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研究報告:民生期貨-策略周報-190823

股票名稱: 股票代碼: 分享時間:2019-08-24 11:23:35
研報欄目: 期貨研究 研報類型: (PDF) 研報作者:
研報出處: 民生期貨 研報頁數: 12 頁 推薦評級:
研報大小: 309 KB 分享者: 楚鳥2005 我要報錯
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【研究報告內容摘要】

  螺紋鋼/熱卷
  技術上期價形成沉重頂後的下跌階段;由于螺紋産量和庫存均繼續下降,螺紋走強,近月強于遠月,正套價差繼續擴大;熱卷遠月走勢強于螺紋;供給方面,本周唐山高爐繼續複産,産能利用率進一步有所提升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】螺紋鋼産量繼續環比下降,下降幅度有所收窄。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)全國獨立電弧爐螺紋鋼短流程平均成本小幅度上升至3780元/噸;預計本周螺紋的減量主要也是來自于短流程,長流程螺紋産量減幅有限。需求方面處于淡季尾聲階段,台風受影響在途資源計入本周庫存數據,螺紋鋼本周35城社會庫存環比下降,連續九周累庫後第二周降庫;鋼廠庫存連續五周累庫後同樣第二周降庫,螺紋總庫存降幅收窄;測算表觀需求來看,雖然本周數據環比上周有所下降,但是依然強于前周,表觀需求尚未大幅度下滑。中央年中會議顯示不將房地産作爲短期刺激經濟的手段,並且上周公布7月房地産新開工面積增速繼續下滑,市場對于房地産終端對于鋼材需求的支撐將會減弱,變量是8-9月是否會存在國慶節前下遊工地的趕工情況出現。預計在旺季到來實際需求轉好前,鋼價維持震蕩偏空趨勢。
  
  

【研究報告全文】

民生期貨-策略周報-190823

1民生期貨策略周報20190823期貨品種觀點彙總黑色板塊螺紋鋼/熱卷主要邏輯技術上期價形成沉重頂後的下跌階段;由于螺紋産量和庫存均繼續下降,螺紋走強,近月強于遠月,正套價差繼續擴大;熱卷遠月走勢強于螺紋;供給方面,本周唐山高爐繼續複産,産能利用率進一步有所提升。

螺紋鋼産量繼續環比下降,下降幅度有所收窄。

全國獨立電弧爐螺紋鋼短流程平均成本小幅度上升至3780元/噸;預計本周螺紋的減量主要也是來自于短流程,長流程螺紋産量減幅有限。

需求方面處于淡季尾聲階段,台風受影響在途資源計入本周庫存數據,螺紋鋼本周35城社會庫存環比下降,連續九周累庫後第二周降庫;鋼廠庫存連續五周累庫後同樣第二周降庫,螺紋總庫存降幅收窄;測算表觀需求來看,雖然本周數據環比上周有所下降,但是依然強于前周,表觀需求尚未大幅度下滑。

中央年中會議顯示不將房地産作爲短期刺激經濟的手段,並且上周公布7月2房地産新開工面積增速繼續下滑,市場對于房地産終端對于鋼材需求的支撐將會減弱,變量是8-9月是否會存在國慶節前下遊工地的趕工情況出現。

預計在旺季到來實際需求轉好前,鋼價維持震蕩偏空趨勢。

操作建議長期看空,短期依托30分鍾圖構築震蕩偏空交易策略風險因素環保政策加強、建築趕工超預期、中美貿易戰或中美金融有所緩和或改善鐵礦石主要邏輯技術上高位利空打擊下急跌階段,澳洲鐵礦發運量第三季度同比好于去年同期發運水平;巴西發貨上周環比小幅微降,巴西發貨情況目前逐步恢複至曆年平均水平,但依然低于去年。

