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研究報告:申萬宏源-中小盤次新股/科創板周報一百一十五期:次新股指數上漲,關注中小板企業雷賽智能、主板企業科博達-190819

股票名稱: 股票代碼: 分享時間:2019-08-24 17:12:01
研報欄目: 投資策略 研報類型: (PDF) 研報作者: 馬曉天,任慕華
研報出處: 申萬宏源 研報頁數: 14 頁 推薦評級:
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【研究報告內容摘要】

  本期投資提示:
  本周(8月12日至8月16日)次新股指數上漲2.66%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】上證綜指上漲1.77%,滬深300上漲2.12%,創業板指上漲4.00%,中小板指上漲3.98%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)1)本周新股上市:海能實業、微芯生物。2)截至目前近六個月上市新股的行業分布:發行數量居前五的是:機械設備(9家)、電子(7家)、醫藥生物(6家)、化工(5家)、計算機(5家);按募集資金總規模排序前五分別爲:銀行(96億)、醫藥生物(90億)、電子(83億)、機械設備(56億)、計算機(34億);按照每項平均融資金額前五爲:銀行(24億)、醫藥生物(15億)、非銀金融(15億)、農林牧漁(12億)、電子(12億)。3)本周開板公司:青鳥消防(49%)。
  近期已發行未上市或待發行的新股中,建議關注雷賽智能、科博達。
  雷賽智能:運動控制高新技術企業。公司是一家專注于爲智能制造裝備業提供運動控制核心部件及行業運動控制解決方案的高新技術企業。公司15-18年營業收入分別爲3.7/4.2/5.4/6.0億元,16-18年YOY分別爲15%/27%/11%;15-18年歸母淨利潤分別爲0.7/0.8/0.9/0.9億元,16-18年YOY分別爲13%/16%/-1%。
  科博達:汽車智能、節能電子部件系統方案提供商。公司是汽車智能、節能電子部件的系統方案提供商,立足全球汽車産業平台並全面參與全球高端市場的競爭,專注汽車電子及相關産品在智能領域的技術創新與産業化的中國本土公司。公司15-18年營業收入分別爲13.5/16.2/21.6/26.8億元,15-18年YOY分別爲-18%/19%/34%/24%;14-18年歸母淨利潤分別爲2.9/2.5/3.3/4.8億元,15-18年YOY分別爲-13%/-13%/34%/44%。
  結合基本面分析,建議關注組合如下:
  1)高增長/成長估值匹配組合:蘇州科達、視源股份、至純科技、潔美科技
  2)高估值的基本面優秀個股:精測電子、富瀚微、聯合光電、三利譜、江豐電子、阿石創、光威複材、星網宇達、激智科技、國科微、東尼電子
  3)稀缺性組合:佩蒂股份、中寵股份、科銳國際、南都物業、愛樂達、勁拓股份

【研究報告全文】

申萬宏源-中小盤次新股/科創板周報一百一十五期:次新股指數上漲,關注中小板企業雷賽智能、主板企業科博達-190819

1策略研究策略研究證券研究報告中小盤策略2019年08月19日次新股指數上漲,關注中小板企業雷賽智能、主板企業科博達— —中小盤次新股/科創板周報一百一十五期(2019/8/12-2019/8/16) 相關研究 《會暢通訊(300578)深度:迎來雲視頻紅利期,賦能垂直行業打開新藍海》2019/06/21 《華峰超纖(300180)深度:産能擴張持續穩固超纖龍頭地位,技術服務業務即將二次騰飛》2019/06/03 《蘇州科達(603660)深度:三大偏差導致明顯低估的“視頻科技”佼佼者》2019/03/28 《納思達(002180)深度:利潤四年CAGR 34%的打印機自主可控的追求者》2019/03/19 《視源股份(002841)深度:教育信息化+企業服務高增長,現金流提供高安全邊際》2019/02/22 《福斯特(603806)深度:EVA龍頭企業,布局新材料業務靜待放量》2018/11/09 《江豐電子(300666)深度:掘金小龍頭系列之八:國內最大的半導體芯片用濺射靶材生産商,率先實現0到1突破》2018/08/30 《至純科技(603690)深度:掘金小龍頭系列之七:立足高純工藝業務,享半導體快速發展東風》2018/07/19 證券分析師馬曉天A0230516050002 maxt@swsresearch.com 任慕華A0230517070002 renmh@swsresearch.com 聯系人周羽希(8621)23297818×轉zhouyx@swsresearch.com 本期投資提示:本周(8月12日至8月16日)次新股指數上漲2.66%。

