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海洋王研究報告:上海證券-海洋王-002724-特種照明牽手互聯網,龍頭廠商點亮智慧燈-190823

股票名稱: 海洋王 股票代碼: 002724分享時間:2019-08-24 16:37:50
研報欄目: 公司調研 研報類型: (PDF) 研報作者: 張濤
研報出處: 上海證券 研報頁數: 4 頁 推薦評級: 增持
研報大小: 962 KB 分享者: icbc_liu 我要報錯
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【研究報告內容摘要】

  公司動態事項
  公司8月22日發布半年報顯示,期間營收5.50億元,同比增長12.18%;扣非歸母淨利潤2164.81萬元,同比增長18.62%;歸母淨利潤3961.39萬元,同比增長18.31%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】
  事項點評
  特種照明龍頭廠商業績成長良好
  公司主營特殊環境照明設備,下遊應用包括電力、冶金、鐵路、油田、公安、消防等領域。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)從業務拆分來看,公司固定照明設備、移動照明設備和便攜照明設備營收占比分別爲47.75%、23.50%和27.43%。公司期間固定照明設備同比增長8.75%,業務穩健增長;移動照明設備同比增長73.30%,主要與上半年地震災害以及政府加強應急設備采購有關。
  公司緊抓産業信息化升級浪潮業績增長後勁十足
  公司下遊客戶在産業信息化升級的大背景下,針對傳統照明産品提出新的賦能要求,包括圖像實時采集與傳輸、環境溫濕度監測、人員感知與光控、設備故障監測等等。公司緊抓産業升級的時代浪潮,積極加碼“照明+互聯網”、“照明+控制”等業務條線,迅速響應客戶需求推出新産品,相關業務快速增長。報告期內,公司集照明+攝像監控+後台管理爲一體的移動終端設備在鐵路、公安、消防、油田石化等行業得到客戶廣泛認可,同時在電網、電廠、軍工等行業逐步推廣應用。公司在前期“照明+控制”産品的基礎上,推出全新的無線控制産品,爲下一步物聯網産品的推廣和大規模應用奠定了堅實的基礎。我們認爲,公司作爲特種照明領域龍頭供應商,掌握核心客戶渠道優勢,並擁有較強産品智能化升級的技術儲備與研發實力,未來有望充分受益特種照明産業信息化升級帶來新增市場空間。
  公司財務指標向好下半年市場采購放量有望增強業績
  從盈利能力與盈利質量來看,公司銷售毛利率爲65.15%,同比下降2.7pct;銷售淨利率7.20%,同比增長0.37pct。公司所處行業訂單釋放主要集中在下半年,對應下半年盈利能力將顯著優于上半年。公司上半年經營性現金流淨額-4945.44萬元,上年同期爲-7368.55萬元,企業自由現金流-8824.34萬元,上年同期爲-2.34億元。從營運能力來看,公司存貨周轉天數144.88,上年同期155.08;應收賬款周轉天數116.23,上年同期爲125.49。從資本結構與償債能力來看,公司期間資産負債率8.04%,上年同期爲9.42%;流動比率與速動比率分別爲9.30與8.33,上年同期分別爲7.99與7.18。公司資本結構與償債能力指標進一步優化。
  盈利預測與估值
  我們預期公司2019-2021年實現營業收入15.36億元、18.97億元、23.68億元,同比增長分別爲22.60%、23.50%和24.80%;歸屬于母公司股東淨利潤爲2.48億元、3.23億元和4.25億元,同比增長分別爲30.43%、30.35%和31.72%;EPS分別爲0.34元、0.45元和0.59元,對應PE爲17.79、13.64和10.36。未來六個月內,維持“增持”評級。
  風險提示
  (1)産品新模式推廣受阻;(2)宏觀經濟波動影響下遊需求。
  

