掃一掃,慧博手機終端下載!
位置: 首頁 > 行業分析 > 正文

汽車行業研究報告:天風證券-汽車行業:一文看透汽車景氣現狀-190823

行業名稱: 汽車行業 股票代碼: 分享時間:2019-08-24 15:07:02
研報欄目: 行業分析 研報類型: (PDF) 研報作者: 鄧學,婁周鑫,文康
研報出處: 天風證券 研報頁數: 55 頁 推薦評級: 強于大市
研報大小: 3,170 KB 分享者: yyc2968313 我要報錯
如需數據加工服務,數據接口服務,請聯系客服電話: 400-806-1866
閱讀並同意免責條款

【研究報告內容摘要】

  投資摘要
  汽車行業處于被動去庫存階段,投資時鍾將指向“成長”。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】由于6月國六切換,渠道庫存大幅去化,行業庫存已經在近幾年的底部,汽車行業産成品存貨同比值6月已降至-6%,我們認爲目前去庫存基本結束,加庫周期或開啓。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)未來慘烈去産能後參與者大幅減少,打開龍頭未來盈利彈性空間。行業標配,尋找長期“成長”標的。
  産業鏈加速淘汰落後産品、品牌和産能。乘用車、商用車以及零部件均處加速分化期。乘用車龍頭,雖短期承壓,但産品、品牌、盈利、管理能力才是存活致勝的關鍵。商用車呈現龍頭集中化趨勢,風雨過後將是晴天。零部件龍頭,受益格局優化和業務成長,關注核心盈利能力和成長賽道。
  電動産能仍處高速投入期,關注供需拐點。新能源汽車産業趨勢仍在加速,龍頭公司加速搶占份額,超前投入導致短期盈利壓力,我們預計2020-2021年需求高峰將推動盈利拐點向上和加速成長。
  估值已至低位。目前汽車板塊PB已至曆史底部,基金持倉占比創08年金融危機後的新低。
  風險提示:汽車銷量不及預期、新能源汽車銷量不及預期、智能駕駛落地不及預期等。
  

【研究報告全文】

天風證券-汽車行業:一文看透汽車景氣現狀-190823

1證券研究報告作者:行業評級:上次評級:行業報告| 汽車強于大市強于大市維持2019年08月23日(評級)分析師鄧學SAC執業證書編號:S1110518010001分析師婁周鑫SAC執業證書編號:S1110519020001分析師文康SAC執業證書編號:S1110519040002一文看透汽車景氣現狀行業投資策略22183644/36139/2019082414:04投資摘要2汽車行業處于被動去庫存階段,投資時鍾將指向“成長”。

由于6月國六切換,渠道庫存大幅去化,行業庫存已經在近幾年的底部,汽車行業産成品存貨同比值6月已降至-6%,我們認爲目前去庫存基本結束,加庫周期或開啓。

未來慘烈去産能後參與者大幅減少,打開龍頭未來盈利彈性空間。

行業標配,尋找長期“成長”標的。

産業鏈加速淘汰落後産品、品牌和産能。

乘用車、商用車以及零部件均處加速分化期。

乘用車龍頭,雖短期承壓,但産品、品牌、盈利、管理能力才是存活致勝的關鍵。

商用車呈現龍頭集中化趨勢,風雨過後將是晴天。

零部件龍頭,受益格局優化和業務成長,關注核心盈利能力和成長賽道。

電動産能仍處高速投入期,關注供需拐點。

新能源汽車産業趨勢仍在加速,龍頭公司加速搶占份額,超前投入導致短期盈利壓力,我們預計2020-2021年需求高峰將推動盈利拐點向上和加速成長。

估值已至低位。

目前汽車板塊PB已至曆史底部,基金持倉占比創08年金融危機後的新低。

風險提示:汽車銷量不及預期、新能源汽車銷量不及預期、智能駕駛落地不及預期等。

代碼名稱2019-08-22評級2018A 2019E 2020E 2021E 2018A 2019E 2020E 2021E600104.SH上汽集團24.27買入3.083.183.413.687.887.637.126.6000175.HK吉利汽車11.88買入1.401.101.487.679.777.2602238.HK廣汽集團7.64買入1.071.031.146.456.706.06300750.SZ甯德時代75.60買入1.541.882.172.6249.0940.2134.8428.85603305.SH旭升股份23.71增持0.730.590.710.9232.4840.1933.3925.77600933.SH愛柯迪9.42買入0.550.510.660.7917.1318.4714.2711.92000625.SZ長安汽車8.40買入0.140.201.371.5960.0042.006.135.28600066.SH宇通客車13.35買入1.041.081.161.2612.8412.3611.5110.60重點標的推薦股票股票收盤價投資EPS(元) P/E資料來源:wind,天風證券研究所22183644/36139/2019082414:04汽車時鍾將指向“成長”3目錄乘用車①庫存周期數據;②銷量數據;③行業格局數據(集中度);新能源①銷量數據;②主要上市車型;③動力電池數據;④充電樁數據商用車①重卡;②客車;投資建議22183644/36139/2019082414:04庫存總概422183644/36139/2019082414:045天風汽車鄧學團隊來源:Wind、天風證券研究所注:最新庫存數據更新至6月。

金九銀十旺季推動,進入緩慢加庫存庫存周期的結束,條件一(庫存低位)已經實現,條件二(加庫存)有賴政策和消費信心,”金九銀十”異常關鍵。

圖2:中國汽車制造産成品庫存及銷量對比(%)-40 -20 0 20 40 60 80 100 120 20 01 20 02 20 03 20 04 20 05 20 06 20 07 20 08 20 09 20 10 20 11 20 12 20 13 20 14 20 15 20 16 20 17 20 18 20 19汽車制造:産成品存貨:同比月銷量:汽車:當月值:同比月庫存周期-1庫存周期-2庫存周期-3庫存周期-42019年6月22183644/36139/2019082414:04乘用車渠道庫存:仍處警界線之上天風汽車鄧學團隊6警戒線圖3:2017年至2019年各月經銷商庫存預警指數(%)資料來源:中國汽車流通協會,天風證券研究所圖4:2018年與2019年各月經銷商庫存預警指數同比(%)資料來源:中國汽車流通協會,天風證券研究所從2018年以來,庫存預警指數長期位于警戒線之上。

2019年7月指數有所增加,但主要是因爲7月銷售量較低,使得指數偏高。

等待金九銀十的改善。

*經銷商庫存預警指數:根據PMI原則,綜合汽車市場總需求、4S店集客量、成交率、價格變動、銷量變動、庫存變動、從業人數變動、流動資金狀況和經營狀況構建的有效反應汽車經銷商庫存情況的指數。

