掃一掃,慧博手機終端下載!
位置: 首頁 > 宏觀經濟 > 正文

研究報告:國信證券-總量之聲(宏觀策略固收觀點回顧):中美貿易摩擦再次升級-190812

股票名稱: 股票代碼: 分享時間:2019-08-24 16:42:40
研報欄目: 宏觀經濟 研報類型: (PDF) 研報作者: 燕翔,董德志
研報出處: 國信證券 研報頁數: 4 頁 推薦評級:
研報大小: 716 KB 分享者: dongao809 我要報錯
如需數據加工服務,數據接口服務,請聯系客服電話: 400-806-1866
閱讀並同意免責條款

【研究報告內容摘要】

  宏觀經濟
  雙輪驅動(增長+通脹)周盤點:7月CPI食品價格環比或仍高于季節性,非食品低于季節性(20190805)
  增長方面,截止2019年8月2日,國信高頻宏觀擴散指數B爲0,指數A錄得904,持平上周。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】通脹方面,上周(07.27-08.02)食品和非食品價格繼續下跌。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)
  策略研究
  策略周報:外部風又起(20190805)
  總體來看,上周的中央政治局會議、美聯儲加息兩大靴子落地後對市場的影響不溫不火,而中美貿易爭端的再次升級給市場帶來了較強的沖擊,在外部環境進一步惡化的背景下,我們認爲年內指數的上行空間不大。結構上看,我們認龍頭公司溢價是當下確定性最強的投資機會,盈利穩定類資産依然是首選,但未來的行情特征可能會出現一定的擴散,即從目前的ROE非常好但估值已經較貴的“價值龍頭”,擴散至一些二線品種的“隱形冠軍”,建議投資者關注各細分行業的“隱形冠軍”。
  8·5市場行情點評:防守、避險(20190805)
  引發市場波動的主要原因,依然在于中美貿易風波沖擊再起。8月2日淩晨,特朗普發推特表示將于9月1日起對中國剩余3000億商品加征10%關稅。受此消息影響,上周四、周五兩天美股三大指數集體回落,周五A股同樣全線低開。而8月5日一開盤,人民幣彙率兌美元彙率破7,則是導致股票市場波動的直接導火索。市場避險情緒快速上升,風險資産價格下跌,資金湧入避險資産。
  海外股市一周回顧:貿易風波又起,全球股市應聲下跌(20190806)
  上周全球股市普遍下跌,其中港股和歐美股市跌幅居前。消息面上看,上周美聯儲如期降息25個基點,下調聯邦基金利率至2.00%-2.25%,爲2008年底以來首次降息,符合預期。我們認爲雖然降息短期內有利于提振市場情緒,同時,利率的下行也有助于風險資産估值的提升;但從另一方面來看,降息在一定程度上是對基本面惡化的一個確認,也是一個經濟下行的信號,在這種背景下,股票市場的表現往往不佳。同時上周特朗普發推特表示將于9月1日起對中國剩余3000億商品加征10%關稅,使得中美之間的貿易摩擦再度升級,全球股市應聲下跌。後續中美兩國之間的貿易摩擦如何演化無疑將對全球股市的走勢存在重大影響。
  人民幣彙率專題研究:大國鮮有彙率危機(20190806)
  5月份以來內外形勢的不確定急劇增加,人民幣彙率大幅波動,其中在岸、離岸彙率于8月5日雙雙破7,引發了市場對人民幣彙率後續走勢的關注。本文通過梳理全球各國彙率變動的曆史數據,主要得出以下結論:1)1990年以來窄幅波動是各國彙率的常態,除了極少數拉美國家,包括G20在內的大國經濟體貨幣鮮有彙率危機出現;2)出現貨幣極端貶值國家較多的情況主要發生在上世紀90年代,而2000年之後彙率極端變動的國家數量大幅下降;3)曆史上看,人民幣彙率相比其他經濟體更具有穩定性,波動率顯著較小,隨著人民幣國際化進程的不斷推進,預計未來彙率波動變大將成爲常態。因此綜合來看,我們認爲,一方面從基本面情況來看,無論是經濟增長、通貨膨脹、還是貿易赤字,人民幣確實無持續貶值基礎,另一方面大量國際經驗也表明擔心大國經濟體出現彙率危機非常罕見,未來需要適應的是波動不斷加大的人民幣彙率。
  8·6市場行情點評:貼上“彙率操縱”標簽會怎樣(20190807)
  僅從法律規定來看,在當前的形勢下將中國列入“彙率操縱國”的制裁後果並不嚴重,但這代表著中美貿易摩擦的進一步升級,未來或許會有更多的措施公布,同時可能將中美雙邊矛盾推向多邊化。將中國列入“彙率操縱國”帶來最大的擔憂則是美國將爭端從貿易領域擴大到非貿易領域,極大地增強市場的不確定性。
  掘金“隱形冠軍”系列之一:爲什麽機會在制造業、在2B端、在隱形冠軍(20190809)
  繼7月30日中央政治局會議再提“房住不炒”,並表態“不將房地産作爲短期刺激經濟的手段”後,會議次日,央行發布消息稱,“房地産行業占用信貸資源依然較多,對小微企業、先進制造業、科技創新企業等領域支持力度仍有待加強”。在當前時點下,房地産行業屢遭“點名”意味著什麽?未來資本市場又將如何演變?本文將具體闡述市場未來的投資機會爲什麽會在制造業、在2B端、在隱形冠軍。
  