上證綜指上漲1.77%,滬深300上漲2.12%,創業板指上漲4.00%,中小板指上漲3.98%。

1)本周新股上市:海能實業、微芯生物。

2)截至目前近六個月上市新股的行業分布:發行數量居前五的是:機械設備(9家)、電子(7家)、醫藥生物(6家)、化工(5家)、計算機(5家);按募集資金總規模排序前五分別爲:銀行(96億)、醫藥生物(90億)、電子(83億)、機械設備(56億)、計算機(34億);按照每項平均融資金額前五爲:銀行(24億)、醫藥生物(15億)、非銀金融(15億)、農林牧漁(12億)、電子(12億)。

3)本周開板公司:青鳥消防(49%)。

近期已發行未上市或待發行的新股中,建議關注雷賽智能、科博達。

雷賽智能:運動控制高新技術企業。

公司是一家專注于爲智能制造裝備業提供運動控制核心部件及行業運動控制解決方案的高新技術企業。

公司15-18年營業收入分別爲3.7/4.2/5.4/6.0億元,16-18年YOY分別爲15%/27%/11%;15-18年歸母淨利潤分別爲0.7/0.8/0.9/0.9億元,16-18年YOY分別爲13%/16%/-1%。

科博達:汽車智能、節能電子部件系統方案提供商。

公司是汽車智能、節能電子部件的系統方案提供商,立足全球汽車産業平台並全面參與全球高端市場的競爭,專注汽車電子及相關産品在智能領域的技術創新與産業化的中國本土公司。

公司15-18年營業收入分別爲13.5/16.2/21.6/26.8億元,15-18年YOY分別爲-18%/19%/34%/24%;14-18年歸母淨利潤分別爲2.9/2.5/3.3/4.8億元,15-18年YOY分別爲-13%/-13%/34%/44%。

結合基本面分析,建議關注組合如下: 1)高增長/成長估值匹配組合:蘇州科達、視源股份、至純科技、潔美科技2)高估值的基本面優秀個股:精測電子、富瀚微、聯合光電、三利譜、江豐電子、阿石創、光威複材、星網宇達、激智科技、國科微、東尼電子3)稀缺性組合:佩蒂股份、中寵股份、科銳國際、南都物業、愛樂達、勁拓股份22184821/36139/2019082416:442策略研究1.本周次新股交易情況及亮點回顧....................................4 1.1本周市場:次新股指數上漲2.66% ........................................................4 1.2本周次新股漲跌情況.................................................................................5 2.近兩周新股重要事件概覽...............................................6 2.1主要事件概覽..............................................................................................6 2.2雷賽智能:運動控制高新技術企業........................................................7 2.3科博達:汽車智能、節能電子部件系統方案提供商...........................9 3.本周次新股公司重要公告............................................12 4.推薦組合.....................................................................12 目錄22184821/36139/2019082416:443策略研究圖表目錄圖1:本周次新股指數上漲...................................................................................4 圖2:次新股指數周上漲2.66% ..........................................................................4 圖3:指數本周每日漲跌幅比較(8.12-8.16) ....................................................4 圖4:近六個月上市次新股所屬行業情況:個數及行業總融資情況.......................5 圖5:雷賽智能股權結構......................................................................................7 圖6:雷賽智能營收穩步增長...............................................................................8 圖7:雷賽智能歸母淨利潤穩定............................................................................8 圖8:雷賽智能淨利率穩定...................................................................................8 圖9:雷賽智能管理費用率波動下降.....................................................................8 圖10:科博達股權結構.....................................................................................10 圖11:科博達營收穩步增長..............................................................................10 圖12:科博達歸母淨利潤波動增長....................................................................10 圖13:科博達淨利率略有下降...........................................................................10 圖14:科博達管理費用率略有波動....................................................................10 表1:次新股成分中漲幅前十...............................................................................5 表2:次新股成分中跌幅前十...............................................................................5 表3:近一個月上市,本周前開板........................................................................6 表4:近一個月上市,本周開板公司.....................................................................6 表5:新股重要事件.............................................................................................6 表6:雷賽智能IPO募投項目..............................................................................9 表7:科博達IPO募投項目...............................................................................11 表8:推薦組合概覽...........................................................................................13 22184821/36139/2019082416:444策略研究1.本周次新股交易情況及亮點回顧1.1本周市場:次新股指數上漲2.66% 本周(8月12日至8月16日)上證綜指上漲1.77%,滬深300上漲2.12%,創業板指上漲4.00%,中小板指上漲3.98%,次新股指數上漲2.66%。