其中50%作爲警戒線,50%以下處于合理範圍。

庫存預警指數越高反應市場需求越低,庫存、經營壓力和風險越大。

75.10 62.20 0.00 10.00 20.00 30.00 40.00 50.00 60.00 70.00 80.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201720182019 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月18年同比增長19同比增長22183644/36139/2019082414:047天風汽車鄧學團隊圖5:各個階段汽車整車和零部件板塊的選擇階段一:低配,若要配,龍頭或強成長階段二:超配,彈性階段三:標配,成長階段四:標配,泡沫天風汽車投資時鍾:即將轉向“成長”資料來源:天風證券研究所22183644/36139/2019082414:04乘用車822183644/36139/2019082414:049天風汽車鄧學團隊7月汽車産銷一覽資料來源:中汽協、天風證券研究所表:2019年7月汽車産銷情況(單位:萬輛,%)2019年7月産銷量一覽表(單位:萬輛)汽車類別車型類別産量銷量2019年7月2019年1-7月2019年7月2019年1-7月單月産量單月同比累計産量累計同比單月銷量單月同比累計銷量累計同比乘用車轎車75.4 -13.3% 565.8 -13.4% 73.8 -9.5% 570 -12.4%MPV 8.2 -31.3% 73.6 -24.7% 8.6 -19.6% 75.6 -23.5%SUV 66.1 -5.2% 487.7 -16.2% 67.26.4% 497.3 -11.1%交叉型乘用車2.5 -34.3% 23 -9.8% 3.2 -10.3% 22.6 -16.5%乘用車合計152.3 -11.7% 1150.1 -15.3% 152.8 -3.9% 1165.4 -12.8%商用車客車4.215.5% 24.8 -7.0% 3.814.0% 24.9 -3.9%客車非完整車輛0.322.6% 1.7 -8.5% 0.318.1% 1.7 -8.4%貨車23.5 -16.4% 218.4 -3.1% 24.2 -8.9% 222.8 -4.4%半挂牽引車3.1 -5.4% 32.720.7% 3.518.5% 34.617.4%貨車非完整車輛3.5 -17.9% 34.42.5% 3.7 -3.4% 351.4%商用車合計27.7 -12.7% 243.2 -3.5% 28.1 -6.4% 247.7 -4.4%汽車合計180 -11.9% 1393.3 -13.5% 180.8 -4.3% 1413.2 -11.4% 22183644/36139/2019082414:04107月汽車批發銷量降幅環比收窄乘用車:銷售152.8輛,同比-3.9%,環比-11.6%。

轎車:銷售73.8萬輛,同比-9.5%,環比-14.5%. SUV:銷售67.2萬輛,同比+6.4%,環比-9.0%。

MPV:銷售8.6萬輛,同比-19.6%,環比-12.2%。

資料來源:中汽協、天風證券研究所表:2019年7月汽車批發銷量情況(單位:萬輛,%)2019年7月汽車銷售情況(單位:萬輛)7月1-7月累計環比增長同比增長同比累計增長汽車180.81413.2 -12.1% -4.3% -11.4%乘用車152.81165.4 -11.6% -3.9% -12.8%轎車73.8570 -14.5% -9.5% -12.4%MPV 8.675.6 -12.2% -19.6% -23.5%SUV 67.2497.3 -9.0% 6.4% -11.1%交叉型乘用車3.222.614.4% -10.3% -16.5%天風汽車鄧學團隊22183644/36139/2019082414:047月汽車産量仍處低位11乘用車:152.3萬輛,同比下降11.7%。

轎車:75.4萬輛,同比下降13.3%。

MPV:8.2萬輛,同比下降31.3%。

SUV:66.1萬輛,同比下降5.2%資料來源:中汽協、天風證券研究所表:2019年7月汽車産量情況(單位:萬輛,%)2019年7月汽車生産情況(單位:萬輛)7月1-7月累計環比增長同比增長同比累計增長汽車180.01393.3 -5.0% -11.9% -13.5%乘用車152.31150.1 -4.7% -11.7% -15.3%轎車75.4565.8 -9.5% -13.3% -13.4%MPV 8.273.67.8% -31.3% -24.7%SUV 66.1487.7 -0.5% -5.2% -16.2%交叉型乘用車2.523.03.8% -34.3% -9.8%天風汽車鄧學團隊22183644/36139/2019082414:04127月乘用車零售超預期2019年7月汽車綜合銷量分析表(單位:萬輛)7月1-7月累計環比增長同比增長同比累計增長轎車74.7570.7 -15.7% -7.4% -8.4%MPV 9.279.3 -23.5% -21.2% -19.6%SUV 64.4493.3 -15.2% 0.8% -7.3%狹義乘用車合計148.31143.3 -16.0% -5.1% -8.8%微客2.320.2 -29.0% -21.6% -5.2%廣義乘用車合計150.61163.6 -16.2% -5.4% -8.7%資料來源:乘聯會、天風證券研究所轎車:零售銷售74.7萬輛,同比-7.4%,環比-15.7%。

MPV:零售銷售9.2萬輛,同比-21.2%,環比-23.5%。

SUV:零售銷售64.4萬輛,同比+0.8%,環比-15.2%。

狹義乘用車:零售銷售148.3萬輛,同比-5.1%,環比-16.0%。

廣義乘用車:零售銷量150.6萬輛,同比-5.4%,環比-16.2%。

表:2019年7月汽車綜合銷量情況(單位:萬輛,%)天風汽車鄧學團隊22183644/36139/2019082414:047月乘用車交強險:被6月透支132019年7月乘用車交強險情況使用性質2019年7月2019年1-7月單月數量單月環比單月同比累計數量累計同比非營運133.3 -32.7% -16.9% 1,113.6 -2.5%租賃3.8 -65.3% -16.0% 41.091.4%其他0.125.5% 35.7% 0.6 -37.8%乘用車總計137.2 -34.4% -16.8% 1,155.2 -0.8%資料來源:銀保監會、天風證券研究所表:2019年7月乘用車車交強險數據(單位:萬輛,%)乘用車:交強險137.2萬輛,同比-16.8%,環比-34.4%。

非營運:交強險133.3輛,同比-16.9%,環比-32.7%。

租賃:交強險3.8萬輛,同比-16.0%,環比-65.3%。

其他:交強險0.1萬輛,同比+35.7%,環比+25.5%。

天風汽車鄧學團隊22183644/36139/2019082414:047月庫存:環比微增142019年7月乘用車庫存增量7月月初庫存月末庫存企業庫存新增-0.875.374.5經銷商庫存新增4.2243.7247.9資料來源:乘聯會、中汽協、天風證券研究所2019年7月乘用車情況7月1-7月近一年乘用車産量150.41125.92103.8 批發銷量152.51147.12160.7 零售銷量148.31143.32127.1 交強險137.21155.22112.6 表:2019年7月乘用車情況(單位:萬輛)表:2019年7月乘用車庫存增量(單位:萬輛)注:表中使用數據爲狹義乘用車數據,涵蓋轎車、MPV與SUV。

