掃一掃,慧博手機終端下載!
位置: 首頁 > 投資策略 > 正文

研究報告:國信證券-技術論市:大宗商品運行分析-190812

股票名稱: 股票代碼: 分享時間:2019-08-24 16:49:52
研報欄目: 投資策略 研報類型: (PDF) 研報作者: 闫莉
研報出處: 國信證券 研報頁數: 9 頁 推薦評級:
研報大小: 968 KB 分享者: ch300 我要報錯
如需數據加工服務,數據接口服務,請聯系客服電話: 400-806-1866
閱讀並同意免責條款

【研究報告內容摘要】

  主要品種運行分析
  原油:2016年啓動的上漲行情在2018年10月已經結束,2019年初的反彈是對2018年底大跌的修正,4月反彈受阻重新回落,目前處于震蕩調整當中,未來波動區間:美原油指47-57,布油55-65。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】
  黃金:持續回升且加速上行,目前運行出現幾個問題需要引起關注:一是嚴重超買;二是金油比接近30;三是美元運行維持強勢。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)因此短期黃金的上漲更多是避險情緒的高漲推升,需要提防隨時出現的大幅回落。
  工業金屬:倫銅弱勢運行,整體調整未完,最終或向5000附近尋支撐。但短期下跌力量有限,由于存在一定背離與超跌,短期不排除會向上靠近一下5800之後再進入回落調整。倫鎳持續拉升之後,出現沖高回落,類似的情況在今年4月初及2018年11中旬。短期擺動指標超買提示回落,但MACD仍保持上漲,因此未來1-2周可能會出現大幅回落修正指標超買,然後再做一次沖高,能否創新高不確定,之後才進入階段性調整。
  農産品:豆油一直在底部徘徊,7月下旬突然轉強,值得重點關注,連續三周快速上漲,指標嚴重超買,短期回落修複要求強烈,不排除未來1-2周向5900一線回落,但之後有望再度上漲。白糖底部轉暖信號明確,整體位置不高,短期顯示強勢上行,指標尚未超買,後市有望繼續震蕩上行。
  風險提示
  報告僅依據相關品種的價格走勢進行分析。國內外局勢的變化,以及突發事件可能會造成價格的異常波動。
  

【研究報告全文】

國信證券-技術論市:大宗商品運行分析-190812

策略海外市場專題策略專題研究 證券研究報告—策略專題技術論市2019年08月12日恒生指數與標普500、納指走勢比較策略海外市場專題 大宗商品運行分析主要品種運行分析原油:2016年啓動的上漲行情在2018年10月已經結束,2019年初的反彈是對2018年底大跌的修正,4月反彈受阻重新回落,目前處于震蕩調整當中,未來波動區間:美原油指47-57,布油55-65。

黃金:持續回升且加速上行,目前運行出現幾個問題需要引起關注:一是嚴重超買;二是金油比接近30;三是美元運行維持強勢。

因此短期黃金的上漲更多是避險情緒的高漲推升,需要提防隨時出現的大幅回落。

工業金屬:倫銅弱勢運行,整體調整未完,最終或向5000附近尋支撐。

但短期下跌力量有限,由于存在一定背離與超跌,短期不排除會向上靠近一下5800之後再進入回落調整。

倫鎳持續拉升之後,出現沖高回落,類似的情況在今年4月初及2018年11中旬。

短期擺動指標超買提示回落,但MACD仍保持上漲,因此未來1-2周可能會出現大幅回落修正指標超買,然後再做一次沖高,能否創新高不確定,之後才進入階段性調整。

農産品:豆油一直在底部徘徊,7月下旬突然轉強,值得重點關注,連續三周快速上漲,指標嚴重超買,短期回落修複要求強烈,不排除未來1-2周向5900一線回落,但之後有望再度上漲。

白糖底部轉暖信號明確,整體位置不高,短期顯示強勢上行,指標尚未超買,後市有望繼續震蕩上行。

風險提示報告僅依據相關品種的價格走勢進行分析。

國內外局勢的變化,以及突發事件可能會造成價格的異常波動。

相關研究報告《技術論市:大宗商品運行分析》 ——2019-07-04 《技術論市:港股運行分析》 ——2019-05-31 《技術論市:美股運行分析》 ——2019-05-30 《技術論市:大宗商品運行分析》 ——2019-05-29 《技術論市:美股運行分析》 ——2019-04-25 證券分析師:闫莉電話:010-88005316 E-MAIL:yanli1@guosen.com.cn 證券投資咨詢執業資格證書編碼:S0980510120003 獨立性聲明:作者保證報告所采用的數據均來自合規渠道,分析邏輯基于本人的職業理解,通過合理判斷並得出結論,力求客觀、公正,其結論不受其它任何第三方的授意、影響,特此聲明。