圖1:本周次新股指數上漲資料來源:Wind,申萬宏源研究注:本文所指次新股指數來自Wind,代碼884189.WI,指最近四個自然月上市的股票,不包含最近一個月的。

具體選取標准是:①樣本審查期間樣本股上市時長小于四個自然月;②每月1日調整樣本股,納入上上個月的次新股,剔除超過四個月的股票本周一至周五次新股指數的日漲幅分別爲0.67%、0.9%、0.46%、0.68%、-0.08%,整體上漲。

圖2:次新股指數周上漲2.66% 圖3:指數本周每日漲跌幅比較(8.12-8.16) 資料來源:Wind,申萬宏源研究 資料來源:Wind,申萬宏源研究本周(8.12-8.16)新股上市:海能實業、微芯生物。

截至目前近六個月上市新股的行業分布:發行數量居前五的是:機械設備(9家)、電子(7家)、醫藥生物(6家)、化工(5家)、計算機(5家);按募集資金總規模排序前五分別爲:銀行(96億)、醫藥生物(90億)、電子(83億)、機械設備(56億)、計算機(34 22184821/36139/2019082416:445策略研究億)。

按照每項平均融資金額前五爲:銀行(24億)、醫藥生物(15億)、非銀金融(15億)、農林牧漁(12億)、電子(12億)。

圖4:近六個月上市次新股所屬行業情況:個數及行業總融資情況資料來源:Wind,申萬宏源研究1.2本周次新股漲跌情況本周次新股漲幅前十的個股分別爲:青鳥消防(49%)、康龍化成(18.4%)、隆利科技(16.7%)、鵬鼎控股(11.5%)、卓勝微(11.5%)、中簡科技(11.4%)、興瑞科技(8.4%)、三只松鼠(8%)、科瑞技術(7.7%)、奧美醫療(7.6%)。

表1:次新股成分中漲幅前十代碼簡稱上市時間開板時間周漲跌幅首發募資(億)總市值(億)流通市值(億) 002960.SZ青鳥消防2019-08-092019-08-1649% 10.40 89.28 22.32 300759.SZ康龍化成2019-01-28 NA 18% 5.03 271.05 27.11 300752.SZ隆利科技2018-11-302018-12-1317% 3.79 38.02 9.50 002938.SZ鵬鼎控股2018-09-182018-09-2111% 37.14 891.75 89.18 300782.SZ卓勝微2019-06-182019-07-0311% 8.82 282.00 70.50 300777.SZ中簡科技2019-05-162019-06-0411% 2.42 139.96 14.00 002937.SZ興瑞科技2018-09-262018-10-128% 4.57 46.96 11.74 300783.SZ三只松鼠2019-07-122019-07-268% 6.02 172.75 17.66 002957.SZ科瑞技術2019-07-262019-08-078% 6.19 148.83 14.88 002950.SZ奧美醫療2019-03-112019-03-228% 5.29 93.77 10.66 資料來源:Wind,申萬宏源研究本周次新股跌幅前十的個股分別爲:華陽國際(-19.9%)、惠城環保(-9.2%)、金力永磁(-6.7%)、蘇州銀行(-6.2%)、因賽集團(-6.2%)、運達股份(-6%)、新城市(-5%)、錦浪科技(-4.5%)、值得買(-4.2%)、震安科技(-3.9%)。