天風汽車鄧學團隊22183644/36139/2019082414:04汽車月度銷量一覽(2019年7月)15圖:近三年汽車月度銷量(單位:萬輛,%)資料來源:中汽協、天風證券研究所1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017年252.0193.9254.3208.4209.6217.2197.1218.6270.9270.4295.8306.02018年280.9171.8265.6231.9228.8227.4188.9210.3239.4238.0254.8266.12019年236.7148.2252.0198.0191.3205.6180.819年同比增長-15.7 -13.7 -5.1% -14.6 -16.4 -9.6% -4.3% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% -300 -250 -200 -150 -100 -50 0 50 100 150 200 250 300天風汽車鄧學團隊22183644/36139/2019082414:04乘用車月度批發銷量一覽(2019年7月)16圖:近三年乘用車月度銷量(單位:萬輛,%)資料來源:中汽協、天風證券研究所1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017年221.8163.3209.6172.2175.1183.2167.8187.5234.3235.2258.9265.32018年245.5147.6216.9191.4188.9187.4159.0179.0206.0204.7217.3223.32019年202.1121.9201.9157.5156.1172.8152.819年同比增長-17.7%-17.4% -6.9% -17.7%-17.4% -7.8% -3.9% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% -300 -200 -100 0 100 200 300天風汽車鄧學團隊22183644/36139/2019082414:0417乘用車交強險數據一覽(2019年7月)資料來源:銀保監會、天風證券研究所圖:近三年乘用車交強險月度銷量(單位:萬輛,%)1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017187.2109.2164.7157.7171.1166.5175.8198.5216.2208.8235.9320.8 2018210.2154.4161.1155.1169.0149.5165.0174.9180.9175.6178.9247.1 2019263.689.0146.7145.4164.0209.2137.219同比增長25.4% -42.4 -9.0%-6.3%-3.0%39.9% -16.8 -50% -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% -400 -300 -200 -100 0 100 200 300 400天風汽車鄧學團隊22183644/36139/2019082414:0418圖:2019年1-7月汽車集團累計銷量前十五(單位:萬輛,%)2019年1月-7月,汽車累計銷量前三名汽車集團分別爲上汽集團、東風集團和一汽集團,銷量分別爲335.0萬輛、196.6萬輛和185.5萬輛。

其中,上汽集團比去年同期累計下降16.0%,東風集團比去年同期累計下降8.1%,一汽集團比去年同期累計下降5.7%。

乘用車累計銷量排行榜——TOP15集團(2019年7月)資料來源:中汽協、天風證券研究所注:括號第一個數值爲比同期累計差額(萬輛),第二個數值爲同比累計增長率335.0 196.6 185.6 125.0 115.8 94.5 74.5 55.4 44.3 37.2 26.3 25.6 17.7 11.9 11.5 050100150200250300350400上汽集團東風集團一汽集團北汽集團廣汽集團長安集團吉利集團長城汽車華晨集團奇瑞汽車江淮集團比亞迪重汽集團陝汽集團湖南江南(-63.8,-16.0%)(-17.4,-8.1%)(-11.1,-5.7%)(-8.6,-6.5%)(-3.3,-2.8%)(-39.1,-29.3%)(+2.8,+5.3%)(+1.1,+2.6%)(-2.0,-5.2%)(-15.7,-17.4%)(-2.7,-9.4%)(-0.3,-1.0%)(-2.3,-11.3%)(+0.5,+4.4%)(-5.4,-31.9%)天風汽車鄧學團隊22183644/36139/2019082414:0419圖:2019年1-7月汽車品牌銷量排名(單位:萬輛,%)資料來源:中汽協、天風證券研究所2019年1月-7月,乘用車累計銷量前三名汽車品牌分別爲:上汽大衆、一汽大衆和上汽通用,分別爲106.4萬輛、102.7萬輛和94.6萬輛。

其中,上汽大衆比去年同期累計下降9.2%,一汽大衆比去年同期累計下降9.0%,上汽通用比去年同期累計下降13.5%。

乘用車累計銷量排行榜——TOP15乘用車品牌(2019年7月)注:括號第一個數值爲比同期累計差額(萬輛),第二個數值爲同比累計增長率106.4 102.7 94.6 74.3 67.3 64.2 48.1 44.6 43.8 43.4 43.3 37.3 36.4 34.8 32.9 020406080100120上汽大衆一汽大衆上汽通用吉利汽車東風日産上汽通用五菱長城汽車廣汽本田東風本田一汽豐田長安汽車廣汽豐田上汽乘用車北京現代北京奔馳(-10.8,-9.2%)(-10.2,-9.0%)(-14.7,-13.5%)(-14.4,-16.2%)(-1.4,-2.0%)(-32.9,-33.8%)(+2.9,+6.5%)(+5.1,+12.8%)(+6.9,+18.6%)(+0.8,+2.0%)(-11.6,-21.1%)(+6.7,21.8%)(-4.3,-10.7%)(-6.2,-15.1%)(+3.8,+12.9%)天風汽車鄧學團隊22183644/36139/2019082414:0420圖:2019年1-7月中國品牌乘用車銷量排名前十五(單位:萬輛,%)資料來源:中汽協、天風證券研究所2019年1月-7月,中國自主品牌乘用車累計銷量前三名汽車集團分別爲吉利汽車、上汽通用五菱和長城汽車,分別爲爲74.3萬輛、64.2萬輛和48.1萬輛。

