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機械行業研究報告:光大證券-機械行業周觀點:半導體投資熱度持續,工程機械發展穩健-190816

行業名稱: 機械行業 股票代碼: 分享時間:2019-08-24 16:36:25
研報欄目: 行業分析 研報類型: (PDF) 研報作者: 王銳,陳佳甯,賀根
研報出處: 光大證券 研報頁數: 10 頁 推薦評級: 買入
研報大小: 839 KB 分享者: leelion 我要報錯
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【研究報告內容摘要】

  ◆機械行業觀點:
  1)軌交板塊:昆明地鐵4號線首個變電所設備通過驗收,2019下半年安徽推進一批重點鐵路項目。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】2019年8月15日,昆明地鐵4號線首個變電所設備安裝調試完成並順利通過樣板驗收;2019下半年安徽將做好一批重點鐵路項目推進工作,推動鐵路可持續發展。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)建議重點關注中國中車、思維列控。2)新能源汽車:中石化助力海南推廣清潔能源汽車,省內10座加油站安裝40個充電樁。2019年8月13日,中國石化銷售海南石油公司爲配合推廣清潔能源汽車已在海口、三亞市區及8個環島高速服務區的10座加油站建成40個充電樁。建議關注先導智能、贏合科技。3)半導體設備:青海打造國內重要集成電路硅材料産業基地,總投資3億美元的高端半導體設備制造項目落戶江蘇泰州。2019年8月14日,“浙江大學硅材料國家重點實驗室——黃河水電集成電路硅材料聯合研發中心”在青海西甯挂牌成立;2019年8月14日,江蘇省泰州市高港區舉辦高端半導體設備制造項目簽約儀式。建議重點關注北方華創。4)工程機械:湖南新增長沙經濟技術開發區國家外貿轉型升級基地(工程機械),我國自主設計制造的最大直徑泥水盾構機在深圳始發。在商務部公布的2019年新認定的國家外貿轉型升級基地名單中,湖南新增2家國家級外貿基地;2019年8月13日上午,我國自主設計制造的最大直徑泥水盾構機—春風號在深圳春風隧道正式投入使用。建議重點關注三一重工。
  ◆上周行情回顧:機械設備板塊指數上漲1.31%
  上周(2019.08.12-2019.08.16)機械設備行業指數上漲1.31%,跑輸滬深300指數0.81個百分點,跑輸中證500指數1.34個百分點,跑輸創業板指數2.69個百分點,整體表現在28個行業中漲幅排名第17。
  按照申銀萬國行業分類,上漲行業25個;下跌行業3個,漲幅最大的5個子板塊爲電子(7.97%)、食品飲料(6.54%)、計算機(5.13%)、醫藥生物(4.58%)、通信(3.34%);3個跌幅子板塊分別爲銀行(-0.52%)、建築裝飾(-0.17%)、鋼鐵(-0.09%)。
  ◆風險分析:1、國內固定資産投資不達預期,導致下遊企業對中遊機械設備投資不足,使得機械板塊訂單及業績增速低于預期。2、重點領域政策落地低于預期,致使下遊行業增速放緩、對中遊機械設備投入不足。
  

【研究報告全文】

光大證券-機械行業周觀點:半導體投資熱度持續,工程機械發展穩健-190816

-1-證券研究報告2019年8月16日 機械行業半導體投資熱度持續,工程機械發展穩健——光大機械行業周觀點(20190816) 行業周報 ◆機械行業觀點:1)軌交板塊:昆明地鐵4號線首個變電所設備通過驗收,2019下半年安徽推進一批重點鐵路項目。

2019年8月15日,昆明地鐵4號線首個變電所設備安裝調試完成並順利通過樣板驗收;2019下半年安徽將做好一批重點鐵路項目推進工作,推動鐵路可持續發展。

建議重點關注中國中車、思維列控。

2)新能源汽車:中石化助力海南推廣清潔能源汽車,省內10座加油站安裝40個充電樁。

2019年8月13日,中國石化銷售海南石油公司爲配合推廣清潔能源汽車已在海口、三亞市區及8個環島高速服務區的10座加油站建成40個充電樁。

建議關注先導智能、贏合科技。

3)半導體設備:青海打造國內重要集成電路硅材料産業基地,總投資3億美元的高端半導體設備制造項目落戶江蘇泰州。

2019年8月14日,“浙江大學硅材料國家重點實驗室——黃河水電集成電路硅材料聯合研發中心”在青海西甯挂牌成立;2019年8月14日,江蘇省泰州市高港區舉辦高端半導體設備制造項目簽約儀式。