北方鐵礦石到港量由于台風天影響而環比下降;剔除台風影響,後期到港情況會逐漸轉好。

台風影響部分港口關閉,反應鐵礦石45港口疏港量環比有所下降,預期本周恢複。

目前截止8月16日的鐵礦庫存水平看,鐵礦石45港口總庫存上周由于到港減少而下降,剔除台風對港口影響,後期發運和到港持續改善下,港口庫存將會持續累庫。

目前鋼廠鋼材利潤依然存在空間,鋼廠暫時不會大範圍減産,如若後期打壓鋼廠利潤至虧損,鋼廠大範圍主動進行檢修減産,將會影響鐵礦需求,轉而積累港口庫存。

預計短3期鐵礦震蕩下跌。

操作建議長期看偏空趨勢,短期依托1小時圖進行趨勢交易風險因素鋼材庫存大幅提升、中美貿易戰談判摩擦再起、大商所允許使用國內精粉完成交割、人民幣大幅波動焦炭/焦煤主要邏輯焦煤方面,技術上高位震蕩偏空,近期煉焦煤市場整體供應相對充足,煉焦煤市場平穩運行,部分焦企按需采購或少量補充主焦煤,河津地區環保再次收緊,部分洗煤廠已暫停生産,拉運受限,瘦精煤供應小幅縮減,預計月底恢複。

預計後期焦煤期貨2001合約震蕩偏空概率較大。

焦炭方面,技術上5月份以來下降通道,國內焦炭市場平穩運行,主産地焦企庫存處于低位,多數貿易商處于預期不好的觀望狀態,部分焦企銷售開始出現轉差趨勢,庫存呈現小幅增加,山西長治、運城部分地區焦企環保限産持續,部分間歇式限産,産量以穩爲主。

下遊方面,成材價格繼續持弱運行,鋼廠利潤仍在相對較低水平,部分開始適量減少采購,且武安市發布《關于鋼鐵焦化企業強化應急管控工作的通知》,實施時間爲84月22日至8月31日,市場參與者對後市持謹慎態度;預計後期焦炭2001合約震蕩偏弱運行。

操作建議焦煤長期看高位震蕩,焦炭長期看空,可以等反彈挖掘做空機會風險因素煤礦安全檢查力度加強;焦化去産能政策加強動力煤主要邏輯技術上3月份以來的下降通道,近期港口貿易商分歧加重;産地方面,陝西榆林地區下遊采購多以穩爲主,個別煤礦銷售不暢,庫存有一定積壓;內蒙拉煤車與上周相比明顯增多,但自燃現象也更加嚴重,價格穩中有漲;山西晉北地區受環保檢查因素影響,部分煤廠停産、拉煤車需要繞行,影響部分礦出貨。

港口方面,貿易商心態發生分歧,抓緊出貨與捂貨待漲並存;尋貨交易多以低硫蒙煤爲主,報價小幅反彈,但實際成交需要下浮,5500卡煤報585-588,5000卡報515。

電廠方面,沿海電廠日耗反複至75附近,庫存震蕩回升。

總體來看,立秋過後日耗反撲力度有限,且港口高庫存壓力始終沒有緩解,不過市場有擔心後期進口政策收緊,70年大慶供應受限或與水泥錯峰生産結束需求提前釋放疊加,帶來供需短期錯配的問題,預計價格會出現震蕩但偏空。

5操作建議長期看空,按照震蕩模式依托60分鍾線設計破位後的高位做空策略風險因素港口庫存快速減少,煤礦安全檢查力度加強,電廠日耗反撲黑色套利策略關注螺紋鋼10-01合約價差擴大能化板塊原油主要邏輯英國北海Buzzard油田將于9月第一周開始關閉,進行維護,俄羅斯數據顯示8月1-21日平均産油量爲1132.7萬桶/日,位于歐佩克+計劃水平之上,三大基准油月差有所轉強,沙特限産保價的決心依然較爲堅決,EIA庫存報告顯示上周美國原油庫存減少了273萬桶,但成品油庫存全面增長,原油産量持穩于1230萬桶/日,庫存報告整體表現中性。