其中,吉利汽車比去年同期累計下降16.2%,上汽通用五菱比去年同期累計下降33.8%,長城集團比去年同期累計增加6.5%。

乘用車累計銷量排行榜——TOP15中國乘用車品牌(2019年7月)注:括號第一個數值爲比同期累計差額(萬輛),第二個數值爲同比累計增長率74.3 64.2 48.1 43.3 36.4 30.3 25.6 21.4 18.6 11.5 10.5 10.2 9.3 8.8 7.4 01020304050607080吉利汽車上汽通用五菱長城汽車長安汽車上汽乘用車奇瑞汽車比亞迪廣汽乘用車東風汽車江南汽車江淮汽車一汽轎車金杯汽車北京汽車神龍汽車(-14.4,-16.2%)(-32.9,-33.8%)(+2.9,+6.5%)(-11.6,-21.1%)(-4.3,-10.7%)(+1.8,+6.2%)(-0.3,-1.0%)(-9.6,-30.9%)(-7.0,-27.4%)(-5.4,-31.9%)(-1.5,-12.5%)(-1.7,-14.1%)(-4.6,-33.1%)(+2.1,+30.6%)(-9.7,-56.6%)天風汽車鄧學團隊22183644/36139/2019082414:04自主崛起,仍是未來整車投資的主要機遇天風汽車鄧學團隊21圖:中國2010-2019年前20名車企所占市場份額(%,2019年爲前7月累計)資料來源:中汽協、天風證券研究所201120122013201420152016201720182019上汽通用9.7%上汽通用10.3%上汽通用9.5%一汽大衆9.7%上汽大衆9.0%上汽大衆8.4%上汽大衆8.6%上汽大衆8.9%上汽大衆9.3%上汽大衆9.5%一汽大衆10.0%上汽大衆9.4%上汽大衆9.4%上汽通用8.6%上汽通用7.9%上汽通用8.3%一汽大衆8.8%一汽大衆9.0%一汽大衆8.5%上汽大衆9.7%一汽大衆9.3%上汽通用9.4%一汽大衆8.2%一汽大衆7.9%一汽大衆8.2%上汽通用8.5%上汽通用8.3%東風日産6.6%北京現代6.5%北京現代6.3%北京現代6.1%通用五菱5.9%通用五菱6.0%通用五菱6.1%吉利汽車6.5%吉利汽車6.5%北京現代6.1%東風日産5.8%東風日産5.7%東風日産5.2%北京現代5.3%長安汽車4.9%東風日産5.2%通用五菱5.6%東風日産5.9%奇瑞汽車4.9%奇瑞汽車4.0%長安福特4.2%通用五菱5.1%東風日産5.1%北京現代4.8%吉利汽車5.2%東風日産5.6%上汽通用五菱4.8%一汽豐田4.3%一汽豐田3.7%通用五菱3.9%長安福特4.4%長安汽車4.7%東風日産4.7%長安汽車4.4%長城汽車4.0%長城汽車4.2%比亞迪3.7%長安福特3.7%長城汽車3.8%長安汽車3.9%長安福特4.3%長城汽車4.1%長城汽車4.0%長安汽車3.7%廣汽本田3.9%吉利汽車3.5%吉利汽車3.7%一汽豐田3.4%神龍汽車3.8%長城汽車3.8%長安福特4.0%長安福特3.5%北京現代3.5%東風本田3.8%悅達起亞3.5%長城汽車3.7%神龍汽車3.4%悅達起亞3.5%神龍汽車3.5%吉利汽車3.4%北京現代3.3%廣汽本田3.2%一汽豐田3.8%長安福特3.4%悅達起亞3.6%吉利汽車3.4%長城汽車3.3%悅達起亞3.1%悅達起亞2.7%東風本田2.9%東風本田3.1%長安汽車3.8%神龍汽車3.3%比亞迪3.4%悅達起亞3.4%一汽豐田3.2%一汽豐田3.0%一汽豐田2.7%廣汽本田2.9%上汽自主3.0%廣汽豐田3.3%長城汽車3.0%神龍汽車3.3%長安汽車3.2%廣汽本田2.6%廣汽本田2.9%廣汽本田2.7%一汽豐田2.9%一汽豐田3.0%上汽乘用車3.2%廣汽本田3.0%廣汽本田2.4%比亞迪3.1%奇瑞汽車2.4%吉利汽車2.8%神龍汽車2.5%廣汽自主2.6%廣汽自主2.6%北京現代3.0%一汽轎車2.3%東風本田2.1%廣汽本田2.7%比亞迪2.4%奇瑞汽車2.4%奇瑞汽車2.5%奇瑞汽車2.3%廣汽豐田2.5%北京奔馳2.9%廣汽豐田2.2%廣汽豐田1.9%奇瑞汽車2.6%吉利汽車2.3%比亞迪2.2%東風本田2.4%上汽自主2.2%奇瑞汽車2.3%華晨寶馬2.7%東風本田2.1%長安汽車1.7%東風本田2.0%東風汽車2.1%東風汽車2.2%東風汽車2.3%東風汽車2.2%比亞迪2.2%奇瑞汽車2.6%一汽夏利2.1%一汽轎車1.7%廣汽豐田1.9%廣汽豐田2.0%東風本田2.0%比亞迪2.1%廣汽豐田1.8%北京奔馳2.1%比亞迪2.2%長安鈴木1.8%江淮汽車1.5%一汽轎車1.8%一汽轎車1.7%廣汽豐田2.0%廣汽自主1.9%北京奔馳1.8%華晨寶馬2.0%廣汽乘用車2.0%江淮汽車1.8%上汽自主1.5%東風汽車1.6%東風本田1.7%江淮汽車1.7%廣汽豐田1.8%比亞迪1.6%東風汽車1.7%東風汽車1.5% 22183644/36139/2019082414:0422轎車&SUV:TOP20車型銷量(2019年7月)圖:中國2019年近兩月轎車和SUV前20名車型銷量情況(萬輛,%)資料來源:中汽協、天風證券研究所轎車SUV2019-62019-72019-62019-7車型銷量市占率車型銷量市占率車型銷量市占率車型銷量市占率大衆朗逸3.383.9%大衆朗逸3.564.8%哈弗H62.713.7%哈弗H62.313.4%日産軒逸3.263.8%大衆寶來2.673.6%大衆途觀2.523.4%本田CR-V 2.213.3%豐田卡羅拉2.853.3%豐田卡羅拉2.603.5%本田CR-V 2.122.9%大衆探嶽1.642.4%大衆寶來2.663.1%本田思域2.523.4%日産奇駿2.072.8%日産奇駿1.562.3%別克英朗2.502.9%日産軒逸2.503.4%廣汽傳祺GS41.782.4%吉利博越1.502.2%本田思域2.362.7%大衆桑塔納2.283.1%日産逍客1.782.4%日産逍客1.442.1%本田雅閣1.952.3%豐田雷淩2.283.1%吉利博越1.381.9%奧迪Q51.352.0%雪佛蘭科魯澤1.782.1%大衆速騰2.223.0%寶駿5101.371.8%榮威RX51.352.0%大衆速騰1.742.0%本田雅閣1.842.5%大衆探嶽1.301.8%大衆途觀1.281.9%大衆桑塔納1.681.9%豐田凱美瑞1.622.2%長安CS751.201.6%奔馳GLC 1.231.8%本田飛度1.561.8%雪佛蘭科魯澤1.562.1%奧迪Q51.161.6%別克昂科威1.221.8%豐田凱美瑞1.551.8%別克英朗1.502.0%大衆途嶽1.091.5%大衆探歌1.111.7%現代領動1.511.7%寶馬5系1.492.0%長安CS551.091.5%長安CS751.101.6%大衆帕薩特1.471.7%大衆邁騰1.431.9%現代ix351.081.5%寶馬X31.081.6%奧迪A4L 1.421.6%吉利帝豪1.411.9%吉利缤越1.081.5%本田炫威1.071.6%寶馬5系1.411.6%大衆帕薩特1.341.8%奔馳GLC 1.081.5%吉利缤越1.071.6%豐田雷淩1.391.6%奧迪A4L 1.301.8%大衆探歌1.061.4%大衆途嶽1.021.5%大衆邁騰1.371.6%奔馳C級1.301.8%別克昂科威1.061.4%寶駿5101.001.5%奔馳C級1.301.5%奔馳E級1.221.7%豐田RAV41.051.4%豐田RAV40.961.4%本田淩派1.271.5%本田淩派1.201.6%長安CS351.031.4%名爵ZS 0.841.2%天風汽車鄧學團隊22183644/36139/2019082414:04乘用車:洗牌仍在慘烈進行天風汽車鄧學團隊23中國汽車集中度較爲分散,過去兩年競爭加劇,20名以外品牌在快速沒落。