-25.00 -20.00 -15.00 -10.00 -5.00 0.00 5.00 10.00 18/818/1119/219/5恒生指數標普500納斯達克指數大宗商品運行綜述7月份,商品市場整體偏弱,但有亮點,一個是貴金屬,一個是金屬鎳。

貴金屬中的黃金、白銀均呈上漲,本輪黃金的上漲始自2018年9月,但加速上漲主要是在201811-201902、201906、和最近。

白銀近期也開始加速上行。

近期人民幣兌美元明顯走貶使得國內貴金屬上漲幅度更大。

另一個亮點是金屬鎳,該品種較其它工業金屬運行時間上滯後很多,且幅度也遠遠不及,今年5月份該金屬出現快速拉升,且境內較境外略早,對于這種呆滯品種的突然拉升,很可能受強烈的擾動因素刺激,而刺激因素很有可能來自國內。

截至8月初,今年以來依然保持漲幅的品種是貴金屬、原油、部分農産品(境內好于境外)、國內黑色鏈及部分建材;工業金屬境內外運行均較弱,除了近期的金屬鎳。

從文華分類指數來看,近期貴金屬表現最好,其次油脂(豆油、棕榈油)、有色(鎳)、軟商品(白糖)中的一些品種也呈上漲;而原油、建材、飼料、谷物均呈轉弱。

(參見表1-3) 表1:境外交易所主要大宗商品運行概覽(漲幅%) 7月2019年 7月2019年美原油指-0.2310.94美豆指數-3.92 -1.68 布倫特指-0.974.57美豆粕指-4.80 -3.22 倫銅指數-1.02 -2.46美豆油指-1.424.55 倫鋁指數0.28 -4.51美玉米指-4.789.69 倫鋅指數-2.19 -7.21美麥指數-7.37 -1.96 倫鉛指數4.273.23美稻米指3.6810.49 倫鎳指數14.8349.37美燕麥指-4.85 -0.80 CMX金0.7117.54美棉花指-3.08 -17.92 CMX銀6.2110.65糖11 -1.78 -1.73 日膠指數-9.932.76馬棕油指4.241.72 資料來源:數據截止20190808,文華財經,WIND,國信證券經濟研究所整理。

表2:境內交易所主要大宗商品運行概覽(漲幅%) 7月2019年 7月2019年原油0.869.51豆一-1.532.13 滬銅-0.57 -3.39豆粕-3.259.38 滬鋁0.402.16豆油3.9412.46 滬鋅-2.03 -9.11玉米-0.612.46 滬鉛3.00 -6.97強麥-0.81 -4.57 滬鎳滬金滬銀動力煤焦炭螺紋10.78 1.75 7.66 -2.60 4.25 -4.48 43.99 20.55 14.29 1.45 5.18 4.91 白糖棉花棕榈油橡膠PVC PTA 6.58 -4.04 2.77 -3.68 -0.22 -6.41 14.52 -15.14 4.96 -0.84 4.27 -8.42 鐵礦石瀝青-0.00 8.01 35.27 17.33 塑料玻璃-2.44 -2.23 -12.41 10.05 資料來源:數據截止20190808,文華財經,WIND,國信證券經濟研究所整理表3:文華商品分類指數(漲幅%) 7月2019年 7月2019年CRB -1.390.31有色2.312.86 文華商品-0.272.61煤炭0.966.44 原油0.981.67化工-0.36 -2.29 貴金屬4.0217.93建材-3.117.55 工業-0.292.41谷物-1.012.42 農業-0.283.25飼料-3.638.24 軟商品1.870.69油脂2.5710.08 資料來源:數據截止20190808,文華財經,WIND,國信證券經濟研究所整理主要品種運行分析原油指數美原油指在2018年10月初沖高回落,宣告2016年初啓動運行近3年的上漲結束,2018年10-12月出現大幅回落,2019年初呈反彈修複,4月見反彈高點後再度回落,目前處于震蕩調整當中。