表2:次新股成分中跌幅前十代碼簡稱上市時間開板時間周漲跌幅首發募資(億)總市值(億)流通市值(億) 002949.SZ華陽國際2019-02-262019-03-11 -20% 5.15 49.83 12.46 300779.SZ惠城環保2019-05-222019-06-04 -9% 3.40 34.95 8.74 22184821/36139/2019082416:446策略研究300748.SZ金力永磁2018-09-212018-10-18 -7% 2.24 260.66 26.23 002966.SZ蘇州銀行2019-08-022019-08-07 -6% 26.20 350.00 35.00 300781.SZ因賽集團2019-06-062019-06-18 -6% 3.49 30.40 7.60 300772.SZ運達股份2019-04-262019-05-14 -6% 4.79 39.33 9.83 300778.SZ新城市2019-05-102019-05-16 -5% 5.47 31.56 7.89 300763.SZ錦浪科技2019-03-192019-03-28 -5% 5.33 28.78 7.19 300785.SZ值得買2019-07-152019-08-02 -4% 3.79 50.03 12.51 300767.SZ震安科技2019-03-292019-04-11 -4% 3.84 25.52 6.38 資料來源:Wind,申萬宏源研究近一個月上市,本周前開板公司情況見下表:蘇州銀行(-6.2%)、值得買(-4.2%)、科瑞技術(7.7%)。

表3:近一個月上市,本周前開板代碼簡稱上市時間開板時間周漲跌幅首發募資(億)總市值(億)流通市值(億) 002966.SZ蘇州銀行 2019-8-2 2019-8-7 -6% 26.20 350.00 35.00 300785.SZ值得買 2019-7-15 2019-8-2 -4% 3.79 50.03 12.51 002957.SZ科瑞技術 2019-7-26 2019-8-78% 6.19 148.83 14.88 資料來源:Wind,申萬宏源研究本周開板公司情況見下表:青鳥消防(49%)。

表4:近一個月上市,本周開板公司代碼簡稱上市時間開板時間周漲跌幅首發募資(億)總市值(億)流通市值(億) 002960.SZ青鳥消防 2019-8-9 2019-8-1649% 10.40 89.28 22.32 資料來源:Wind,申萬宏源研究2.近兩周新股重要事件概覽2.1主要事件概覽本周(8.12-8.16)新股上市:微芯生物、海能實業。

表5:新股重要事件代碼簡稱 2019-8-12 2019-8-13 2019-8-14 2019-8-15 2019-8-16 688321.SH微芯生物上市300787.SZ海能實業 上市 003816.SZ中國廣核申購中簽率中簽結果,申購繳款002959.SZ小熊電器 申購中簽率中簽結果,申購繳款603992.SH松霖科技申購中簽率中簽結果,申購繳款300789.SZ唐源電氣招股 申購中簽率中簽結果,申購繳款603755.SH日辰股份詢價申購中簽率603093.SH南華期貨 招股 詢價詢價603755.SH日辰股份 招股 詢價22184821/36139/2019082416:447策略研究資料來源:Wind,申萬宏源研究近期已發行未上市或待發行的新股中,建議關注雷賽智能、科博達。

2.2雷賽智能:運動控制高新技術企業具有綜合研發平台,部分專利國際領先。

公司是一家專注于爲智能制造裝備業提供運動控制核心部件及行業運動控制解決方案的高新技術企業。

公司主要從事運動控制核心部件控制器、驅動器、電機的研發、生産和銷售,以及相關行業應用系統的研究與開發,爲客戶提供完整的運動控制系列産品及解決方案,是國內少有的同時擁有控制器、驅動器、電機綜合研發平台的企業,産品覆蓋了運動控制主要領域。

經過持續不斷的技術研發和市場拓展,公司已申報取得包括發明專利在內的71項專利技術,107項軟件著作權,部分核心技術已達到國際先進水平;公司的運動控制系列産品已在電子制造裝備、特種機床、工業機器人、噴繪印刷裝備、醫療健康設備、紡織服裝裝備、物流裝備等設備制造行業中樹立了良好的品牌形象,公司已成長爲國內領先的針對多細分領域擁有完整産品體系的全方位運動控制系統生産企業。