市場消息面匮乏,油價反彈缺乏持續性支撐因素,原油單邊價格缺乏明顯方向。

操作建議長期看空,短期不做空風險因素中東局勢美國原油彙率因素燃油主要邏輯普氏歐洲燃料油市場分析:貿易商指出,由于強勁的高低硫價差導致高硫燃料油的緊張,因爲這使得煉油廠不太願意生産HSFO,新加坡高硫燃料油市近月合約出現了看漲情緒,6根據IES最新發布數據,新加坡重餾分及渣油庫存在8月21日當周錄得2037.2萬桶,較前一周累庫63.1萬桶,漲幅3.2%,當前新加坡庫存基本位于5年均值線上,從供應端來看新加坡缺少累庫的推動力,目前需要關注的是終端需求方面,即船東何時開始大規模進行高低硫燃油切換。

國內市場方面,經彙率換算FU 91價差較外盤月差低53元/噸,本月中下旬中國到港量較高,所以近月內外盤升水開始明顯回落,使得月差再次弱于新加坡,目前來看內外盤燃料油月差在當前基礎上繼續走強的動力並不充足。

操作建議單邊中性,八月下旬尋找時機做空FU-SC裂解價差。

風險因素高硫燃料油市場出現嚴重斷供事件,中東高溫天氣較往年持續更久;船東大幅切換到低硫油的時點晚于預期。

瀝青主要邏輯各區域雨水增多,需求表現一般;中石油采購馬瑞油的消息有所反複,近期馬瑞油到港量增速放緩,供應端擔憂生産利潤高企帶來後期上遊開工率回升,下遊需求進一步恢複中,後期繼續去庫概率大,建議偏多思路對待。

操作建議中性,等待回調買入機會。

風險因素國內供應大幅增加;下遊需求大幅下挫;7國際油價持續大幅回調。

天膠主要邏輯供需面缺乏新題材的指引,截至上周末交易所總庫存453578(+3246),交易所倉單415280(+1290),截止8月9日,國內全鋼胎開工率爲69.14%(-2.34%),半鋼胎開工率爲67.68%(-2.12%)。

周三開始,泰國原料價格有所松動,個別原料價格小幅下跌,主産區原料價格明顯下挫之後産量釋放帶來的供需矛盾階段性失衡基本得到修複,下跌趨勢沒有延續,老膠倉單面臨注銷壓力,9月合約難言見底。

操作建議等待反彈抛空機會風險因素供應端擾動,大面積棄割和病蟲害,庫存大幅下行。

LLDPE主要邏輯生産比例、開工率穩中有降低,石化下調,現貨跟隨期貨小跌,下遊繼續剛需成交。

農膜需求開始逐步反彈,7月進口數據超預期以及環保限産對需求的影響,當前需求端對價格支撐雖然不足,但邊際存好轉預期。

操作建議2001合約上尋找做空機會風險因素原油大幅波PP主要邏輯7月進口數據超預期以及環保限産對需求的影響,近日價格偏弱,中遊對後市價格的擔心8主動去庫運行,替代品丙烯止跌,支撐好轉,終端汽車白電産銷進一步走弱,預計價格繼續盤整爲主。

操作建議謹慎偏空,逢高做空風險因素原油大幅擺動;中美貿易摩擦,補庫力度,非標價格變動。

乙二醇主要邏輯小幅去庫至持平狀態,周三南亞化學另外一套36萬噸/年的乙二醇裝置臨時停車檢修,檢修時長在2周左右,乙二醇開工率處于低位,本周到港貨物預估僅有8萬噸,港口發貨速度較快,預計港口庫存有一定程度的下降。

EG虧損倒逼供應收縮路徑較難改變。

操作建議中性、觀望爲主風險因素EG-重大意外沖擊供應端PTA主要邏輯前期幾套減停小裝置近日陸續重啓恢複、整體負荷高位趨升,臨近9月,中美貿易談判目前仍無進展,聚酯庫存處于低位,聚酯開工率已回升至88.1%,當前坯布庫存小幅下滑0.5天至42.5天。