【研究報告全文】

國信證券-總量之聲(宏觀策略固收觀點回顧):中美貿易摩擦再次升級-190812

策略研究快評策略研究 證券研究報告—動態報告/策略快評一周觀點回顧總量之聲(宏觀策略固收觀點回顧) 2019年08月12日中美貿易摩擦再次升級證券分析師:燕翔010-88005325 yanxiang@guosen.com.cn證券投資咨詢執業資格證書編碼:S0980516080002 證券分析師:董德志021-60933158 dongdz@guosen.com.cn證券投資咨詢執業資格證書編碼:S0980513100001 宏觀經濟雙輪驅動(增長+通脹)周盤點:7月CPI食品價格環比或仍高于季節性,非食品低于季節性(20190805) 增長方面,截止2019年8月2日,國信高頻宏觀擴散指數B爲0,指數A錄得904,持平上周。

通脹方面,上周(07.27-08.02)食品和非食品價格繼續下跌。

策略研究策略周報:外部風又起(20190805) 總體來看,上周的中央政治局會議、美聯儲加息兩大靴子落地後對市場的影響不溫不火,而中美貿易爭端的再次升級給市場帶來了較強的沖擊,在外部環境進一步惡化的背景下,我們認爲年內指數的上行空間不大。

結構上看,我們認龍頭公司溢價是當下確定性最強的投資機會,盈利穩定類資産依然是首選,但未來的行情特征可能會出現一定的擴散,即從目前的ROE非常好但估值已經較貴的“價值龍頭”,擴散至一些二線品種的“隱形冠軍”,建議投資者關注各細分行業的“隱形冠軍”。

8·5市場行情點評:防守、避險(20190805) 引發市場波動的主要原因,依然在于中美貿易風波沖擊再起。

8月2日淩晨,特朗普發推特表示將于9月1日起對中國剩余3000億商品加征10%關稅。

受此消息影響,上周四、周五兩天美股三大指數集體回落,周五A股同樣全線低開。

而8月5日一開盤,人民幣彙率兌美元彙率破7,則是導致股票市場波動的直接導火索。

市場避險情緒快速上升,風險資産價格下跌,資金湧入避險資産。

海外股市一周回顧:貿易風波又起,全球股市應聲下跌(20190806) 上周全球股市普遍下跌,其中港股和歐美股市跌幅居前。

消息面上看,上周美聯儲如期降息25個基點,下調聯邦基金利率至2.00%-2.25%,爲2008年底以來首次降息,符合預期。

我們認爲雖然降息短期內有利于提振市場情緒,同時,利率的下行也有助于風險資産估值的提升;但從另一方面來看,降息在一定程度上是對基本面惡化的一個確認,也是一個經濟下行的信號,在這種背景下,股票市場的表現往往不佳。

同時上周特朗普發推特表示將于9月1日起對中國剩余3000億商品加征10%關稅,使得中美之間的貿易摩擦再度升級,全球股市應聲下跌。

後續中美兩國之間的貿易摩擦如何演化無疑將對全球股市的走勢存在重大影響。

人民幣彙率專題研究:大國鮮有彙率危機(20190806) 5月份以來內外形勢的不確定急劇增加,人民幣彙率大幅波動,其中在岸、離岸彙率于8月5日雙雙破7,引發了市場對人民幣彙率後續走勢的關注。

