成立以來,累計收益79.20%,年化收益18.47%。

從股票量化策略私募基金專題分析報告上月表現來看,7月股票市場持續震蕩,期貨市場走勢出現分化,CTA策略持續盈利,兩市成交收縮對Alpha策略造成一定影響,但混合策略整體盈利。

圖表12:涵德桢誠量化來源:國金證券研究所股票量化策略私募基金專題分析報告特別聲明:國金證券股份有限公司經中國證券監督管理委員會批准,已具備證券投資咨詢業務資格。

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