前10名份額占比相對穩定,自主品牌強勢崛起。

而11-20名豪華車企正在壯大。

尾部車企將加速退出,大洗牌階段到來。

圖:中國2010-2019年車企合計份額與當年總銷量增速(%)表:中國2010-2019年車企合計份額與當年總銷量增速(%)注:2019年數據爲前7月累計資料來源:中汽協、天風證券研究所-20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% -50% -25% 0% 25% 50% 75% 100% 2010201120122013201420152016201720182019 1-56-1011-2021-3031-4041-5050後行業增速20102011201220132014201520162017201820191-537.7% 40.4% 42.3% 40.1% 39.8% 37.0% 35.2% 36.4% 38.3% 38.9%6-1021.9% 20.0% 18.9% 18.7% 20.7% 21.4% 21.0% 20.3% 20.0% 20.5%11-2025.6% 25.0% 23.3% 25.5% 23.7% 24.4% 23.7% 23.3% 24.6% 27.1%21-3011.1% 11.1% 11.3% 10.3% 9.9% 11.6% 13.0% 12.2% 10.8% 9.0%31-402.9% 3.0% 3.5% 4.5% 4.5% 4.3% 5.1% 5.1% 4.2% 3.3%41-500.7% 0.5% 0.7% 0.9% 1.4% 1.1% 1.7% 2.1% 1.6% 1.0%50後0.0% 0.0% 0.0% 0.1% 0.1% 0.1% 0.4% 0.6% 0.5% 0.2%行業增速34.4% 8.4% 8.4% 23.2% 12.7% 9.1% 18.2% 1.1% -4.0% -12.8% 22183644/36139/2019082414:04需求低迷的核心:中低收入人群支出能力下降天風汽車鄧學團隊24 9-13萬車型占比從最高峰的42%下行至31%,6-9萬車型占比從21%跌至14%,2-6萬車型從18%萎縮至3%。

這一趨勢受制消費升級,基本不可逆,未來中低端品牌“九死一生”。

注:2019年爲1-6月銷量數據,搜狐汽車每月更新前一個月銷量數據資料來源:搜狐汽車、天風證券研究所圖:曆年各價格帶車型銷量占比(%)9% 11% 12% 13% 10%18% 15% 13% 9% 7% 6% 4% 3%11% 8% 8%10% 13%15% 14% 16% 20% 21% 19%15% 14%34% 38%42% 38% 34%29% 31% 31% 30% 31% 30% 32% 31% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 20072008200920102011201220132014201520162017201820192-6萬6-9萬9-13萬13-17萬17-28萬28-42萬42-70萬22183644/36139/2019082414:04終端優惠系數(2019年7月)25資料來源:中汽協、天風證券研究所GAIN終端優惠指數:以車型優惠幅度作爲基礎,各車型銷量作爲權重,結果反映終端市場優惠變化幅度圖:2011年-2019年7月GAIN終端優惠指數-6 -4 -2 0 2 4 6 2011/072012/072013/072014/072015/072016/072017/072018/072019/07天風汽車鄧學團隊22183644/36139/2019082414:04新能源2622183644/36139/2019082414:04新能源車——産銷量(2019年7月)27天風汽車鄧學團隊資料來源:中汽協、天風證券研究所2019年7月新能源車産銷量數據車型類別能源類別産量銷量2019年7月2019年1-7月2019年7月2019年1-7月單月數量單月環比單月同比累計數量累計同比單月數量單月環比單月同比累計數量累計同比乘用車純電動5.1 -49.7% -10.5% 49.657.1% 4.8 -58.3% -4.2% 48.857.8%插電式混合動力1.9 -0.7% -13.1% 13.816.8% 1.9 -15.2% -20.6% 14.320.3%乘用車小計7.0 -41.8% -11.2% 63.446.2% 6.7 -51.4% -9.4% 63.147.4%商用車純電動1.412.5% 25.2% 6.2 -5.6% 1.3 -6.9% 31.7% 6.3 -0.8%插電式混合動力0.0 -42.4% -19.9% 0.3 -21.9% 0.0 -40.3% -18.2% 0.3 -21.8%商用車小計1.45.8% 23.5% 6.6 -5.0% 1.3 -11.3% 29.6% 6.7 -0.5%新能源汽車總計8.4 -37.2% -6.9% 70.139.1% 8.0 -47.5% -4.7% 69.940.9%汽車:生産8.4萬輛,同比-6.9%,環比-37.2%。

銷售8.0萬輛,同比-4.7%,環比-47.5%。

乘用車:生産7.0萬輛,同比-11.2%,環比-41.8%。

銷售6.7萬輛,同比-9.4%,環比-51.4%。

商用車:生産1.4萬輛,同比+23.5%,環比+5.8%。

銷售1.3萬輛,同比+29.6%,環比-11.3%。

表:2019年7月新能源車産銷量數據(單位:萬輛,%)22183644/36139/2019082414:04新能源車交強險數據(2019年7月)28天風汽車鄧學團隊資料來源:銀保監會、天風證券研究所2019年7月新能源車交強險使用性質2019年7月2019年1-7月單月數量單月環比單月同比累計數量累計同比BEV 2.2 -85.9% -29.0% 45.1105.4%PHEV 5.4 -33.3% 54.6% 33.758.5%新能源車總計7.6 -67.7% 15.7% 78.882.3%新能源車:交強險7.6萬輛,同比+15.7%,環比-66.7%。

BEV:交強險2.2萬輛,同比-29.0%,環比-85.9%。

PHEV:交強險5.4萬輛,同比+54.6%,環比-33.3%。

表:2019年7月新能源車交強險數據(單位:萬輛,%)22183644/36139/2019082414:0429天風汽車鄧學團隊新能源乘用車銷量構成一覽資料來源:中汽協、天風證券研究所圖:近三年新能源車銷量構成(單位:萬輛)20172018201901201902201903201904201905201906201907新能源汽車總計77.7125.69.65.312.69.710.415.28.0純電動65.298.47.54.09.67.18.312.96.1插電式混合動力0.027.12.11.33.02.62.12.21.9 0 20 40 60 80 100 120 140 22183644/36139/2019082414:0430天風汽車鄧學團隊新能源車銷量數據一覽資料來源:中汽協、天風證券研究所圖:近三年新能源車月度銷量(單位:萬輛,%)1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20170.71.83.13.44.55.95.76.87.89.112.316.3 20183.83.46.88.210.28.48.410.112.113.816.922.5 20199.65.311.49.710.415.28.019同比增長152.6% 55.9% 67.6% 18.3% 2.0% 81.0% -4.7% -20.0% 0.0% 20.0% 40.0% 60.0% 80.0% 100.0% 120.0% 140.0% 160.0% 180.0% 0 5 10 15 20 25 22183644/36139/2019082414:04新能源車交強險數據一覽31天風汽車鄧學團隊資料來源:銀保監會、天風證券研究所圖:近三年新能源車交強險月度銷量(單位:萬輛,%)1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20171.250.952.502.483.313.914.245.095.565.5010.0021.87 20184.022.884.925.9610.997.866.578.018.849.4013.2329.86 201912.173.5410.169.5812.1623.557.6019同比增長202.3% 22.6% 106.4% 60.8% 10.7% 199.8% 15.7% 0% 50% 100% 150% 200% 250% 0 5 10 15 20 25 30 35 22183644/36139/2019082414:04新能源乘用車銷量排行榜——TOP10制造商(2019年7月)32天風汽車鄧學團隊資料來源:中汽協、天風證券研究所圖:2019年7月新能源乘用車制造商月度銷量前十(單位:輛,%)比亞迪:排名第一,銷量18,195輛,市占率22.8%。