本文通過梳理全球各國彙率變動的曆史數據,主要得出以下結論:1)1990年以來窄幅波動是各國彙率的常態,除了極少數拉美國家,包括G20在內的大國經濟體貨幣鮮有彙率危機出現;2)出現貨幣極端貶值國家較多的情況主要發生在上世紀90年代,而2000年之後彙率極端變動的國家數量大幅下降;3)曆史上看,人民幣彙率相比其他經濟體更具有穩定性,波動率顯著較小,隨著人民幣國際化進程的不斷推進,預計未來彙率波動變大將成爲常態。

因此綜合來看,我們認爲,一方面從基本面情況來看,無論是經濟增長、通貨膨脹、還是貿易赤字,人民幣確實無持續貶值基礎,另一方面大量國際經驗也表明擔心大國經濟體出現彙率危機非常罕見,未來需要適應的是波動不斷加大的人民幣彙率。

8·6市場行情點評:貼上“彙率操縱”標簽會怎樣(20190807) 僅從法律規定來看,在當前的形勢下將中國列入“彙率操縱國”的制裁後果並不嚴重,但這代表著中美貿易摩擦的進一步升級,未來或許會有更多的措施公布,同時可能將中美雙邊矛盾推向多邊化。

將中國列入“彙率操縱國”帶來最大的擔憂則是美國將爭端從貿易領域擴大到非貿易領域,極大地增強市場的不確定性。

掘金“隱形冠軍”系列之一:爲什麽機會在制造業、在2B端、在隱形冠軍(20190809) 繼7月30日中央政治局會議再提“房住不炒”,並表態“不將房地産作爲短期刺激經濟的手段”後,會議次日,央行發布消息稱,“房地産行業占用信貸資源依然較多,對小微企業、先進制造業、科技創新企業等領域支持力度仍有待加強”。

在當前時點下,房地産行業屢遭“點名”意味著什麽?未來資本市場又將如何演變?本文將具體闡述市場未來的投資機會爲什麽會在制造業、在2B端、在隱形冠軍。

固定收益國信8月“十強轉債”組合(20190805) 8月“十強轉債”組合推薦標的爲:國君轉債、蘇銀轉債、核能轉債、曙光轉債、玲珑轉債、中天轉債、明泰轉債、視源轉債、創維轉債、新鳳轉債。

固定收益衍生品策略周報:7月國債期貨突破一季度震蕩平台(20190805) 過去一個月,資金利率快速上升,期貨上的曲線增陡策略機會不大。

目前綜合資金利率已上升至操作利率2.55%上方。

在當前寬貨幣的環境下,預計後續央行將會繼續呵護市場資金面,資金利率水平上行空間有限,將會出現回落。

目前建議投資者可以參與國債期貨的做陡曲線策略,考慮到TS合約的流動性正逐步提升,建議投資者可以嘗試參與國債期貨上的10-2Y曲線做陡交易,即多2手TS1909+空1手T1909。

在蝶式策略方面,過去一周,曲線做凸策略虧損0.010元。

目前,蝶式指標處于曆史均值附近,資金利率已回升至操作利率上方,預計後續資金利率將在央行呵護下出現回落,屆時短端利率的表現將會好于長端,曲線變凸的可能性更大一些。

高收益債周報:違約房企的財務特征總結(20190808) 違約房企違約前的財務特征總結如下:1)違約房企收入規模均不大,處在1/2分位數甚至1/4分位數水平之下。

2)存貨周轉時間存在過快和過慢的現象,快的在1/4分位數水平之下,主要是新增加項目大幅減少,存貨不斷減少;慢的在3/4分位數水平以上,主要是因爲銷售不順利。

3)盈利能力明顯偏弱,基本在1/4分位數水平以下。

4)杠杆水平存在突然拔高現象。

三家違約房企在違約前均出現杠杆水平突然拔高至3/4分位數水平左右的現象。

5)短期償債能力和長期償債能力均明顯偏弱。

三家違約房企在違約前其短期償債能力均明顯低于1/4分位數水平;長期償債能力在違約前亦低于1/4分位數水平。

人民幣彙率破“7”快評:突發貶值難持續,人民幣彙率穩定可期(20190805) 整體來看,此次人民幣彙率破“7”更多是市場情緒變化的反映,隨著人民幣彙率形成機制日益完善和市場化程度的提高,人民幣彙率的彈性勢必日益增強,即便出現暫時超調,最終仍會回到由基本面決定的水平上。