建議重點關注北方華創。

4)工程機械:湖南新增長沙經濟技術開發區國家外貿轉型升級基地(工程機械),我國自主設計制造的最大直徑泥水盾構機在深圳始發。

在商務部公布的2019年新認定的國家外貿轉型升級基地名單中,湖南新增2家國家級外貿基地;2019年8月13日上午,我國自主設計制造的最大直徑泥水盾構機—春風號在深圳春風隧道正式投入使用。

建議重點關注三一重工。

◆上周行情回顧:機械設備板塊指數上漲1.31% 上周(2019.08.12-2019.08.16)機械設備行業指數上漲1.31%,跑輸滬深300指數0.81個百分點,跑輸中證500指數1.34個百分點,跑輸創業板指數2.69個百分點,整體表現在28個行業中漲幅排名第17。

按照申銀萬國行業分類,上漲行業25個;下跌行業3個,漲幅最大的5個子板塊爲電子(7.97%)、食品飲料(6.54%)、計算機(5.13%)、醫藥生物(4.58%)、通信(3.34%);3個跌幅子板塊分別爲銀行(-0.52%)、建築裝飾(-0.17%)、鋼鐵(-0.09%)。

◆風險分析:1、國內固定資産投資不達預期,導致下遊企業對中遊機械設備投資不足,使得機械板塊訂單及業績增速低于預期。

2、重點領域政策落地低于預期,致使下遊行業增速放緩、對中遊機械設備投入不足。

買入(維持) 分析師王銳(執業證書編號:S0930517050004) 010-56513153 wangrui3@ebscn.com 陳佳甯(執業證書編號:S0930512120001) 021-52523851 chenjianing@ebscn.com 賀根(執業證書編號:S0930518040002) 021-52523863 hegen@ebscn.com 聯系人鄭華航021-52523865 zhenghh@ebscn.com 行業與上證指數對比圖資料來源:Wind -20% -8% 5% 18% 30% 07- 18 08- 18 10- 18 11- 18 01- 19 02- 19 04- 19 05- 19機械行業滬深3002019-08-16機械行業-2-證券研究報告目錄1、機械行業行情回顧......................................................................................................................3 1.1、板塊行情...................................................................................................................................................3 1.2、個股行情...................................................................................................................................................4 2、行業及公司重要資訊及觀點........................................................................................................4 2.1、重要行業資訊............................................................................................................................................4 2.2、行業觀點...................................................................................................................................................8 3、風險提示.....................................................................................................................................9 2019-08-16機械行業-3-證券研究報告1、機械行業行情回顧1.1、板塊行情上周(2019.08.12-2019.08.16)機械設備行業指數上漲1.31%,跑輸滬深300指數0.81個百分點,跑輸中證500指數1.35個百分點,跑輸創業板指數2.69個百分點,整體表現在28個行業中漲幅排名第17。

按照申銀萬國行業分類,上漲行業25個;下跌行業3個,漲幅最大的5個子板塊爲電子(7.97%)、食品飲料(6.54%)、計算機(5.13%)、醫藥生物(4.58%)、通信(3.34%);3個跌幅子板塊分別爲銀行(-0.52%)、建築裝飾(-0.17%)、鋼鐵(-0.09%)。

圖1:上周(2019.08.12-2019.08.16)各行業漲跌幅(%) 資料來源:wind 申萬機械設備18個子板塊中,上漲子板塊16個,下跌子版塊2個。

漲幅最大的5個子板塊是樓宇設備(4.95%)、電機Ⅲ(3.83%)、其他通用機械(2.65%)、農用機械(2.63%)、制冷空調設備(2.43%);2個跌幅子板塊爲紡織服裝設備(-1.22%)、工程機械(-0.5%)。