圖5:雷賽智能股權結構資料來源:雷賽智能招股說明書,申萬宏源研究營收穩步增長,管理費用率波動下降。

公司15-18年營業收入分別爲3.7/4.2/5.4/6.0億元,16-18年YOY分別爲15%/27%/11%;15-18年歸母淨利潤分別爲0.7/0.8/0.9/0.9億元,16-18年YOY分別爲13%/16%/-1%。

得益于運動控制行業市場規模的持續、穩定、快速增長,2016年至2018年公司的經營業績穩定增長,盈利能力不斷提升。

報告期內,公司的管理費用率較爲穩定,主要因爲(1)22184821/36139/2019082416:448策略研究公司管理人員中高級管理人員數量較少,多爲行政、財務類人員(2)發行人辦公所用房屋爲租賃取得。

公司管理費用水平合理,與業務模式相匹配。

圖6:雷賽智能營收穩步增長 圖7:雷賽智能歸母淨利潤穩定資料來源:Wind,申萬宏源研究 資料來源:Wind,申萬宏源研究圖8:雷賽智能淨利率穩定 圖9:雷賽智能管理費用率波動下降資料來源:Wind,申萬宏源研究 資料來源:Wind,申萬宏源研究發展空間廣闊,政策推動有力。

公司所處的運動控制行業爲自動化領域的一個分支,運動控制行業市場規模的不斷擴大爲公司未來發展創造了良好的外部條件;在國家轉變經濟發展方式、調整經濟結構的大時代背景下,國家針對性地出台了一系列有利于裝備制造業發展的政策,如《中國制造2025》、《智能制造發展規劃(2016-2020年)》等等,這些政策的出台有效推動了運動控制行業的快速發展。

受到市場和政策利好的推動、近年來我國新興産業的迅速崛起,公司運動控制産品的應用空間將越來越廣闊。

經營業績持續增長,內部制度運行良好。

報告期內,公司盈利能力突出,經營業績持續增長,毛利率處于較高水平;公司資産質量良好,財務狀況穩定,資産規模增長較快;內部控制制度健全且運行良好,爲公司持續盈利奠定了堅實的基礎。

在保持步進系統市場增長的基礎上,未來公司將充分利用已突破的混合伺服技術優勢,以中小功率伺服系統及控制器在雕刻、激光、噴繪等行業的應用經驗爲依托,進一步拓展公司産品在紡織機械、電子及半導體裝備、醫療設備、包裝機械、服裝機械等行業中的應用,力爭在目標市場取得更大的市場份額,進一步鞏固公司在我國中小功率伺服22184821/36139/2019082416:449策略研究系統及控制器行業應用解決方案提供商中的市場地位。

基于以上因素,公司管理層認爲,依托當前良好的政策環境以及運動控制産品廣闊的市場空間,憑借公司的競爭優勢,並隨著募集資金投資項目的實施投産和研發、服務能力的提高,公司的經營業績將保持增長。

公司本次擬向社會公衆公開發行不超過5,200萬股人民幣普通股(A股)。

募集資金將用于上海智能制造基地建設項目、研發中心技術升級項目、營銷網絡與服務平台建設項目,以及主營業務發展所需的營運資金。

表6:雷賽智能IPO募投項目序號項目名稱總投資額擬投入募集資金1 上海智能制造基地建設項目24868 24868 2 研發中心技術升級項目14881 14881 3 營銷網絡與服務平台建設項目5760 5760 4 補充營運資金10000 10000 合計 55509 55509 資料來源:雷賽智能招股說明書,申萬宏源研究2.3科博達:汽車智能、節能電子部件系統方案提供商立足全球汽車産業平台,專注汽車電子相關産品智能技術創新。