在當前中美經濟基本面背景下,人民幣持續貶值的壓力不大,彙率有望在合理均衡水平上基本穩定。

固定收益專題報告:哪些企業被推遲評級?(20190806) 被推遲評級現象和信用風險存在一定的正相關性:從被推遲評級企業的公告來看,企業未披露相應的年度報告以及審計報告是最主要原因。

2016年至2018年,被推遲評級企業的個數分別爲308家、154家和59家,被推遲評級的個數明顯下降。

然後這些被推遲評級企業中,從推遲評級至今,外部評級最終下調的比例分別是8.8%、12.3%和8.5%。

也即是說,推遲評級企業中,後續外部評級下調的概率不低。

按照被推遲評級的企業屬性劃分,地方國企占比一直高于其他。

但是從趨勢來看,2016年到2018年,被推遲評級的企業中,民企占比快速提升,占比從8.1%上升至30.5%。

國信證券投資評級類別級別定義股票投資評級買入預計6個月內,股價表現優于市場指數20%以上增持預計6個月內,股價表現優于市場指數10%-20%之間中性預計6個月內,股價表現介于市場指數±10%之間賣出預計6個月內,股價表現弱于市場指數10%以上行業投資評級超配預計6個月內,行業指數表現優于市場指數10%以上中性預計6個月內,行業指數表現介于市場指數±10%之間低配預計6個月內,行業指數表現弱于市場指數10%以上分析師承諾作者保證報告所采用的數據均來自合規渠道,分析邏輯基于本人的職業理解,通過合理判斷並得出結論,力求客觀、公正,結論不受任何第三方的授意、影響,特此聲明。

風險提示本報告版權歸國信證券股份有限公司(以下簡稱“我公司”)所有,僅供我公司客戶使用。

未經書面許可任何機構和個人不得以任何形式使用、複制或傳播。

任何有關本報告的摘要或節選都不代表本報告正式完整的觀點,一切須以我公司向客戶發布的本報告完整版本爲准。

本報告基于已公開的資料或信息撰寫,但我公司不保證該資料及信息的完整性、准確性。

本報告所載的信息、資料、建議及推測僅反映我公司于本報告公開發布當日的判斷,在不同時期,我公司可能撰寫並發布與本報告所載資料、建議及推測不一致的報告。

我公司或關聯機構可能會持有本報告中所提到的公司所發行的證券頭寸並進行交易,還可能爲這些公司提供或爭取提供投資銀行業務服務。

我公司不保證本報告所含信息及資料處于最新狀態;我公司將隨時補充、更新和修訂有關信息及資料,但不保證及時公開發布。

本報告僅供參考之用,不構成出售或購買證券或其他投資標的要約或邀請。

在任何情況下,本報告中的信息和意見均不構成對任何個人的投資建議。

任何形式的分享證券投資收益或者分擔證券投資損失的書面或口頭承諾均爲無效。

投資者應結合自己的投資目標和財務狀況自行判斷是否采用本報告所載內容和信息並自行承擔風險,我公司及雇員對投資者使用本報告及其內容而造成的一切後果不承擔任何法律責任。

證券投資咨詢業務的說明證券投資咨詢業務是指取得監管部門頒發的相關資格的機構及其咨詢人員爲證券投資者或客戶提供證券投資的相關信息、分析、預測或建議,並直接或間接收取服務費用的活動。

證券研究報告是證券投資咨詢業務的一種基本形式,指證券公司、證券投資咨詢機構對證券及證券相關産品的價值、市場走勢或者相關影響因素進行分析,形成證券估值、投資評級等投資分析意見,制作證券研究報告,並向客戶發布的行爲。

國信證券經濟研究所深圳深圳市羅湖區紅嶺中路1012號國信證券大廈18層郵編:518001 總機:0755-82130833 上海上海浦東民生路1199弄證大五道口廣場1號樓12樓郵編:200135 北京北京西城區金融大街興盛街6號國信證券9層郵編:100032

推薦給朋友:
我要上傳
用戶已上傳 8,967,750 份投研文檔
雲文檔管理
設爲首頁 加入收藏 聯系我們 反饋建議 招賢納士 合作加盟 免責聲明 網站地圖
客服電話:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2019 Microbell.com 備案序號:冀ICP備13013820號-2   冀公網安備:13060202000665
本網站用于投資學習與研究用途,如果您的文章和報告不願意在我們平台展示,請聯系我們,謝謝!