圖2:上周(2019.08.12-2019.08.16)機械設備各子行業漲跌幅(%) 資料來源:wind 2019-08-16機械行業-4-證券研究報告1.2、個股行情最近5個交易日的個股方面:表現較好的個股1)青鳥消防由于新股上市,股價上漲;2)柯力傳感或受下遊需求增多影響,股價上揚。

3)長川科技或受半導體行情帶來股價上行。

表現較差的個股1)景津環保或由于短期漲幅較大,股價下行2)台海核電受行情震蕩下行影響,股價下跌。

表1:機械行業周漲跌幅前10的公司證券代碼公司名稱漲跌幅(%)證券代碼公司名稱漲跌幅(%) 002960.SZ青鳥消防48.98 603279.SH景津環保-13.58 603662.SH柯力傳感29.14 002366.SZ台海核電-11.56 300604.SZ長川科技24.40 300307.SZ慈星股份-7.88 002786.SZ銀寶山新18.66 300629.SZ新勁剛-7.83 300385.SZ雪浪環境17.73 603556.SH海興電力-7.51 300480.SZ光力科技15.93 002073.SZ軟控股份-7.06 603956.SH威派格15.79 002529.SZ海源複材-6.65 300420.SZ五洋停車15.70 300786.SZ國林環保-6.06 300276.SZ三豐智能15.68 300499.SZ高瀾股份-4.77 002122.SZ *ST天馬15.43 002248.SZ華東數控-4.71 資料來源:wind 2、行業及公司重要資訊及觀點2.1、重要行業資訊2.1.1、軌交1 1、昆明地鐵4號線首個變電所設備安裝調試完成並通過驗收8月15日,昆明地鐵4號線首個變電所設備安裝調試完成並順利通過樣板驗收,標志著由中鐵電氣化局集團有限公司承建的4號線站後供電系統離電通目標又邁出堅實的一步,此舉爲昆明地鐵4號線2020年順利開通運營提供了強有力的保障。

此次設備安裝調試完成的變電所位于聯大街站,記者在現場了解到,全線30個變電所已完成了18個變電所的設備吊裝運輸工作,累計敷設供電電纜105公裏。

項目負責人喻宇表示,項目部將秉承鐵軍優良傳統,充分發揮集團的技術、施工優勢,以對春城人民負責任的態度,科學組織,精心施工,安全、優質、按期建成4號線。

昆明地鐵4號線線路全長43.38公裏,線路總體呈西北、東南走向,北起金川路站,南止昆明火車南站,全線共設29座車站,均爲地下段。

4號線途經高新、五華、盤龍、官渡、經開、呈貢新區,穿越了主城核心區,貫通了昆明市西北至東南以及呈貢新區。

4號線建成後形成了昆明市西北至東南的發展軸線,是串聯昆明市各個産業基地的重要交通線。

1資料來源:中國軌道網2019-08-16機械行業-5-證券研究報告中鐵電氣化局集團有限公司承建了昆明地鐵4號線站後供電系統、通信系統及信號系統設備采購、施工安裝任務。

4號線建成後,將爲昆明市民提供一條安全、優質、綠色環保的重要交通線,爲沿線市民增加一種便利、快捷的出行方式。

2、2019年下半年安徽推進一批重點鐵路項目江北港鐵路線將由廬銅鐵路接軌,主要服務合肥都市圈企業,目前正在編制可研;沿淮鐵路今年將力爭完成可行性研究,未來形成貫通豫、皖、蘇三省的快速鐵路大通道。

8月14日,記者從省發改委獲悉,圍繞長三角區域一體化發展國家戰略實施,下半年將做好一批重點鐵路項目推進工作,推動安徽鐵路可持續發展。

池州至黃山高速鐵路設計方案正式獲批近日,國鐵集團與安徽省人民政府聯合批複池州至黃山高速鐵路初步設計,爲項目年內全面開工建設奠定重要基礎。

根據初步設計批複,池黃高鐵自池州站至黟縣東站,全長125.1公裏,設計時速350公裏。

全線設池州、九華山、黃山西、黟縣東4個車站,估算總投資183.7億元。

按照之前的可行性研究,池州至黃山高速鐵路實際上是現在已經通車運營的甯安高鐵的延伸,該線路自甯安(南京—安慶)客專池州站引出,向東經九華山、太平湖,在黃山景區北門以西3公裏設黃山西站,出站後向南接入擬建的昌景黃(南昌—景德鎮—黃山)鐵路黟縣東站,利用昌景黃鐵路引入黃山北站,黟縣東至黃山北根據運輸能力適應性預留遠期建設三、四線條件。