2018年10月高點與2019年4月反彈高點形成中短期壓力線,近期位置在57附近,是未來上行的阻擋。

支撐線有兩條:一條是中短期的,由2018年12月回落低點與2019年6月回落低點形成,對應位置在54略低,8月初已經被下破;另一條是中長期支撐線,由2016年初低點與2018年12月低點形成,對應位置在47附近,對未來回落有支撐作用。

壓力與支撐結合起來,未來指數運行的區間在47-57,當前價格在52-53,可上可下,但鑒于中短期支撐線剛剛在8月初下破,因此繼續下探的概率更大一些。

技術指標:周線RSI在50之下的弱勢區運行,日線RSI也沒有超跌,因此還有下壓空間,超跌反彈的條件不具備;周線MACD緊貼零線運行,屬于多空平衡的震蕩,日線MACD零線偏下運行,綠柱走平,顯示短空市場震蕩調整。

(參見圖1) 布油指數與美油指數運行趨同,點位上略有差異,根據壓力線與支撐線,未來的運行區間在55-65,當前處于震蕩調整當中,相比而言,後續回落空間較美原油指略小。

(參見圖2) 綜合來看,2016年啓動的上漲行情在2018年10月已經結束,2019年初的反彈是對2018年底大跌的修正,4月反彈受阻重新回落,目前處于震蕩調整當中,未來波動區間:美原油指47-57,布油55-65。

圖1:美原油指-周線 圖2:ICE布油-周線 。

資料來源:文華財經、WIND,國信證券經濟研究所整理 資料來源:文華財經、WIND,國信證券經濟研究所整理倫銅2016年初啓動的上升行情在2018年上半年已經結束,2018年6月至8月持續回落,之後維持震蕩。

銅的見頂時間早于原油,原油2018年10月見頂之後的大幅回落對銅沒有造成明顯沖擊,當時銅已經階段企穩在5800-6500區間震蕩。

2019年初的反彈行情,銅的彈升力度明顯弱于原油。

從銅自身的運行來看,2018年6月初見高點7348點後回落,調整的步驟一般需要A-B-C三步,2019年4月反彈見高點6608後進入C下跌,按照與A等幅測算,C的落點大概在5000。

此外2018年8月之後,倫銅指數呈橫向震蕩,區間在5800-6500,下破後若參照震蕩區間寬度估算,目標落點在4900附近。

綜合起來,回落低點放在5000附近。

8月初指數剛剛向下跌破平台,不排除還有個反複的過程,因此有可能在5800偏下先震蕩一段時間再做回落。

技術指標:周線RSI在6月超跌之後略有回升,目前在弱勢區運行,日線RSI超跌,顯示短期大幅回落的概率不大;周線MACD零線之下運行,短小綠柱,日線MACD有底背離,零線之下綠柱縮短,顯示空頭市場運行中,但下跌力量有限。

(參見圖3) 綜合來看,弱勢運行,整體調整未完,最終或向5000附近尋支撐。

但短期下跌力量有限,由于存在一定背離與超跌,短期不排除會向上靠近一下5800之後再進入回落調整。

倫鎳金屬鎳最近一個多月的上漲速度很快,境內外同步上漲。

鎳的走勢多數情況下較爲呆滯,活躍程度不及其他金屬,且有滯後。

對于這樣的品種,短期大幅拉升後,需要提防超買引發的回落。

從月線圖拉看,倫鎳最近三個月持續回升,但由于之前一直底部徘徊,因此目前整體風險並不高,風險只是中短期的波動。

周線來看,持續上漲之後,8月初一周再度出現上沖,但之後跟隨回落,周線留有明顯“上影線”,類似的強況在今年4月初、2018年11月中旬出現過,之後指數出現大幅波動,這一次再度出現類似的周線,因此未來1-2周可能會出現急速回落,但之後可能還會再做一次沖高,能否創新高不確定,然後才進入階段性調整。

技術指標RSI超買,MACD指標紅柱放大,顯示短期回落風險增大,但上行尚未改變。

日線圖來看,8月7日沖高回落,日線留有“長上影”,RSI指標超買區背離,MACD指標紅柱放大但較之前力度不足,因此短期回落恐不可避免。

(參見圖4) 綜合來看,倫鎳持續拉升之後,出現沖高回落,類似的情況在今年4月初及2018年11中旬。

短期擺動指標超買提示回落,但MACD仍保持上漲,因此未來1-2周可能會出現大幅回落修正指標超買,然後再做一次沖高,能否創新高不確定,之後才進入階段性調整。

圖3:倫銅指數-周線 圖4:倫鎳指數-周線資料來源:文華財經、WIND,國信證券經濟研究所整理 資料來源:文華財經、WIND,國信證券經濟研究所整理黃金黃金自2018年9月開始回升,至今上漲分爲三個階段:第一段是2018年9月至2019年2月中,主要是在大收斂形態內的回升;第二段是今年6月份的快速上漲,對收斂形態上沿(1400偏下)向上突破,突破之後整個7月份呈震蕩整理;第三段是8月初再度加速上行,站上1500。