北汽系能源:排名第二,銷量12,692輛,市占率15.9%。

上汽乘用車:排名第三,銷量4,072輛,市占率5.1%。

18,195 (22.8%)12,692 (15.9%)4,072 (5.1%)3,406 (4.3%)3,373 (4.2%)2,921 (3.7%)2,868 (3.6%)2,536 (3.2%)2,071 (2.6%)1,707 (2.1%)02000400060008000100001200014000160001800020000比亞迪北汽新能源上汽乘用車廣汽乘用車華晨寶馬奇瑞汽車吉利汽車上汽大衆長城汽車吉利沃爾沃22183644/36139/2019082414:0433天風汽車鄧學團隊新能源乘用車銷量排行榜——TOP10城市(2019年7月)注:最新乘用車城市銷量數據更新至6月。

資料來源:WAYS監測零售量、天風證券研究所圖:2019年6月新能源乘用車城市銷量排行榜(單位:輛,%)上海:排名第一,銷量17,602輛,同比+157.4%。

廣州:排名第二,銷量13,659輛,同比+112.7%。

合肥:排名第三,銷量12,875輛,同比+710.8%。

上海廣州合肥深圳杭州北京成都西安重慶武漢新能源乘用車銷量17,60213,65912,87512,38211,96610,2389,1778,5717,4966,763同比增速157.4% 112.7% 710.8% 66.4% 219.0% 94.9% 970.1% 741.9% 0.0% 0.0%純電動34.7% 68.8% 98.6% 65.6% 63.2% 95.1% 90.2% 91.8% 92.9% 97.2%插電混動65.3% 31.2% 1.4% 34.4% 36.8% 4.9% 9.8% 8.2% 7.1% 2.8% 0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 14,000 16,000 18,000 20,000 22183644/36139/2019082414:04新能源乘用車銷量排行榜——TOP10車型(2019年7月)34天風汽車鄧學團隊2019年7月新能源乘用車車型銷量排行榜排名制造商車型/品牌7月銷量同比增長能源類別車型類別市占率1北汽新能源北汽EU59,300 -純電動轎車11.7%2比亞迪比亞迪元EV 4,3203.5%純電動SUV 5.4%3廣汽新能源廣汽Aion S 3,406 -純電動轎車4.3%4華晨寶馬寶馬530Le 2,752122.8%插電混動轎車3.4%5奇瑞汽車奇瑞小螞蟻2,405 -34.4%純電動轎車3.0%6比亞迪比亞迪唐2,100 -40.9%插電混動SUV 2.6%7比亞迪秦Pro EV 2,086 -純電動轎車2.6%8比亞迪比亞迪S22,080 -純電動SUV 2.6%9比亞迪宋pro DM 1,890 -插電混動SUV 2.4%10比亞迪秦混插版1,785 -56.1%插電混動轎車2.2%資料來源:中汽協、天風證券研究所北汽EU5:排名第一,銷量9,300輛,市占率11.7%。

比亞迪元EV:排名第二,銷量4,320輛,市占率5.4%。

廣汽Aion S:排名第三,銷量3,406輛,市占率4.3%。

表:2019年7月新能源乘用車車型銷量排行榜(單位:輛,%)22183644/36139/2019082414:042019年7月造車新勢力銷量排行榜蔚來汽車:排名第一,銷量1,491輛,新造車勢力中市占率約39.3%。