池黃高鐵建成後,將打通杭州到武漢高鐵通道,進一步強化黃山作爲杭州都市圈西進的戰略支點作用,提升黃山作爲皖南國際文化旅遊示範區核心區的地位,是黃山參與長江經濟帶建設的重要通道。

江北港鐵路線和巢馬城際年底或開工根據全省重大前期工作項目推進計劃,沿淮鐵路項目今年將力爭完成可行性研究,線路全長123公裏,蚌埠南站引出後向南,沿合蚌客專通道,接入商合杭高鐵淮南南站,向東蚌埠南站引出經沫河口、新集鎮接入合宿青高鐵五河站。

沿淮鐵路與合宿青、商合杭鐵路早日互聯互通意義重大,將形成貫通豫、皖、蘇三省的沿淮快速鐵路通道,對完善區域鐵路網布局,支撐皖江城市帶和淮河生態經濟帶發展具有重要作用。

合肥至新沂至青島高速鐵路安徽段新建線路221公裏,設計時速350公裏,可研報告已編制完成,力爭今年內開工;合肥至南京高速鐵路安徽段新建線路140公裏,設計時速350公裏,正在開展前期研究,力爭年內完成可研編制;合肥至武漢高速鐵路安徽段新建高速鐵路120公裏,已開展勘察設計招標,力爭完成可研報告編制。

此外,江北港鐵路線全長58公裏,由廬銅鐵路廬江南站接軌,主要服務合肥都市圈及沿江沿岸企業,正在編制可研;巢湖至馬鞍山城際鐵路新建城際鐵路76公裏,這兩條鐵路均計劃在今年底開工。

2019-08-16機械行業-6-證券研究報告省發展改革委要求,下一步要圍繞長三角區域一體化發展國家戰略實施,做好重點鐵路項目推進工作,謀劃好“十四五”鐵路規劃,推動安徽鐵路可持續發展。

2.1.2、新能源汽車2 1、中石化助力海南推廣清潔能源汽車省內10座加油站安裝40個充電樁8月13日,從中國石化銷售海南石油公司了解到,爲配合推廣清潔能源汽車,該公司已在海口、三亞市區及8個環島高速服務區的10座加油站建成40個充電樁,提供80個充電車位,主要滿足城市內、高速公路上行駛的商務大巴、網約車及自駕遊等新能源汽車的快速充電需求。

隨著海南省清潔能源汽車推廣,電動汽車保有量不斷增長,中國石化銷售海南石油公司根據我省新能源汽車市場的發展狀況,積極整合資源,計劃前期在高速公路服務區建設充電樁,待市場成熟後,再逐步在全省適合站點謀劃布局。

該公司還依托現有銷售網絡因地制宜發展油氣混合站,在全省範圍內篩選站點增加加氣功能,積極發展天然氣業務。

中國石化銷售海南石油公司還將加快綜合能源供給站建設,謀劃在全省建設充電、加油、加氣、加氫爲一體的綜合能源供給站,計劃率先在海口建設綜合能源供給站,先行先試新能源發展。

2.1.3、半導體設備3 1、青海打造國內重要集成電路硅材料産業基地8月14日,“浙江大學硅材料國家重點實驗室——黃河水電集成電路硅材料聯合研發中心”在青海西甯挂牌成立,標志著青海省打造“國內重要集成電路硅材料産業基地”的部署又邁出關鍵一步。

電子級多晶硅是集成電路制造業最主要的基礎材料,被喻爲信息産業的“糧食”。

長期以來,“糧食”依賴進口的“卡脖子”現象嚴重制約我國電子信息工業的發展。

近十年來,國家電投黃河上遊水電開發有限公司依托重點科技項目進行技術創新,爲國家電子材料行業打基礎、補短板。

據了解,浙江大學硅材料國家重點實驗室是國內最早建立的國家重點實驗室之一,從上世紀50年代開始,就在硅烷法制備多晶硅提純技術、摻氮直拉硅單晶生長技術基礎研究等取得系列重大成果。