一般來講,黃金很少呈現大漲大跌,大漲的情況要麽是商品處于大牛市當中,要麽是風險規避情緒高漲。

商品大牛市要看核心商品原油的走勢,目前來看,不是大牛市,因此近期黃金的大漲更多是避險情緒高漲造成。

作爲避險品種的黃金,短期大漲之後出現一些“風險”需要引起關注:一是指標的超買。

月線RSI接近85,類似的情況僅在上一波牛市的頂部2011年8月份出現過;周線超買,日線超買加背離,因此隨時可能會出現回落;二是金油比,目前接近30,曆史上這樣的高位很少出現,且不能持續,當前的金油比顯示,黃金價格高了,未來要麽金價回落,要麽原油上漲;三是黃金與美元關系,美元指數保持強勢,制約黃金的上行,除非未來美元大幅下跌,否則需要提防黃金回落。

(參見圖5) 綜合來看,黃金持續回升且加速上行,目前運行出現幾個問題需要引起關注:一是嚴重超買;二是金油比接近30;三是美元運行維持強勢。

因此短期黃金的上漲更多是避險情緒的高漲造成,需要提防隨時出現的大幅回落。

圖5:CMX黃金-月線 圖6:DCE豆油-月線資料來源:文華財經、WIND,國信證券經濟研究所整理 資料來源:文華財經、WIND,國信證券經濟研究所整理豆油大豆是受中美貿易摩擦影響較大的品種,目前貿易摩擦未取得實質性進展,大豆價格在底部反複震蕩,由于我國是大豆的需求方,因此貿易摩擦對國內大豆價格有一定的推升作用。

豆粕運行較大豆略強一些。

總體上看,大豆與豆粕都是可以逢低關注的品種。

豆油品種一直以來處于低位徘徊,走勢較弱,進入8月份豆油品種突然快速拉升,由于之前一直處于底部,風險較低,這種突然的拉升轉強需要特別關注,很有可能進入一段上漲行情。

周線來看,7月下旬至8月上旬連續三周拉升收陽,周線RSI快速高企至87的超買位置,很少達到這種超買,日線RSI高達96的嚴重超買,短期修正的要求大增,因此不排除未來1-2周出現大幅波動,但鑒于底部剛剛起步,因此短期回落指標得到修正後有望再度上漲,根據走勢大體估算短期可能會向5800回落。

(參見圖6-7) 綜合來看,一直在底部徘徊的豆油7月下旬突然轉強,值得重點關注,連續三周快速上漲,指標嚴重超買,短期回落修複要求強烈,不排除未來1-2周向5900一線回落,但之後有望再度上漲。