公司是汽車智能、節能電子部件的系統方案提供商,立足全球汽車産業平台並全面參與全球高端市場的競爭,專注汽車電子及相關産品在智能領域的技術創新與産業化,致力成爲全球汽車電子高端産業鏈中富于創新和競爭力的卓越企業,公司是少數幾家進入國際知名整車廠商全球配套體系,同步開發汽車電子部件的中國本土公司。

公司終端用戶主要包括大衆集團(包括其下屬子公司奧迪公司、保時捷汽車、賓利汽車和蘭博基尼汽車)、戴姆勒、捷豹路虎、一汽集團及上汽大衆等數十家全球知名整車廠商,且部分新産品已進入福特汽車、寶馬汽車、雷諾汽車的供應商體系,在全球汽車電子尤其是汽車照明電子領域中享有較高的知名度。

22184821/36139/2019082416:4410策略研究圖10:科博達股權結構資料來源:科博達招股說明書,申萬宏源研究營收迅速增長,管理費用率基本保持穩定。

公司15-18年營業收入分別爲13.5/16.2/21.6/26.8億元,15-18年YOY分別爲-18%/19%/34%/24%;14-18年歸母淨利潤分別爲2.9/2.5/3.3/4.8億元,15-18年YOY分別爲-13%/-13%/34%/44%。

2017年度、2018年度,公司主營業務收入較上年度分別增長35.80%、24.56%,主要得益于兩大核心業務照明控制系統及電機控制系統産品的快速增長。

同時,2017年起,公司車載電器與電子收入大幅增長也使得主營業務收入進一步增長。

圖11:科博達營收穩步增長 圖12:科博達歸母淨利潤波動增長資料來源:Wind,申萬宏源研究 資料來源:Wind,申萬宏源研究圖13:科博達淨利率略有下降 圖14:科博達管理費用率略有波動22184821/36139/2019082416:4411策略研究資料來源:Wind,申萬宏源研究 資料來源:Wind,申萬宏源研究研發實力領先,客戶粘性較高。

經過十余年的持續創新和不斷發展,公司已迅速成長爲少數幾家進入國際知名整車廠商全球配套體系,同步開發汽車電子部件的中國本土公司。

科博達憑借深耕精作的産品專注度、領先的研發實力和豐富的産品開發經驗,通過前期參與客戶新産品的同步研發嵌入優質客戶的配套體系,聚焦于汽車的智能化和節能減排,持續爲客戶提供具有行業領先技術水平的汽車電子産品,在長期合作過程中日益加深對客戶需求的理解,共同研發,持續合作,從而不斷鞏固、加強和拓展客戶關系,樹立了高效、專業、高品質的形象。

由于從産品的設計、開發到正式生産需要數年的時間,且整車廠商對汽車電子産品供應商的研發能力和生産工藝要求較高,一般傾向于與有合作經曆的供應商合作,因此合作時間越長,公司客戶粘性越高、合作關系越爲穩定和緊密。

憑借這些穩定優質的客戶資源,公司在業內也獲得了良好的口碑和聲譽。

汽車照明産品國際領先,發展注重人才培養。

公司所研發生産的汽車照明産品已達到了國際先進水平。

目前公司擁有完整的汽車照明控制系統産品線,涵蓋主光源控制器、輔助光源控制器、氛圍燈控制器和尾燈控制器全系列産品,且根據産品參數、性能的不同,每個系列均擁有多個不同的産品品類,以滿足不同等級車型的需求。

公司設計生産的LED日間行車燈控制器LDM是目前世界上尺寸最小、重量最輕和運用靈活性最好的標准模塊之一。

其電特性EMC得到了充分驗證,在後續新開發項目中無需再次進行EMC驗證,大大降低了方案設計難度和風險。

長期以來,公司十分注重專業人才的引進和培養,從而不斷提升核心技術開發和應用能力。

截至2018年末,公司擁有一支由545位研發人員組成的人才隊伍,擁有200余項專利技術。

公司參與起草了“汽車高壓氣體放電燈用電子鎮流器”、“柴油機電動式輸油泵技術條件”和“汽車用點煙器及點煙器座式電源插座”等國家行業標准,並榮獲了國家高新技術企業、國家火炬計劃重點高新技術企業、國家科技部技術創新獎勵、上海市科技進步獎、上海市創新型企業等數十項榮譽。