“過去幾年,我們成功攻克了電子級多晶硅關鍵技術,生産的集成電路用3-8英寸硅片打破了國外壟斷,今後,我們將深化産學研合作,解決我國多項集成電路材料完全依靠進口的局面。

”國家電投黃河上遊水電開發有限公司黨委書記、董事長謝小平說。

中國電子材料行業協會原秘書長袁桐對此次校企“強強聯合”的前景充滿期待,她表示,這將有利于把握新一代信息技術發展帶來的市場機遇,解決我國電子信息新材料産業缺少技術領軍企業、下遊需求旺盛但多數關鍵産品創新能力不足、高端産品自給率不高等問題。

2資料來源:第一電動網3資料來源:全球半導體觀察網2019-08-16機械行業-7-證券研究報告中國科學院院士楊德仁說,在當前全球人工智能、5G移動通信、物聯網等新興科技領域快速發展的背景下,希望聯合研發中心能圍繞國家重大需求的關鍵技術開展研究,助力企業將科研成果轉化爲生産力,進一步提高我國在相關領域的核心材料自給能力。

2、總投資3億美元的高端半導體設備制造項目落戶江蘇泰州8月14日,江蘇省泰州市高港區舉辦高端半導體設備制造項目簽約儀式。

該項目由無錫樂東微電子(香港)有限公司和韓國APS公司共同投資,項目總投資3億美元,注冊資本1億美元,計劃用地約100畝。

主要從事12英寸晶圓高端半導體設備制造和銷售,預計達産後實現年開票銷售不少于2億美元,年納稅不少于1.3億元人民幣。

該項目屬于國家重點支持的高新技術産業,投資主體實力雄厚,科技含量高,相關技術填補了我國集成電路領域生産技術空白。

項目的簽約,標志著高港區利用外資重大項目實現新的突破,外資渠道得到進一步拓展,同時填補了該區在高端半導體設備制造方面的空白,必將促進集成電路裝備制造産業集聚,助力高港戰略性新興産業做大做強。

天眼查顯示,無錫樂東微電子有限公司成立于2002年,其經營範圍包括集成電路、功率半導體器件、集成電路制造用的材料等。

3、山東首家半導體科技服務平台落戶煙台據山東煙台開發區發布,8月15日,米格實驗室與山東智宇知識産權運營中心負責人簽訂了煙台半導體科技服務平台合作協議。

報道指出,煙台半導體科技服務平台系山東省首家半導體科技服務平台。

該平台將以市場爲導向,在大數據基礎上挖掘整合國內外專家人才資源、實驗室資源,聚焦半導體、芯片、新材料等領域,以“科研——知識産權設計/布局——實驗室研發——技術産業化轉移”爲運營模式,致力于科研技術的市場化運營、再創新與産業化的全鏈條技術轉移服務,爲煙台開發區半導體産業發展提供有力支撐。

近年來,煙台開發區半導體産業新軍突起,聚集了睿創微納、一諾電子、中節能萬潤、德邦科技、顯華科技等一批設計、材料、封測領域的半導體企業生力軍。

目前,該區正著力實施“先進制造業卓越集群計劃”,預計2020年,半導體産業集群將達到百億級規模。

2.1.4、工程機械4 1、湖南新增2家國家級外貿基地,長沙經開區獲批工程機械基地記者今日從省商務廳獲悉,近日商務部公布2019年新認定的國家外貿轉型升級基地名單,湖南新增2家國家級外貿基地,分別是長沙經濟技術開發區國家外貿轉型升級基地(工程機械)和甯遠縣國家外貿轉型升級基地(鞋類)。

至此,湖南的國家外貿轉型升級基地達到11家,長沙達到3家。

爲貫徹落實黨的十九大精神,推進貿易強國建設,推動外貿高質量發展,湖南積極組織指導省內一批外向型産業優勢明顯、區域特色鮮明的産業集聚區,申報商務部于今年3月啓動的基地認定工作。