【研究報告全文】

上海證券-海洋王-002724-特種照明牽手互聯網,龍頭廠商點亮智慧燈-190823

主要觀點:` 基本數據(2019H) 通行報告日股價(元) 6.12 12mth A股價格區間(元) 4.96-7.34 總股本(億股) 7.2 無限售A股/總股本(%) 46.1% 流通市值(億元) 20.31 每股淨資産(元) 2.59 PBR(X) 2.36 主要股東(2019H) 通行周明傑70.42% 江蘇華西集團4.43% 徐素2.85% 收入結構(2019H) 固定照明設備47.75% 便攜照明設備27.43% 移動照明設備23.50% 最近6個月股票與滬深300比較報告編號: 首次報告日期: 相關報告:分析師:張濤Tel:021-53686152 E-mail:zhangtao@shzq.com SAC證書編號:S0870510120023 研究助理:袁威津Tel:021-53686157 E-mail:yuanweijin@shzq.com SAC證書編號:S0870118010021 公司動態事項公司8月22日發布半年報顯示,期間營收5.50億元,同比增長12.18%;扣非歸母淨利潤2164.81萬元,同比增長18.62%;歸母淨利潤3961.39萬元,同比增長18.31%。

事項點評特種照明龍頭廠商業績成長良好公司主營特殊環境照明設備,下遊應用包括電力、冶金、鐵路、油田、公安、消防等領域。

從業務拆分來看,公司固定照明設備、移動照明設備和便攜照明設備營收占比分別爲47.75%、23.50%和27.43%。

公司期間固定照明設備同比增長8.75%,業務穩健增長;移動照明設備同比增長73.30%,主要與上半年地震災害以及政府加強應急設備采購有關。

公司緊抓産業信息化升級浪潮業績增長後勁十足公司下遊客戶在産業信息化升級的大背景下,針對傳統照明産品提出新的賦能要求,包括圖像實時采集與傳輸、環境溫濕度監測、人員感知與光控、設備故障監測等等。

公司緊抓産業升級的時代浪潮,積極加碼“照明+互聯網”、“照明+控制”等業務條線,迅速響應客戶需求推出新産品,相關業務快速增長。

報告期內,公司集照明+攝像監控+後台管理爲一體的移動終端設備在鐵路、公安、消防、油田石化等行業得到客戶廣泛認可,同時在電網、電廠、軍工等行業逐步推廣應用。

公司在前期“照明+控制”産品的基礎上,推出全新的無線控制産品,爲下一步物聯網産品的推廣和大規模應用奠定了堅實的基礎。

我們認爲,公司作爲特種照明領域龍頭供應商,掌握核心客戶渠道優勢,並擁有較強産品智能化升級的技術儲備與研發實力,未來有望充分受益特種照明産業信息化升級帶來新增市場空間。

公司財務指標向好下半年市場采購放量有望增強業績從盈利能力與盈利質量來看,公司銷售毛利率爲65.15%,同比下降2.7pct;銷售淨利率7.20%,同比增長0.37pct。

公司所處行業訂單釋放主要集中在下半年,對應下半年盈利能力將顯著優于上半年。

公司上半年經營性現金流淨額-4945.44萬元,上年同期爲-7368.55萬元,企業自由現金流-8824.34萬元,上年同期爲-2.34億元。

從營運能力來看,公司存貨周轉天數144.88,上年同期155.08;應收賬款周轉天數116.23,上年同期爲125.49。

從資本結構與償債能力來看,公司期間資産負債率8.04%,上年同期爲9.42%;流動比率與速動比率分別爲9.30與8.33,上年同期分別爲7.99與7.18。

公司資本結構與償債能力增持——維持海洋王(002724)證券研究報告/公司研究/公司動態日期:2019年08月23日 特種照明牽手互聯網龍頭廠商點亮智慧燈 行業:電子元器件公司動態 指標進一步優化。

盈利預測與估值我們預期公司2019-2021年實現營業收入15.36億元、18.97億元、23.68億元,同比增長分別爲22.60%、23.50%和24.80%;歸屬于母公司股東淨利潤爲2.48億元、3.23億元和4.25億元,同比增長分別爲30.43%、30.35%和31.72%;EPS分別爲0.34元、0.45元和0.59元,對應PE爲17.79、13.64和10.36。