公司本次擬公開發行不超過4,010萬股A股普通股股票,全部用于公司主營業務相關的項目及主營業務發展所需的營運資金。

表7:科博達IPO募投項目22184821/36139/2019082416:4412策略研究序號項目名稱預計總投資額預計募集資金使用額建設期1 浙江科博達工業有限公司主導産品生産基地擴建項目注1669706697048個月2 科博達技術股份有限公司新能源汽車電子研發中心建設項目注2169981699851個月3 補充營運資金項目2500025000 - 總計 108968108968 - 資料來源:科博達招股說明書,申萬宏源研究3.本周次新股公司重要公告羅博特科(300757.SZ):8月16日公司發布2019年半年度報告摘要公告。

本報告期公司銷售規模擴大,但由于受國內光伏政策去補貼化的影響,整體光伏行業的盈利空間收窄,光伏行業企業壓縮成本,從而傳導至上遊光伏設備領域,致使市場競爭加劇,産品平均售價下降,而公司作爲非標配套自動化供應商,産品定制化特點導致無法像標准化工藝設備那樣,利用規模效應迅速降低成本,所以本報告期公司的毛利率有所下滑。

由于公司産品完成驗收確認銷售收入相距公司産品發貨有一定的時間滯後(通常爲6-9個月),2019年上半年度確認的營業收入主要來自于2018年下半年的訂單,因此2019年上半年産品綜合毛利率有所下滑,尤其部分成熟期的産品毛利,這也符合産品生命周期不同階段毛利率變化趨勢及同行業毛利率整體下滑的大趨勢。

愛朋醫療(300753.SZ):8月15日公司發布關于會計政策變更的公告,會計政策變更前,公司財務報表格式執行財政部2018年6月15日發布的《財政部關于修訂印發2018年度一般企業財務報表格式的通知》(財會〔2018〕15號)的相關規定,會計政策變更後,公司財務報表格式執行財會〔2019〕6號通知的相關規定。

帝爾激光(300776.SZ):8月15日公司發布2019年半年度報告摘要公告,報告期內,公司實現營業收入34,149.84萬元,較上年同期增長18,350.50萬元;營業成本15,115.50萬元,較上年同期增長9,318.27萬元;銷售費用1,463.74萬元,較上年同期增長476.18萬元;管理費用1,016.27萬元,較上年同期增長339.47萬元;研發費用1,390.84萬元,較上年同期增長559.04萬元;財務費用-322.58萬元,較上年同期減少415.28萬元;所得稅費用2,623.69萬元,較上年同期增長1,271.52萬元;歸屬于母公司所有者的淨利潤14,800.70萬元,較上年同期增長7,176.62萬元。