經“專家初審、商務部複4資料來源:中國起重機械網2019-08-16機械行業-8-證券研究報告核、公示”等程序,長沙經濟技術開發區、甯遠縣分別成功獲批工程機械、鞋類國家外貿轉型升級基地。

省商務廳有關負責人介紹,全省11家外貿轉型升級基地的建設和發展,將進一步帶動我省外貿結構轉型升級,鞏固提升傳統産業國際競爭力,推動我省外貿高質量穩定發展。

2、我國自主設計制造的最大直徑泥水盾構機今天深圳始發我國自主設計制造的最大直徑泥水盾構機—春風號今天上午在深圳春風隧道正式投入使用。

該設備突破了一系列關鍵技術,填補了我國直徑15米級別大直徑泥水平衡盾構機領域的空白,標志著我國大直徑泥水平衡盾構機研制技術達到了世界領先水平。

“春風號”總功率超過1.15萬千瓦,比“複興號”高鐵的總牽引動力高10%,推力高達2.46萬噸,是我國最大運載火箭“長征五號”的24倍左右。

它是我國大型設備自主研制的一次重大突破。

春風隧道工程全長5.08公裏,單洞雙層,各設雙向四車道,設計時速60公裏,計劃于2021年1月底完工。

項目建成後,將使深圳“南環”目前的道路升級爲“地面高架+地下隧道”的立體走廊,通行能力提升一倍以上。

2.2、行業觀點軌交板塊:昆明地鐵4號線首個變電所設備通過驗收,2019下半年安徽推進一批重點鐵路項目2019年8月15日,昆明地鐵4號線首個變電所設備安裝調試完成並順利通過樣板驗收;2019下半年安徽將做好一批重點鐵路項目推進工作,推動鐵路可持續發展。

建議重點關注中國中車、思維列控。

新能源汽車:中石化助力海南推廣清潔能源汽車,省內10座加油站安裝40個充電樁2019年8月13日,中國石化銷售海南石油公司爲配合推廣清潔能源汽車已在海口、三亞市區及8個環島高速服務區的10座加油站建成40個充電樁。

建議關注先導智能、贏合科技。

半導體設備:青海打造國內重要集成電路硅材料産業基地,總投資3億美元的高端半導體設備制造項目落戶江蘇泰州2019年8月14日,“浙江大學硅材料國家重點實驗室——黃河水電集成電路硅材料聯合研發中心”在青海西甯挂牌成立;2019年8月14日,江蘇省泰州市高港區舉辦高端半導體設備制造項目簽約儀式。

建議重點關注北方華創。

工程機械:湖南新增長沙經濟技術開發區國家外貿轉型升級基地(工程機械),我國自主設計制造的最大直徑泥水盾構機在深圳始發在商務部公布的2019年新認定的國家外貿轉型升級基地名單中,湖南新增2家國家級外貿基地;2019年8月13日上午,我國自主設計制造的最大直徑泥水盾構機—春風號在深圳春風隧道正式投入使用。

建議重點關注三一重工。

充電樁充電樁2019-08-16機械行業-9-證券研究報告3、風險提示(1)國內固定資産投資不達預期,導致下遊企業對中遊機械設備投資不足,使得機械板塊訂單及業績增速低于預期。

(2)重點領域政策落地低于預期,致使下遊行業增速放緩、對中遊機械設備投入不足。

2019-08-16機械行業-10-證券研究報告行業及公司評級體系評級說明行業及公司評級買入未來6-12個月的投資收益率領先市場基准指數15%以上;增持未來6-12個月的投資收益率領先市場基准指數5%至15%;中性未來6-12個月的投資收益率與市場基准指數的變動幅度相差-5%至5%;減持未來6-12個月的投資收益率落後市場基准指數5%至15%;賣出未來6-12個月的投資收益率落後市場基准指數15%以上;無評級因無法獲取必要的資料,或者公司面臨無法預見結果的重大不確定性事件,或者其他原因,致使無法給出明確的投資評級。