白糖美11號糖,2016年10月開始下跌,2018年8月止跌,之後進入底部反複震蕩。

國內白糖2016年12月開始下跌,2018年12月止跌,之後震蕩回升。

從時間上看,國內白糖在2016-2018時段運行上存在時間滯後。

進入2019年,國內白糖運行境外強。

目前白糖整體處于底部,風險較低。

月線圖上,指數震蕩回升,MACD黃白兩線金叉,紅柱出現且呈放大,顯示行情已經由下跌轉暖,出現趨勢轉好的信號。

RSI由低位回升至50附近,之前的持續下跌已經得到修複,未來可能繼續上行,也有可能會出現震蕩後再上行。

周線RSI在強勢區運行,但尚未超買,MACD回升零線之上紅柱放大,顯示進入多頭市場上行當中。

日線RSI強勢區運行,MACD多頭市場紅柱縮小後再度放大,顯示多頭上行。

(參見圖8) 綜合來看,白糖運行底部轉暖信號明確,整體位置不高,短期顯示強勢上行,指標尚未超買,因此後市有望繼續震蕩上行。

圖7:DCE豆油-周線 圖8:白糖指數-周線資料來源:文華財經、WIND,國信證券經濟研究所整理 資料來源:文華財經、WIND,國信證券經濟研究所整理國信證券投資評級類別級別定義股票投資評級買入預計6個月內,股價表現優于市場指數20%以上增持預計6個月內,股價表現優于市場指數10%-20%之間中性預計6個月內,股價表現介于市場指數±10%之間賣出預計6個月內,股價表現弱于市場指數10%以上行業投資評級超配預計6個月內,行業指數表現優于市場指數10%以上中性預計6個月內,行業指數表現介于市場指數±10%之間低配預計6個月內,行業指數表現弱于市場指數10%以上分析師承諾負責編寫本研究報告全部或部分內容的分析師在此聲明: 1.本報告所述所有觀點准確反映了本人對上述美股、港股市場及其證券的個人見解。

2.本人具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格並注冊爲證券分析師,在執業過程中恪守獨立誠信、勤勉盡職、謹慎客觀、公平公正的原則,獨立、客觀的出具本報告,並保證報告所采用的數據均來自公開、合規渠道。

3.本人不曾因、不因、也將不會因本報告中的內容或觀點而直接或間接地收到任何形式的補償。

風險提示國信證券股份有限公司(以下簡稱“我公司”)具備證券投資咨詢業務資格。

本報告版權歸我公司所有,僅供我公司客戶使用,本公司不會因接收人收到本報告而視其爲客戶。

未經書面許可任何機構和個人不得以任何形式使用、複制或傳播。

任何有關本報告的摘要或節選都不代表本報告正式完整的觀點,一切須以我公司向客戶發布的本報告完整版本爲准。

本報告僅適用于在中華人民共和國境內(不包括港澳台地區)的中華人民共和國內地居民或機構。

在此範圍之外的接收人(如有),無論是否曾經或現在爲我公司客戶,均不得以任何形式接受或者使用本報告。

否則,接收人應自行承擔由此産生的相關義務或者責任;如果因此給我公司造成任何損害的,接收人應當予以賠償。

本報告基于已公開的資料或信息撰寫,我公司力求但不保證該資料及信息的完整性、准確性。

本報告所載的信息、資料、建議及推測僅反映我公司于本報告公開發布當日的判斷,可隨時更新但不保證及時公開發布。

本公司其他分析人員或專業人士可能因爲不同的假設和標准,采用不同的分析方法口頭或書面的發表與本報告意見或建議不一致的觀點。

我公司或關聯機構可能會持有本報告中所提到的公司所發行的證券頭寸並進行交易,還可能爲這些公司提供或爭取提供投資銀行、財務顧問或金融産品等相關服務。

本公司的資産管理部門、自營部門以及其他投資業務部門可能獨立做出與本報告中意見或建議不一致的投資決策。

本報告僅供參考之用,不構成出售或購買證券或其他投資標的要約或邀請。

在任何情況下,本報告中的信息和意見均不構成對任何個人的投資建議。

投資者應結合自己的投資目標和財務狀況自行判斷是否采用本報告所載內容和信息並自行承擔風險。

我公司及雇員對投資者使用本報告及其內容而造成的一切後果不承擔任何法律責任。

證券投資咨詢業務的說明本公司具備中國證監會核准的證券投資咨詢業務資格。

證券投資咨詢業務是指取得監管部門頒發的相關資格的機構及其咨詢人員爲證券投資者或客戶提供證券投資的相關信息、分析、預測或建議,並直接或間接收取服務費用的活動。

證券研究報告是證券投資咨詢業務的一種基本形式,指證券公司、證券投資咨詢機構對證券及證券相關産品的價值、市場走勢或者相關影響因素進行分析,形成證券估值、投資評級等投資分析意見,制作證券研究報告,並向客戶發布的行爲。

國信證券經濟研究所深圳深圳市羅湖區紅嶺中路1012號國信證券大廈18層郵編:518001 總機:0755-82130833 上海上海浦東民生路1199弄證大五道口廣場1號樓12樓郵編:200135 北京北京西城區金融大街興盛街6號國信證券9層郵編:100032

推薦給朋友:
我要上傳
用戶已上傳 8,967,746 份投研文檔
雲文檔管理
設爲首頁 加入收藏 聯系我們 反饋建議 招賢納士 合作加盟 免責聲明 網站地圖
客服電話:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2019 Microbell.com 備案序號:冀ICP備13013820號-2   冀公網安備:13060202000665
本網站用于投資學習與研究用途,如果您的文章和報告不願意在我們平台展示,請聯系我們,謝謝!