4.推薦組合 結合基本面分析,建議關注組合如下:1)高增長/成長估值匹配組合:蘇州科達、視源股份、至純科技、潔美科技2)高估值的基本面優秀個股:精測電子、富瀚微、聯合光電、三利譜、江豐電子、阿石創、光威複材、星網宇達、激智科技、國科微、東尼電子22184821/36139/2019082416:4413策略研究3)稀缺性組合:佩蒂股份、中寵股份、科銳國際、南都物業、愛樂達、勁拓股份表8:推薦組合概覽代碼公司總市值(億元)流通市值(億元)收盤價(元/股) EPSPE 2019-8-16 2019-8-16 2019-8-1620182019E 2020E 20182019E 2020E 高增長/成長估值匹配組合603660.SH蘇州科達66.8644.1313.270.89 1.18 1.56 15119 002841.SZ視源股份463.9448.2470.741.53 2.01 2.74 463526 603690.SH至純科技51.9318.5520.120.15 0.51 1.05 1343919 002859.SZ潔美科技77.1532.3829.851.07 1.25 1.92 282416 高估值基本面優秀個股300567.SZ精測電子117.7261.2547.971.181.662.27412921 300613.SZ富瀚微43.0812.5596.941.23 1.90 2.68 795136 300691.SZ聯合光電40.9117.6618.150.320.440.65574128 002876.SZ三利譜28.2919.3427.200.35 1.45 2.35 781912 300666.SZ江豐電子83.7234.1238.270.27 0.30 0.33 142128116 300706.SZ阿石創33.8713.5024.000.20 0.270.291208983 300699.SZ光威複材190.29118.0936.710.730.921.17514031 002829.SZ星網宇達31.5512.3520.080.120.000.00170 - - 300566.SZ激智科技30.1118.3519.400.27 0.991.28722015 300672.SZ國科微51.2831.2128.490.50 0.000.0057 - - 603595.SH東尼電子45.9716.0222.990.580.590.73403931 稀缺性組合300673.SZ佩蒂股份38.0511.8826.001.15 1.39 1.82 231914 002891.SZ中寵股份32.1817.3318.930.330.480.77573925 300662.SZ科銳國際61.2030.8134.000.650.891.16523829 603506.SH南都物業22.475.6216.750.680.821.02242016 300696.SZ愛樂達31.6213.0526.530.570.660.77464034 300400.SZ勁拓股份31.4520.3312.880.37 0.65 0.86 352015 資料來源:Wind,申萬宏源研究22184821/36139/2019082416:4414策略研究信息披露證券分析師承諾本報告署名分析師具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格並注冊爲證券分析師,以勤勉的職業態度、專業審慎的研究方法,使用合法合規的信息,獨立、客觀地出具本報告,並對本報告的內容和觀點負責。

本人不曾因,不因,也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接收到任何形式的補償。

與公司有關的信息披露本公司隸屬于申萬宏源證券有限公司。

本公司經中國證券監督管理委員會核准,取得證券投資咨詢業務許可。

本公司關聯機構在法律許可情況下可能持有或交易本報告提到的投資標的,還可能爲或爭取爲這些標的提供投資銀行服務。

本公司在知曉範圍內依法合規地履行披露義務。

客戶可通過compliance@swsresearch.com索取有關披露資料或登錄信息披露欄目查詢從業人員資質情況、靜默期安排及其他有關的信息披露。

機構銷售團隊聯系人華東 陳陶 021-23297221 13816876958 chentao1@swhysc.com 華北 李丹 010-66500631 13681212498 lidan4@swhysc.com 華南 謝文霓021-23297211 18930809211 xiewenni@swhysc.com 海外 胡馨文021-23297753 18321619247 huxinwen@swhysc.com 法律聲明本報告僅供上海申銀萬國證券研究所有限公司(以下簡稱“本公司”)的客戶使用。

本公司不會因接收人收到本報告而視其爲客戶。

客戶應當認識到有關本報告的短信提示、電話推薦等只是研究觀點的簡要溝通,需以本公司網站刊載的完整報告爲准,本公司並接受客戶的後續問詢。

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本報告是基于已公開信息撰寫,但本公司不保證該等信息的准確性或完整性。

本報告所載的資料、工具、意見及推測只提供給客戶作參考之用,並非作爲或被視爲出售或購買證券或其他投資標的的邀請或向人作出邀請。

本報告所載的資料、意見及推測僅反映本公司于發布本報告當日的判斷,本報告所指的證券或投資標的的價格、價值及投資收入可能會波動。

在不同時期,本公司可發出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告。

客戶應當考慮到本公司可能存在可能影響本報告客觀性的利益沖突,不應視本報告爲作出投資決策的惟一因素。

客戶應自主作出投資決策並自行承擔投資風險。

本公司特別提示,本公司不會與任何客戶以任何形式分享證券投資收益或分擔證券投資損失,任何形式的分享證券投資收益或者分擔證券投資損失的書面或口頭承諾均爲無效。

本報告中所指的投資及服務可能不適合個別客戶,不構成客戶私人咨詢建議。

本公司未確保本報告充分考慮到個別客戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。

本公司建議客戶應考慮本報告的任何意見或建議是否符合其特定狀況,以及(若有必要)咨詢獨立投資顧問。

在任何情況下,本報告中的信息或所表述的意見並不構成對任何人的投資建議。

在任何情況下,本公司不對任何人因使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。

市場有風險,投資需謹慎。

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