基准指數說明:A股主板基准爲滬深300指數;中小盤基准爲中小板指;創業板基准爲創業板指;新三板基准爲新三板指數;港股基准指數爲恒生指數。

分析、估值方法的局限性說明本報告所包含的分析基于各種假設,不同假設可能導致分析結果出現重大不同。

本報告采用的各種估值方法及模型均有其局限性,估值結果不保證所涉及證券能夠在該價格交易。

分析師聲明本報告署名分析師具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格並注冊爲證券分析師,以勤勉的職業態度、專業審慎的研究方法,使用合法合規的信息,獨立、客觀地出具本報告,並對本報告的內容和觀點負責。

負責准備以及撰寫本報告的所有研究人員在此保證,本研究報告中任何關于發行商或證券所發表的觀點均如實反映研究人員的個人觀點。

研究人員獲取報酬的評判因素包括研究的質量和准確性、客戶反饋、競爭性因素以及光大證券股份有限公司的整體收益。

所有研究人員保證他們報酬的任何一部分不曾與,不與,也將不會與本報告中具體的推薦意見或觀點有直接或間接的聯系。

特別聲明光大證券股份有限公司(以下簡稱“本公司”)創建于1996年,系由中國光大(集團)總公司投資控股的全國性綜合類股份制證券公司,是中國證監會批准的首批三家創新試點公司之一。

根據中國證監會核發的經營證券期貨業務許可,本公司的經營範圍包括證券投資咨詢業務。

本公司經營範圍:證券經紀;證券投資咨詢;與證券交易、證券投資活動有關的財務顧問;證券承銷與保薦;證券自營;爲期貨公司提供中間介紹業務;證券投資基金代銷;融資融券業務;中國證監會批准的其他業務。

此外,本公司還通過全資或控股子公司開展資産管理、直接投資、期貨、基金管理以及香港證券業務。

本報告由光大證券股份有限公司研究所(以下簡稱“光大證券研究所”)編寫,以合法獲得的我們相信爲可靠、准確、完整的信息爲基礎,但不保證我們所獲得的原始信息以及報告所載信息之准確性和完整性。

光大證券研究所可能將不時補充、修訂或更新有關信息,但不保證及時發布該等更新。

本報告中的資料、意見、預測均反映報告初次發布時光大證券研究所的判斷,可能需隨時進行調整且不予通知。

在任何情況下,本報告中的信息或所表述的意見並不構成對任何人的投資建議。

客戶應自主作出投資決策並自行承擔投資風險。

本報告中的信息或所表述的意見並未考慮到個別投資者的具體投資目的、財務狀況以及特定需求。

投資者應當充分考慮自身特定狀況,並完整理解和使用本報告內容,不應視本報告爲做出投資決策的唯一因素。

對依據或者使用本報告所造成的一切後果,本公司及作者均不承擔任何法律責任。

不同時期,本公司可能會撰寫並發布與本報告所載信息、建議及預測不一致的報告。

本公司的銷售人員、交易人員和其他專業人員可能會向客戶提供與本報告中觀點不同的口頭或書面評論或交易策略。

本公司的資産管理子公司、自營部門以及其他投資業務板塊可能會獨立做出與本報告的意見或建議不相一致的投資決策。

本公司提醒投資者注意並理解投資證券及投資産品存在的風險,在做出投資決策前,建議投資者務必向專業人士咨詢並謹慎抉擇。

在法律允許的情況下,本公司及其附屬機構可能持有報告中提及的公司所發行證券的頭寸並進行交易,也可能爲這些公司提供或正在爭取提供投資銀行、財務顧問或金融産品等相關服務。

投資者應當充分考慮本公司及本公司附屬機構就報告內容可能存在的利益沖突,勿將本報告作爲投資決策的唯一信賴依據。

本報告根據中華人民共和國法律在中華人民共和國境內分發,僅向特定客戶傳送。

本報告的版權僅歸本公司所有,未經書面許可,任何機構和個人不得以任何形式、任何目的進行翻版、複制、轉載、刊登、發表、篡改或引用。

如因侵權行爲給本公司造成任何直接或間接的損失,本公司保留追究一切法律責任的權利。

所有本報告中使用的商標、服務標記及標記均爲本公司的商標、服務標記及標記。

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