未來六個月內,維持“增持”評級。

風險提示(1)産品新模式推廣受阻;(2)宏觀經濟波動影響下遊需求。

數據預測與估值:至12月31日(¥.百萬元) 2018A 2019E 2020E 2021E 營業收入1,253.201,536.421,897.482,368.06 年增長率14.24% 22.60% 23.50% 24.80% 歸屬于母公司的淨利潤189.95247.76 322.95 425.41 年增長率25.00% 30.43% 30.35% 31.72% 每股收益(元) 0.260.340.450.59 PER(X) 26.34 17.79 13.64 10.36 資料來源:Wind上海證券研究所公司動態 2019年08月23日附表資産負債表(單位:百萬元) 利潤表(單位:百萬元) 指標20182019E 2020E 2021E 指標20182019E 2020E 2021E 貨幣資金414343462587 營業收入1253153618972368 存貨152182216262 營業成本1088430512616 應收賬款及票據466182216262 營業稅金及附加21263241 其他19591591591 營業費用498578691853 流動資産合計1664178320502463 管理費用128177239303 長期股權投資0591591591 財務費用-5 -8 -11 -15 固定資産426363299235 資産減值損失1444 在建工程0000 投資收益25000 無形資産79695848 公允價值變動損益1000 其他10121212 營業利潤222248323425 非流動資産合計527443369295 營業外收支淨額1000 資産總計2191222624192758 利潤總額222330431567 短期借款0000 所得稅3283108142 應付賬款及票據67168154221 淨利潤190248323425 其他35000 少數股東損益 000 流動負債合計292168154221 歸屬母公司股東淨利潤190248323425 長期借款和應付債券0000 財務比率分析 其他0000 指標20182019E 2020E 2021E 非流動負債合計0000 總收入增長率14% 23% 24% 25% 負債合計292168154221 EBITDA增長率32% 75% 25% 27% 少數股東權益0000 EBIT增長率35% 73% 30% 32% 股東權益合計1899205822652538 淨利潤增長率25% 48% 30% 32% 負債和股東權益總計2191222624192758 現金流量表(單位:百萬元) 毛利率71% 71% 71% 72% 指標20182019E 2020E 2021E EBITDA/總收入18% 26% 26% 26% 淨利潤190248323425 EBIT/總收入15% 21% 22% 23% 折舊和攤銷38717171 淨利潤率13% 16% 17% 18% 營運資本變動1307 經營活動現金流12126500 資産負債率6% 8% 6% 8% 流動比率1325% 1059% 1330% 1117% 資本支出38 速動比率1190% 951% 1190% 998% 投資收益2199000 投資活動現金流-122000 總資産回報率(ROA) 9% 15% 17% 20% 淨資産收益率(ROE) 9% 12% 14% 17% 股權融資0000 負債變化0000 EV/營業收入3 2 2 1 股息支出0000 EV/EBITDA 16 9 7 5 融資活動現金流-60 -82 -107 -141 PE 26 18 14 10 淨現金流-5999120124 PB 2 2 2 2 數據來源:WIND上海證券研究所公司動態 分析師承諾張濤袁威津 本人以勤勉盡責的職業態度,獨立、客觀地出具本報告。

本報告依據公開的信息來源,力求清晰、准確地反映分析師的研究觀點。

此外,本人薪酬的任何部分過去不曾與、現在不與、未來也將不會與本報告中的具體推薦意見或觀點直接或間接相關。

公司業務資格說明本公司具備證券投資咨詢業務資格。

投資評級體系與評級定義股票投資評級:分析師給出下列評級中的其中一項代表其根據公司基本面及(或)估值預期以報告日起6個月內公司股價相對于同期市場基准滬深300指數表現的看法。

投資評級定 義增持股價表現將強于基准指數20%以上謹慎增持股價表現將強于基准指數10%以上中性股價表現將介于基准指數±10%之間減持股價表現將弱于基准指數10%以上行業投資評級:分析師給出下列評級中的其中一項代表其根據行業曆史基本面及(或)估值對所研究行業以報告日起12個月內的基本面和行業指數相對于同期市場基准滬深300指數表現的看法。

投資評級定 義增持行業基本面看好,行業指數將強于基准指數5% 中性行業基本面穩定,行業指數將介于基准指數±5% 減持行業基本面看淡,行業指數將弱于基准指數5% 投資評級說明:不同證券研究機構采用不同的評級術語及評級標准,投資者應區分不同機構在相同評級名稱下的定義差異。

本評級體系采用的是相對評級體系。

投資者買賣證券的決定取決于個人的實際情況。

投資者應閱讀整篇報告,以獲取比較完整的觀點與信息,投資者不應以分析師的投資評級取代個人的分析與判斷。

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