目前來看,受制于供應恢複以及後續新鳳鳴裝置投産的壓力,PTA易跌難漲。

操作建議中性,繼續等待風險因素原油價格大幅波動9甲醇主要邏輯沿海地區甲醇庫存繼續累積,增長至119.5萬噸,逼近120萬噸水平,創2015年以來新高,可流通貨源增加。

甲醇庫存壓力不減,對期價形成打壓。

下遊需求跟進滯緩,甲醇消耗量難以提升,新興需求行業按需采購,傳統需求行業尚未擺脫淡季因素影響,而環保檢查使得部行業開工受限,需求端支撐力度不足。

操作建議2001合約尋找方向突破時機風險因素近期關注倉單增減情況玻璃主要邏輯華東華北會議召開之後,廠家展開提價,廠家産銷率可達到100%,貿易商近期以消化前期漲價壓力爲主,廠家繼續漲價需要時間。

操作建議關注1909與2001在交割月前後聯動下跌機會風險因素下半年房屋竣工高峰季節性因素有重大變化能化套利策略關注空玻璃2001與多橡膠2001的機會農産品板塊豆粕/菜粕主要邏輯連豆粕上漲,M2001合約逼近過去兩個月的高點。

油廠開機率不高,上周爲44.18%。

豆粕日均成交量降至18.7萬噸。

油廠豆粕庫存下降,截至8月16日沿海油廠豆粕庫存爲1084.21萬噸。

菜粕供給不變,未來國內進口菜籽數量仍然十分有限,開機率維持低水平,油廠菜籽庫存不斷下降。

上周油廠開機率由13.46%降至9.07%,截至8月16日油廠菜籽庫存降至29.8萬噸。

操作建議逢低做多風險因素大豆進口成本預期利多玉米主要邏輯玉米期貨觸底反彈,且遠月-近月價差有小幅收窄,市場對新作上市壓力的擔憂依然強烈。

玉米臨儲拍賣成交率較低,市場參與熱情不高。

操作建議中性風險因素非洲豬瘟疫情對下遊影響偏空豆油主要邏輯南美大豆升貼水大幅走高,進口成本提振,同時中秋、國慶等節假日刺激消費,包裝油備貨旺季啓動。

豆油目前庫存爲134萬噸,預期庫存將進一步下滑。

操作建議逢低做多風險因素國內庫存變化預期利多棕榈油主要邏輯2019年7月底馬來西亞棕榈油庫存爲239萬噸,比上月減少0.8%。

同時從8月份1—20日出口情況來看,馬來西亞出口量在100萬噸左右,需求進一步改善。

操作建議逢低做多風險因素主産國出口改善提振市場11菜籽油主要邏輯菜油受上遊進口影響以及水産養殖等諸多不利,菜粕需求偏弱,油廠處于“累庫”狀態,限制了壓榨,造成油廠開機率偏低,菜油産量和庫存雙低。

正逢油脂消費季節性的到來,市場需求增加,菜油價格易漲難跌。

操作建議逢低做多風險因素中加進口菜籽政策預期偏多棉花主要邏輯國內棉花供給充裕,美國將部分産品加征關稅推遲至12月15日,但貿易戰未有實質進展,不利紡企用棉需求,儲備棉成交轉差,市場氛圍悲觀。

操作建議短空風險因素中美貿易戰預期利空市場白糖主要邏輯國內現貨供需趨緊,加工糖廠庫存亦低于過去兩年同期水平,現貨支撐期價上漲,近月顯著強于遠月,同時內外價差擴大。

周末市場傳出放儲消息,鄭糖遠月合約出現較大幅度下跌。

操作建議謹慎看多風險因素天氣變化預期偏多農産品套利策略油棕2001合約套利免責聲明:12本研究報告由民生期貨有限公司撰寫,本報告是根據國際和行業通行的准則,以合法渠道獲得這些信息,盡可能保證可靠、准確和完整,但並不保證報告所述信息的准確性和完整性。

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民生期貨策略周報20190823

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