小鵬汽車:排名第二,銷量814輛,新造車勢力中市占率約21.5%。

威馬汽車:排名第三,銷量547輛,新造車勢力中市占率約14.4%。

35天風汽車鄧學團隊排名制造商7月銷量同比增長市占率1蔚來汽車1,49115.00% 39.30%2小鵬汽車814 - 21.50%3威馬汽車547 - 14.40%4新特汽車356 - 9.40%5合衆新能源260 - 6.90%6零跑汽車180 - 4.70%7速達汽車81 - 2.10%8雲度汽車57 -75.80% 1.50%9江淮大衆4 - 0.10%10前途汽車2 - 0.10% 1,491 814 547 356 260 180 81 57 42蔚來汽車小鵬汽車威馬汽車新特汽車合衆新能源零跑汽車速達汽車雲度汽車江淮大衆前途汽車表:2019年7月造車新勢力銷量排行榜(單位:輛,%)圖:銷量前十新勢力造車銷量占比(單位:%)資料來源:搜狐汽車、天風證券研究所資料來源:搜狐汽車、天風證券研究所22183644/36139/2019082414:042019年7月造車新勢力新能源市占率36天風汽車鄧學團隊圖:國産銷量前十新勢力造車新能源市場市占率(單位:%)資料來源:搜狐汽車、天風證券研究所0.99% 1.08%1.33% 1.41% 1.06% 0.75%0.81% 2.06% 1.52% 2.00% 5.29% 3.09% 4.62% 0 0.01 0.02 0.03 0.04 0.05 0.061月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20182019 22183644/36139/2019082414:0437天風汽車鄧學團隊新能源乘用車主要上市車型一覽(2019年7月)新能源乘用車主要上市新車一覽車型名稱類型車型車身尺寸(mm)軸距(mm)能源純電續航(km)價格(萬元)生産企業上市時間2019款榮威eRX5改款SUV 4554*1855*17192700插電混動6017.59-19.99上汽乘用車7.4榮威ei6 PLUS改款轎車4761*1835*14602715插電混動5314.78-17.88上汽乘用車7.102020款小鵬G3改款SUV 4450*1820*16102625純電動401/52014.38-19.68小鵬汽車7.10大通EG50全新MPV 4825*1825*17782800純電動35016.98-21.38上汽大通7.11宋Pro EV全新轎車4650*1860*17002712純電動405/50217.98-21.98比亞迪7.11北汽EC5全新轎車4122*1750*15832519純電動4039.99-11.99北汽新能源7.19秦Pro DM超能版新增轎車4765*1837*14952718插電混動8216.99-17.99比亞迪7.24新款元EV360改款SUV 4360*1785*16802535純電動30510.58-10.98比亞迪7.27資料來源:愛卡汽車、天風證券研究所表:2019年7月新能源乘用車主要上市車型22183644/36139/2019082414:0438天風汽車鄧學團隊新能源主要上市新車一覽——純電動(2019年5-7月)A00A0ABSUVMPV 銀隆艾菲(5.9) 2019款帥客純電動(5.26)比亞迪S2(6.17)長安逸動ET(5.11)秦Pro EV超能版(5.16)北汽LITE-R300(5.20)長安睿行ES30(6.11) 2019款小螞蟻eQ1(6.28)資料來源:愛卡汽車、天風證券研究所圖:2019年5-7月新能源乘用車主要上市車型(BEV)大通EG50(7.11)北汽EC5(7.19) 2020款小鵬G3(7.10)宋Pro EV(7.11)新款元EV360(7.27)22183644/36139/2019082414:0439天風汽車鄧學團隊新能源主要上市新車一覽——插電式混動(2019年5-7月)A00A0ABSUVMPV 吉利缤越PHEV(5.28)資料來源:愛卡汽車、天風證券研究所吉利帝豪GLPHEV(6.23)吉利星越PHEV(5.10)圖:2019年5-7月新能源乘用車主要上市車型(PHEV)榮威ei6 PLUS(7.10)秦Pro DM超能版(7.24)2019款榮威eRX5(7.4)22183644/36139/2019082414:0440天風汽車鄧學團隊7月動力電池産量環比下降明顯資料來源:中國汽車動力電池産業創新聯盟,天風證券研究所表:2019年7月動力電池産量圖:2019年7月動力電池累計産量分類型占比 7月,我國動力電池産量共計5.7GWh,環比下降10.4%,其中三元電池産量4.3GWh,環比下降6.4%;磷酸鐵锂電池産量1.4GWh,環比下降17% 1-7月,我國動力電池累計産量達49.2GWh,其中三元電池累計生産31.7GWh,占總産量比64.5%;磷酸鐵锂電池累計生産15.3GWh,占總産量比31.1%;其他材料占比4.3% 64.5% 31.1%3.9% 0.4%三元材料磷酸鐵锂錳酸锂钛酸锂2019年7月動力電池産量(單位:MWh)材料種類2019年7月7月環比2019年1-7月三元材料4,256.4 -6.4% 31690.9 磷酸鐵锂1,403.1 -17.0% 15309.3 錳酸锂55.9 -16.3% 1930.9 钛酸锂1.0 -98.7% 219.1 合計5,716.4 -10.4% 49150.2 22183644/36139/2019082414:041月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201778.6225.2931.6927.81430.22157.72524.62893.43437.82923.66971.911776.20181316.71036.92077.93758.14498.72806.73206.74174.95723.75917.88913.913358.20194959.32241.65087.95406.75668.66608.24697.519同比增長276.6%116.2%144.9% 43.9% 26.0% 135.4% 46.5% 0% 50% 100% 150% 200% 250% 300% 0 4000 8000 12000 1600041天風汽車鄧學團隊動力電池裝機量數據一覽圖:近三年動力電池月度裝機量(MWh)資料來源:中國汽車動力電池産業創新聯盟,天風證券研究所近三年動力電池裝機量快速提升,月度裝機量受新能源汽車政策影響,7月同比繼續高增長主要是受益于公交客車的過渡期22183644/36139/2019082414:0442天風汽車鄧學團隊7月磷酸鐵锂電池裝機同比高增,新能源公交車過渡期內搶裝效應凸顯資料來源:中國汽車動力電池産業創新聯盟,天風證券研究所表:2019年7月動力電池裝機量圖:2019年7月動力電池累計裝機分類型占比 7月,我國動力電池裝機量共計4.7GWh,同比增長46.5%,環比下降28.9%,其中三元電池裝機量2.1GWh,環比下降55.8%;磷酸鐵锂電池裝機量2.5GWh,環比上升45.2% 1-7月,我國動力電池累計裝機量共計34.7GWh,其中三元電池累計裝機量23.4GWh,占總裝機量比67.6%;磷酸鐵锂電池累計裝機量10.4GWh,占總裝機量比29.9% 67.6% 29.9%0.9% 1.6%三元材料磷酸鐵锂錳酸锂其他2019年7月動力電池裝機量(單位:MWh)材料種類2019年7月7月環比7月同比2019年1-7月三元材料2,073.0 -55.8% -6.3% 23421.7 磷酸鐵锂2,518.445.2% 170.8% 10361.8 錳酸锂35.9 -35.4% -32.5% 327.0 其他70.2 -43.4% 530.8% 559.3 合計4,697.5 -28.9% 46.5% 34669.8 22183644/36139/2019082414:040 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 2015/072016/072017/072018/072019/0743天風汽車鄧學團隊圖:15年至今整體充電樁保有量(單位:萬台)資料來源:中國電動汽車充電基礎設施促進聯盟,天風證券研究所圖:7月充電樁保有量TOP10(單位:萬台)充電樁保有量逐年穩步提升,區域集中度明顯充電樁整體保有量逐年穩步提升,區域集中度顯著,江蘇、北京、廣東、上海、山東、浙江、安徽、河北、湖北、天津TOP10地區占比達74.9% 5.33 5.30 5.17 5.15 3.06 2.46 2.17 1.88 1.48 1.46 0123456江蘇北京廣東上海山東浙江安徽河北湖北天津22183644/36139/2019082414:04商用車4422183644/36139/2019082414:0445天風汽車鄧學團隊重卡整體銷量圖:重卡銷量(輛)0 50,000 100,000 150,000 200,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20152016201720182019 50 100 1501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月x 1 00 00 20152016201720182019 -100% -50% 0% 50% 100% 150% 200%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20152016201720182019 -50% 0% 50% 100% 150% 200%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20152016201720182019資料來源:中汽協,天風證券研究所 19年上半年重卡繼續超預期,下半年同比或出現下滑,但斷崖式下滑的概率低圖:重卡銷量環比圖:重卡累計銷量(輛)圖:重卡銷量同比22183644/36139/2019082414:0446天風汽車鄧學團隊物流重卡0 2 4 6 81月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月x 1 00 00 20152016201720182019 -100% 0% 100% 200% 300%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20152016201720182019 80 100 120 140 2013201420152016201720182019圖:重卡半挂牽引車銷量(輛)圖:重卡半挂牽引車銷量同比圖:中國公路物流運價指數資料來源:中汽協,統計局,天風證券研究所物流重卡是今年上半年重卡超預期的最主要因素,公路運價指數已經從去年三季度觸底,並緩慢回升22183644/36139/2019082414:0447天風汽車鄧學團隊工程重卡0 1 2 3 4 51月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月x 1 00 00 20152016201720182019 -100% 0% 100% 200% 300%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20152016201720182019 46 48 50 52 541月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20152016201720182019 0 1 2 3 4 51月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月x 1 00 00 20152016201720182019圖:重卡底盤銷量(輛)圖:重卡底盤銷量同比圖:挖掘機銷量(輛)圖:PMI資料來源:中汽協,工程機械協會,天風證券研究所工程重卡3月份過後環比下滑較前兩年同期更爲明顯,挖機銷量仍在高位22183644/36139/2019082414:0448天風汽車鄧學團隊客車整體銷量圖:客車月銷量(輛)圖:大中客月銷量(輛)客車市場相對穩定,下半年銷量占比更高圖:大中客銷量同比圖:客車銷量同比1 3 5 7 91月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月x 1 00 00 20152016201720182019 -40% -20% 0% 20% 40%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201420152016201720182019 - 10,000 20,000 30,000 40,000 201420152016201720182019 -100% 0% 100% 200% 201420152016201720182019資料來源:中汽協,天風證券研究所22183644/36139/2019082414:0449天風汽車鄧學團隊大中客市占率圖:大客月銷量(輛)圖:中客月銷量(輛)資料來源:中汽協,天風證券研究所大中客市場集中度繼續提升,雙寡頭趨勢明顯圖:中客車生産企業月度銷量市占率圖:大客車生産企業月度銷量市占率- 5,000 10,000 15,000 20,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201420152016201720182019 - 10,000 20,000 30,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201420152016201720182019 0% 20% 40% 60% 80% 100% 20152016201720182019宇通客車金龍客車北汽福田其他0% 20% 40% 60% 80% 100% 20152016201720182019宇通客車金龍客車北汽福田比亞迪其他22183644/36139/2019082414:04投資建議:長線布局成長龍頭5022183644/36139/2019082414:04汽車板塊估值,PB已見底天風汽車鄧學團隊51圖:乘用車板塊PETTM(整體法,剔除負值)圖:零部件板塊PETTM(整體法,剔除負值)圖:乘用車板塊PB圖:零部件板塊PB注:截至8月22日收盤資料來源:WIND、天風證券研究所0 5 10 15 20 25 30 20052007200920112013201520172019中信乘用車滬深300 0 50 100 150 20052007200920112013201520172019中信零部件創業板指0 2 4 6 8 20052007200920112013201520172019中信乘用車滬深300 0 4 8 12 16 20052007200920112013201520172019中信零部件創業板指22183644/36139/2019082414:04汽車板塊持倉保持在低位天風汽車鄧學團隊52圖32:中信乘用車相對滬深300走勢圖33:中信零部件相對創業板指走勢圖34:汽車行業基金持倉情況(%)圖35:汽車行業基金持倉占比排名情況(升序,支)注:截至8月22日收盤資料來源:WIND、天風證券研究所0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 2005/062007/062009/062011/062013/062015/062017/062019/06曆史季度值曆史平均值當前值5 10 15 20 25 2005/062007/062009/062011/062013/062015/062017/062019/06曆史季度值曆史平均值當前值7,000 8,000 9,000 10,000 11,000 12,000 2.0 2.2 2.4 2.6 2.8 3.0 2018/012018/042018/072018/102019/012019/042019/07乘用車vs滬深300(左軸)乘用車指數(右軸)7,000 8,000 9,000 10,000 11,000 12,000 2.0 2.2 2.4 2.6 2.8 3.0 2018/012018/042018/072018/102019/012019/042019/07乘用車vs滬深300(左軸)乘用車指數(右軸)22183644/36139/2019082414:04投資建議-個股篩選53表12:汽車個股推薦資料來源:WIND、天風證券研究所注:截至8月22日收盤,未評級數據爲wind一致預期;吉利和廣汽爲港股EPS與股價單位均爲人民幣;其中甯德時代爲電新團隊覆蓋。

代碼名稱2019-8-22評級EPSP/E2018A 2019E 2020E 2021E 2018A 2019E 2020E 2021E600104.SH上汽集團24.3買入3.083.183.413.687.887.637.126.60000338.SZ濰柴動力11.1買入1.091.201.341.5010.159.228.257.37600660.SH福耀玻璃21.9買入1.641.361.651.7613.3216.0713.2412.41603730.SH岱美股份22.2買入1.391.772.162.5415.9412.5210.268.72603305.SH旭升股份23.7增持0.730.590.710.9232.4840.1933.3925.77600933.SH愛柯迪9.4買入0.550.510.660.7917.1318.4714.2711.92300258.SZ精鍛科技11.4買入0.640.831.091.3417.7313.6710.418.470175.HK吉利汽車H 10.7買入1.401.101.48 - 7.679.777.26 -2238.HK廣汽集團H 6.9買入1.071.031.14 - 6.456.706.06 -300750.SZ甯德時代75.6買入1.541.882.172.6249.0940.2134.8428.85002050.SZ三花智控10.3買入0.610.680.811.0016.9515.2112.7710.34000887.SZ中鼎股份8.9買入0.911.021.181.339.798.747.556.70600699.SH均勝電子14.6買入1.010.911.191.4914.4416.0212.259.79600686.SH金龍汽車7.5買入0.260.941.772.0228.697.944.213.69600741.SH華域汽車22.5未評級2.552.352.532.738.839.568.878.24601799.SH星宇股份74.6未評級2.212.873.634.5333.7325.9720.5616.47600066.SH宇通客車13.4未評級1.011.151.231.2913.2211.6410.8710.34 22183644/36139/2019082414:0454股票投資評級自報告日後的6個月內,相對同期滬深300指數的漲跌幅行業投資評級自報告日後的6個月內,相對同期滬深300指數的漲跌幅買入預期股價相對收益20%以上增持預期股價相對收益10%-20%持有預期股價相對收益-10%-10%賣出預期股價相對收益-10%以下強于大市預期行業指數漲幅5%以上中性預期行業指數漲幅-5%-5%弱于大市預期行業指數漲幅-5%以下投資評級聲明類別說明評級體系分析師聲明本報告署名分析師在此聲明:我們具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格或相當的專業勝任能力,本報告所表述的所有觀點均准確地反映了我們對標的證券和發行人的個人看法。

我們所得報酬的任何部分不曾與,不與,也將不會與本報告中的具體投資建議或觀點有直接或間接聯系。

一般聲明除非另有規定,本報告中的所有材料版權均屬天風證券股份有限公司(已獲中國證監會許可的證券投資咨詢業務資格)及其附屬機構(以下統稱“天風證券”)。

未經天風證券事先書面授權,不得以任何方式修改、發送或者複制本報告及其所包含的材料、內容。

所有本報告中使用的商標、服務標識及標記均爲天風證券的商標、服務標識及標記。

本報告是機密的,僅供我們的客戶使用,天風證券不因收件人收到本報告而視其爲天風證券的客戶。

本報告中的信息均來源于我們認爲可靠的已公開資料,但天風證券對這些信息的准確性及完整性不作任何保證。

本報告中的信息、意見等均僅供客戶參考,不構成所述證券買賣的出價或征價邀請或要約。

該等信息、意見並未考慮到獲取本報告人員的具體投資目的、財務狀況以及特定需求,在任何時候均不構成對任何人的個人推薦。

客戶應當對本報告中的信息和意見進行獨立評估,並應同時考量各自的投資目的、財務狀況和特定需求,必要時就法律、商業、財務、稅收等方面咨詢專家的意見。

對依據或者使用本報告所造成的一切後果,天風證券及/或其關聯人員均不承擔任何法律責任。

本報告所載的意見、評估及預測僅爲本報告出具日的觀點和判斷。

該等意見、評估及預測無需通知即可隨時更改。

過往的表現亦不應作爲日後表現的預示和擔保。

在不同時期,天風證券可能會發出與本報告所載意見、評估及預測不一致的研究報告。

天風證券的銷售人員、交易人員以及其他專業人士可能會依據不同假設和標准、采用不同的分析方法而口頭或書面發表與本報告意見及建議不一致的市場評論和/或交易觀點。

天風證券沒有將此意見及建議向報告所有接收者進行更新的義務。

天風證券的資産管理部門、自營部門以及其他投資業務部門可能獨立做出與本報告中的意見或建議不一致的投資決策。

特別聲明在法律許可的情況下,天風證券可能會持有本報告中提及公司所發行的證券並進行交易,也可能爲這些公司提供或爭取提供投資銀行、財務顧問和金融産品等各種金融服務。

因此,投資者應當考慮到天風證券及/或其相關人員可能存在影響本報告觀點客觀性的潛在利益沖突,投資者請勿將本報告視爲投資或其他決定的唯一參考依據。

22183644/36139/2019082414:04THANKS55 22183644/36139/2019082414:04

推薦給朋友:
我要上傳
用戶已上傳 8,958,902 份投研文檔
雲文檔管理
設爲首頁 加入收藏 聯系我們 反饋建議 招賢納士 合作加盟 免責聲明 網站地圖
客服電話:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2019 Microbell.com 備案序號:冀ICP備13013820號-2   冀公網安備:13060202000665
本網站用于投資學習與研究用途,如果您的文章和報告不願意在我們平台展示,請聯系我們,謝謝!